اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وتقوم الشركات الصينية بإصدار سندات قابلة للتحويل بمعدل قياسي هذا العام، حيث تبحث عن أشكال رخيصة من التمويل وطريقة لتعزيز أرصدتها النقدية الخارجية.
تعد شركة التجارة الإلكترونية علي بابا، التي جمعت في مايو أحد أكبر السندات القابلة للتحويل على الإطلاق بقيمة 5 مليارات دولار، وشركة التأمين بينج آن، التي جمعت 3.5 مليار دولار في يوليو، من بين الشركات التي تقود الاندفاع لإصدار شكل من أشكال الديون التي ارتفعت شعبيتها في الغرب. الأسواق خلال جائحة فيروس كورونا.
وأصدرت الشركات في الصين وتايوان 18.8 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل والتبادل في عام 2024، متجاوزة الرقم القياسي السابق البالغ 18.7 مليار دولار المسجل في عام 2021، وفقا لبيانات سيتي جروب.
قال روب تشان، رئيس قسم الإنشاء المرتبط بأسهم Apac في سيتي: “لقد زاد حجم الإصدارات بشكل كبير”. “ستشهدون المزيد من النشاط في العام المقبل.”
تسمح السندات القابلة للتحويل للمالك بتحويلها إلى مبلغ محدد مسبقًا من حقوق الملكية، مما يعني أنها تعمل في الواقع كخيار اتصال على – أو حق شراء – الأسهم.
وتحظى السندات بشعبية كبيرة بين الشركات الصينية لأنها تقدم شكلاً أرخص من التمويل مقارنة بالديون التقليدية. الشركات قادرة على جمع الأموال بنسبة تصل إلى 4 نقاط مئوية أرخص باستخدام السندات القابلة للتحويل مقارنة بالسندات الدولارية التقليدية، وفقا لتشان.
ومع توقع الأسواق الآن أن تظل أسعار الفائدة الأمريكية أعلى لفترة أطول في عهد الرئيس المنتخب دونالد ترامب، فقد أصبح هذا خيارا جذابا بشكل خاص لكبار المسؤولين الماليين.
تتطلع العديد من الشركات إلى جمع الأموال من أجل تنفيذ عمليات إعادة شراء أسهمها ورفع سعر السهم. على الرغم من الارتفاع الأخير المدفوع بالتحفيز، لا يزال مؤشر CSI 300 الصيني منخفضًا بنحو الثلث منذ أوائل عام 2021، مع هجر العديد من المستثمرين الأجانب السوق في السنوات الأخيرة.
قال كريستوفر لي، محلل مكتب التداول الائتماني الآسيوي لدى بنك بي إن بي باريبا: “الكثير من الأسماء التقنية بشكل خاص لديها حاجة إلى إعادة شراء الأسهم لدعم أسعار الأسهم، وهي بحاجة إلى بعض التمويل لهذا الغرض”. وأضاف أن الكثير من شركات التكنولوجيا لا تختار السندات التقليدية لأنها “لا تريد أن ترى أسمائها مرفقة بقسيمة بنسبة 5 في المائة”.
وكانت بكين حريصة على إحياء أسواق الأسهم المحلية وكشفت عن أداة لإقراض الأموال للشركات الصينية لتشجيع عمليات إعادة شراء الأسهم. وفي الوقت نفسه، تتبنى الشركات بشكل متزايد عمليات إعادة الشراء كوسيلة للمساعدة في أداء أسعار أسهمها وتصبح أكثر ملاءمة للمستثمرين. ولا تزال عمليات إعادة شراء الأسهم في بورصات البر الرئيسي تسير على الطريق الصحيح لتحقيق مستوى قياسي في عام 2024.
هناك محرك رئيسي آخر لإصدار شركات البر الرئيسي الصيني وهو الاحتفاظ بالنقد في الخارج، في الوقت الذي يجعل فيه المنظمون في البر الرئيسي من الصعب نقل الأموال خارج البلاد.
على الرغم من أن اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح، وهي الجهة التنظيمية في البر الرئيسي، تحتاج إلى الموافقة على أي إصدار لسندات قابلة للتحويل في الخارج لمدة تزيد عن عام، إلا أن هذا لا يزال يُنظر إليه على أنه عملية أسرع من الحصول على إذن لنقل الأموال من داخل الصين. تحتاج الشركات الدولية مثل علي بابا وتينسنت إلى الأموال المحتفظ بها في الخارج من أجل إعادة شراء الأوراق المالية المدرجة في نيويورك أو الاستثمار في الخارج.
قال المحللون إن إجراءات التحفيز الأخيرة من بكين والتي أثارت ارتفاعًا في السوق المحلية جعلت إصدار سيارات مكشوفة جديدة أكثر جاذبية للشركات، من خلال السماح لها بتقديم شروط أقل ربحية للمستثمرين في السيارات المكشوفة، على سبيل المثال سيارة يصعب الوصول إليها. سعر التحويل أو قسيمة أقل.
وقال تشان من سيتي: “الشركات قادرة على تحديد سعر التحويل عند نقطة سعر أعلى، وبالتالي فهي تقلل من مقدار التخفيف الذي قد تواجهه”.
هذا هو مستوى الطلب الذي يجعل العديد من المستثمرين على استعداد للتخلي عن كوبونات على الديون من أجل الحصول على خيار التحويل إلى أسهم.
قامت شركات WuXi AppTec وQuanta Computer وHon Hai (Foxconn) بجمع مبلغ إجمالي قدره 2.2 مليار دولار لسندات قابلة للتحويل بدون قسيمة هذا العام، في إشارة إلى الرغبة في مثل هذه الديون.
تظهر بيانات ديلوجيك أن الإصدارات القابلة للتحويل تسير على الطريق الصحيح لتحقيق رقم قياسي هذا العام في الصين وتايوان، ولا تشمل الاكتتابات الخاصة للأدوات القابلة للتحويل، بما في ذلك إعلان لينوفو عن بيع ملياري دولار من الديون إلى وحدة تابعة لصندوق الاستثمارات العامة في المملكة العربية السعودية في وقت سابق من هذا العام. العام، وهو ما لم يحدث بعد.
كان إصدار السندات القابلة للتحويل نقطة مضيئة بالنسبة للبنوك الاستثمارية الغربية في الصين وهونج كونج وتايوان. ويواجه المصرفيون تراجعا في العروض العامة الأولية وسوق الأسهم المتشائمة، حتى بعد أن كشفت السلطات الصينية عن سياسات لتحفيز الاقتصاد وتعزيز أسعار الأصول.
وقال تشان من سيتي أن خط أنابيب المزيد من السيارات المكشوفة في البر الرئيسي الصيني والتي تنتظر موافقات الجهات التنظيمية في البر الرئيسي لإصدارها كان هاماً.
وأضاف: “سواء تم طرحها في السوق في نهاية المطاف أم لا، علينا أن نرى”. “ولكن هناك (المزيد) من الشركات تستعد لهذه العملية.”
