اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في العملات المشفرة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
الكاتب مهندس برمجيات ومؤلف كتاب “Popping the Crypto Bubble”
هل تتذكر عندما كان من المفترض أن تؤدي العملة المشفرة إلى تعطيل التمويل واستبداله؟ حسنًا، كان للتاريخ خطط أخرى. ومع ارتفاع سعر عملة البيتكوين إلى أكثر من 85 ألف دولار، وتضاعف سعرها خلال العام الماضي، فإننا نجد أنفسنا فيما يمكن أن نطلق عليه “مفارقة الشرعية المؤسسية”.
ولنتأمل هنا المفارقة التاريخية: عملة البيتكوين، التي تم تصورها كنظام نقدي إلكتروني من نظير إلى نظير والذي من شأنه أن يلغي الحاجة إلى الوسطاء الماليين، يتم تداولها الآن في المقام الأول من خلال الصناديق التي يديرها الوسطاء الذين كان من المفترض أن يتحايلوا عليها.
قبل عامين، بدا الأمر وكأن انهيار أسعار العملات المشفرة يؤكد ما أكده المتشككون من أمثالي لفترة طويلة: وكانت الأصول المشفرة عبارة عن فقاعة مضاربة تضخمت بسبب المال السهل والوفرة في عصر الوباء. يبدو أن انهيار بورصة العملات المشفرة FTX الخاصة بسام بانكمان فرايد، إلى جانب ارتفاع أسعار الفائدة، كان بمثابة ناقوس الموت لتطلعات العملات المشفرة السائدة.
ومع ذلك، فنحن هنا في عام 2024، نشهد ما لا يمكن وصفه إلا بأنه إنعاش أشبه بالزومبي.
يختلف هذا التعافي عن الارتفاع الأخير لعملة البيتكوين. يتم تغذيتها من قبل كل من المستثمرين الأفراد والأموال المؤسسية، مع قيام صناديق التقاعد في المملكة المتحدة ومديري الأصول في لندن بتجربة التعرض بشكل متزايد. يقوم صندوق التداول الفوري الخاص ببورصة البيتكوين التابع لشركة BlackRock بتجميع أصول بمليارات الدولارات. إن التحول نحو “الاحترام” ينبغي أن يثير اهتمامنا جميعاً.
إن احتضان الصناعة المالية للعملات المشفرة ليس تأكيدًا على إمكاناتها الثورية المزعومة بقدر ما هو محاولة لانتزاع الرسوم مما هو في الأساس مقامرة. لقد نجح بشكل فعال في تحييد الوعد الجذري للعملات المشفرة بعدم الوساطة.
ولم تضع الجهات التنظيمية الضوابط اللازمة لمعالجة الإفصاح والتلاعب والمخاطر النظامية الأساسية. نحن الآن في وضع محفوف بالمخاطر حيث أصبحت الرقابة مجزأة وغير متسقة وغير متماسكة – حيث تعمل الوكالات المختلفة على تحقيق أهداف متناقضة ولا توجد مبادئ واضحة توجه السياسة.
هذا هو عصر الاستيلاء على العملات المشفرة المؤسسية. لقد تم تقليص رؤية البيتكوين الكبرى لنظام مالي غير موثوق به إلى مجرد إدخال آخر في دفاتر شركة Depository Trust & Clearing Corporation – وهي غرفة المقاصة الضخمة التي تعالج جميع تداولات الأسهم تقريبًا في الولايات المتحدة. بمعنى آخر، أصبحت التكنولوجيا الثورية التي تهدف إلى تجاوز المؤسسة منتجًا آخر تسيطر عليه.
إن العواقب المترتبة على صناديق التقاعد والمستفيدين منها ـ أي أولئك منا الذين يأملون في التقاعد ذات يوم ـ تثير القلق. في حين أن مخصصات العملات المشفرة لا تزال صغيرة نسبيًا، إلا أنه يتم وضع سابقة. يتعرض الوكلاء لضغوط متزايدة لاعتبار التعرض للعملات المشفرة جزءًا من المحفظة “الحديثة”.
هذا على الرغم من أن خصائصه الأساسية لم تتغير. ولا تزال لا تنتج أي تدفقات نقدية، وليس لها قيمة جوهرية، وتتحرك أسعارها بشكل كبير بسبب معنويات التجزئة.
ويلوح في الأفق سيناريو أكثر إثارة للخوف. ولنتأمل هنا الإدارة الأميركية المقبلة، التي وصلت إلى السلطة بفضل موجة من الوعود بإلغاء القيود التنظيمية. في هذا الفراغ التنظيمي، يمكننا أن نشهد أشياء تجعل أفعال FTX تبدو وكأنها مجرد لعبة أطفال.
وبوسع اللاعبين المؤسسيين، المتحررين من الرقابة الهادفة، أن ينشئوا أدوات استثمارية بيزنطية، وتغليف وإعادة تجميع الأصول الرقمية في منتجات اصطناعية تجمع بين المخاطر المالية والبرمجيات بطرق جديدة وغير مرئية.
قد يؤثر شتاء العملات المشفرة القادم – وتأكد من أنه سيكون هناك شتاء – على مدخرات التقاعد والمحافظ المؤسسية بطرق لم نشهدها من قبل.
وبعيداً عن التحقق من القيمة الأساسية للعملات المشفرة، فإن الاتجاه الصعودي الحالي يكشف عن واقع أكثر خطورة: إذ أن احتضان الصناعة المالية للعملات المشفرة لا يمثل أكثر من موهبة دائمة لتحويل اتجاهات المضاربة إلى منتجات تولد الرسوم.
