اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
المخاوف بشأن ركود الاقتصاد البريطاني وتسارع التضخم تثير قلق المستثمرين، مما يدفع تكاليف الاقتراض إلى أكبر علاوة على عائدات الديون الألمانية منذ عام 1990.
فقد ارتفع الفارق بين سندات البلدين إلى ما يتجاوز 2.3 نقطة مئوية، وهو أعلى مستوى منذ إعادة توحيد ألمانيا ويتجاوز الذروة التي بلغها بعد ميزانية ليز تروس “المصغرة” المشؤومة قبل عامين.
وقال روبرت ديشنر، كبير مديري المحافظ في نيوبيرجر بيرمان: “لقد عادت المخاوف من الركود التضخمي إلى سوق السندات في المملكة المتحدة”.
وأضاف أن المستثمرين كانوا أيضًا “متوترين بعض الشيء” بشأن حجم خطط حكومة حزب العمال للاقتراض، والتي يمكن أن تزيد أكثر إذا أدى النمو الضعيف إلى إعاقة عائدات الضرائب.
وتأتي تحركات السوق قبل اجتماع السياسة النهائي لبنك إنجلترا لهذا العام يوم الخميس، حيث يراهن المستثمرون على أن التضخم المستمر سيمنع البنك المركزي من خفض سعر الفائدة القياسي، على الرغم من ركود الاقتصاد.
وأظهرت البيانات الأخيرة أن الناتج المحلي الإجمالي انكمش بشكل غير متوقع للشهر الثاني على التوالي في أكتوبر.
كما أدى الارتفاع في عائدات السندات الحكومية إلى إعادة تكاليف الاقتراض الحكومي إلى ما يقرب من أعلى مستوى لها خلال عام واحد والذي سجلته الشهر الماضي بعد ميزانية أكتوبر التي قدمتها المستشارة راشيل ريفز، والتي أثارت قلق المستثمرين لفترة وجيزة من خلال تكثيف خطط إصدار ديون وزارة الخزانة.
وارتفعت عائدات السندات الحكومية لأجل عشر سنوات بما يصل إلى 0.06 نقطة مئوية إلى 4.58 في المائة يوم الأربعاء بعد الأرقام التي أظهرت أن التضخم في المملكة المتحدة تسارع إلى 2.6 في المائة في تشرين الثاني (نوفمبر).
وقال مارك داودينج، كبير مسؤولي الاستثمار في RBC Bluebay Asset Management: “إن تكاليف الاقتراض المرتفعة تستمر في تقويض الوضع المالي في المملكة المتحدة”.
“إذا ارتفعت عائدات السندات الحكومية فوق المستويات التي شوهدت في نوبة غضب تروس، فقد ينتهي الأمر براتشيل ريفز إلى عدم الوفاء بمزيد من الوعود والاضطرار إلى زيادة الضرائب أو خفض الإنفاق من أجل تهدئة المخاوف المتعلقة باستدامة الديون”.
وجاءت الزيادة الأخيرة في العائدات من أقل من 4.2 في المائة قبل أسبوعين في الوقت الذي يراهن فيه المتداولون على أن بنك إنجلترا سيجري الآن تخفيضين فقط بمقدار ربع نقطة في العام المقبل، بانخفاض عن أربعة تخفيضات متوقعة في أكتوبر.
وقال كريج إنشيز، رئيس أسعار الفائدة والنقد في رويال لندن لإدارة الأصول، إن البيانات “تثير تساؤلات حول قدرة بنك إنجلترا على خفض أسعار الفائدة”.
وترجع الفجوة في العائدات مع منطقة اليورو أيضًا إلى حد كبير إلى توقعات المستثمرين بأن البنك المركزي الأوروبي سيخفض تكاليف الاقتراض بشكل أسرع بكثير من بنك إنجلترا، حيث يواجه تباطؤًا أكثر حدة في النمو.
بالإضافة إلى ذلك، يعكس الارتفاع في العائدات عمليات بيع واسعة في سوق سندات الخزانة الأمريكية، حيث قلص المستثمرون توقعاتهم بتخفيض أسعار الفائدة على بنك الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025 منذ فوز دونالد ترامب في الانتخابات الشهر الماضي.
لقد توقع الاقتصاديون منذ فترة طويلة انتعاش ضغوط الأسعار في المملكة المتحدة قرب نهاية العام، بسبب ما يسمى بالتأثيرات الأساسية، منذ انخفضت تكاليف الطاقة قبل عام، وهي نقطة المقارنة عند حساب التضخم السنوي.
ومع ذلك، يشعر صناع السياسة في بنك إنجلترا بالقلق أيضًا إزاء حجم الزيادات في الأسعار في قطاع الخدمات، فضلاً عن النمو السريع للأجور.
وكان نمو أسعار الخدمات بنسبة 5 في المائة في تشرين الثاني/نوفمبر أعلى من توقعات بنك إنجلترا البالغة 4.9 في المائة وأعلى بكثير من المعدل الذي يعتبر متوافقاً مع هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي عند 2 في المائة.
وأظهرت أرقام منفصلة في وقت سابق من هذا الأسبوع أن متوسط الدخل الأسبوعي في المملكة المتحدة، باستثناء المكافآت، ارتفع بشكل أسرع من المتوقع بنسبة 5.2 في المائة في الأشهر الثلاثة حتى تشرين الأول (أكتوبر).
ومن المرجح أيضًا أن يؤدي ارتفاع الإنفاق الحكومي والاقتراض في ميزانية ريفز إلى زيادة الضغوط التضخمية.
وستضيف هذه الإجراءات 0.75 نقطة مئوية إلى الناتج المحلي الإجمالي وحوالي 0.5 نقطة مئوية إلى تضخم أسعار المستهلكين في غضون عام تقريبًا، وفقًا لأحدث مجموعة من التوقعات الصادرة عن بنك إنجلترا الشهر الماضي.
