اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هز انخفاض قيمة الروبية الهندية التوقعات بأن الرئيس الجديد للبنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة بسرعة لتحفيز اقتصاد البلاد المتعثر.
وسجلت العملة مستويات منخفضة مرارا وتكرارا، وكان انخفاضها بنسبة 0.7 في المائة مقابل الدولار يوم الاثنين هو أكبر انخفاض لها في يوم واحد منذ ما يقرب من عامين.
وقد أدى هذا الانخفاض وتداعياته على التضخم إلى تحطيم الإجماع شبه الموحد سابقًا بين الاقتصاديين بأن محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا وزملاؤه من واضعي السياسة النقدية سيخفضون الشهر المقبل سعر إعادة الشراء القياسي من 6.5 في المائة، وهو المستوى الذي تم الاحتفاظ به عنده. منذ ما يقرب من عامين.
إن انخفاض الروبية ليس سوى واحد من عدد من المؤشرات التي تزيل بريق ما يظل الاقتصاد الرئيسي الأسرع نموًا في العالم.
سجلت الهند انخفاضًا حادًا في نمو الناتج المحلي الإجمالي على أساس سنوي إلى 5.4 في المائة في الربع المنتهي في نهاية سبتمبر، وهو أدنى مستوى منذ ما يقرب من عامين، وسط تباطؤ في الإنفاق الحكومي وتراجع الاستهلاك وضعف أرباح الشركات.
وقال مادان سابنافيس، كبير الاقتصاديين في بنك بارودا: “إن انخفاض الروبية أمر خطير بالنسبة لمحافظ بنك الاحتياطي الهندي الجديد”، مضيفاً أنه “أفسد وجهة النظر” القائلة بأنه سيكون هناك خفض رئيسي في سعر الفائدة في أول اجتماع للسياسة في مالهوترا، والذي افتتح للتو. بعد أيام قليلة من قيام الحكومة المركزية بوضع ميزانيتها السنوية في الأول من فبراير.
وقال سابنافيس: “إن السقوط الحر له آثار على التضخم المستورد، وبالتالي السياسة النقدية، وهو اللغز”.
وتعتمد الهند على الموردين الأجانب فيما يقرب من 90% من استهلاكها للنفط، مما يجعلها عرضة بشكل خاص لارتفاع أسعار النفط الخام في أعقاب العقوبات الأمريكية الجديدة على المنتجين الروس. كما ألقت البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية الأخيرة بظلال من الشك على حاجة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة، مما يساعد على تعزيز الدولار.
ويكمن التضخم المستمر العنيد، والذي أدى إلى تآكل القدرة الشرائية لمئات الملايين من الأسر الهندية الفقيرة وأبناء الطبقة المتوسطة، في قلب المعضلة التي يواجهها بنك الاحتياطي الهندي.
وبسبب ارتفاع أسعار الخضروات، تجاوز التضخم الرئيسي الحد الأقصى البالغ 6 في المائة للنطاق المستهدف للبنك المركزي في أكتوبر، على الرغم من أن الأسعار هدأت منذ ذلك الحين مع تباطؤ المعدل إلى 5.2 في المائة في ديسمبر.
وقال مالهوترا، الذي تولى منصبه الشهر الماضي، إنه يتوقع أن يتعافى الاقتصاد الهندي في عام 2025. وأشار إلى أن بنك الاحتياطي الهندي سيعطي الأولوية لدعم “مسار نمو أعلى” بعد أن انتقدت الحكومة سلفه شاكتيكانتا داس لإبقائه تكاليف الاقتراض مرتفعة.
وقال ترينه نجوين، الاقتصادي الآسيوي الناشئ في بنك ناتيكسيس: “إنها ليست بيئة سهلة بالنسبة للمحافظ الجديد”، مضيفاً أن “الهند ليست وحدها في هذه المعضلة” حيث تعاني معظم الدول النامية من قوة الدولار. “لكن بشكل أساسي، أعتقد أن النمو سيسود كأولوية حتى لو كان الضعف السريع للروبية يشكل مصدر قلق”.
ويتدخل بنك الاحتياطي الهندي بانتظام لدعم العملة، حيث أحرق ما يقرب من 70 مليار دولار من احتياطياته من النقد الأجنبي منذ أن وصلت إلى مستوى قياسي بلغ 705 مليارات دولار في سبتمبر.
ويتكهن بعض الاقتصاديين بأن الافتقار في الآونة الأخيرة إلى إجراءات قوية من بنك الاحتياطي الهندي لوقف انخفاض الروبية قد يمثل تحولا في الموقف في عهد مالهوترا نحو وجهة نظر أكثر توجها نحو السوق للعملة التي يمكن أن تعزز الصادرات. ولم يستجب بنك الاحتياطي الهندي لطلب التعليق.
خبراء آخرون أكثر تفاؤلا بشأن تأثير انخفاض الروبية ويعتقدون أن بنك الاحتياطي الهندي لديه مجال كبير للمناورة نظرا للاتجاه العام لانخفاض التضخم واحتياطات البنك المركزي التي لا تزال كبيرة.
وقال ميجيل تشانكو، كبير الاقتصاديين في آسيا الناشئة في شركة بانثيون ماكروإيكونوميكس للاستشارات البحثية: “لا أعتقد أنها صفقة كبيرة كما يتم تصويرها”. وقال تشانكو إن انخفاض قيمة الروبية بأكثر من 4 في المائة مقابل الدولار خلال العام الماضي لا يزال “يمكن التحكم فيه إلى حد ما”.
وقال: “من الجدير بالذكر أنه ربما كان ذلك بسبب التحول الهبوطي لبعض الوقت، بعد أن بدا باهظ الثمن على أساس سعر الصرف الفعلي الحقيقي على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية أو نحو ذلك”.
على نطاق أوسع، في حين خفض بنك الاحتياطي الهندي والحكومة الهندية الشهر الماضي توقعاتهما للنمو للعام المقبل إلى أدنى مستوياتها منذ جائحة كوفيد – 19، قال البنك المركزي إن الاقتصاد يظهر علامات على الوصول إلى القاع.
وقال تشانكو إن وجهة النظر هذه قد تكون مفرطة في التفاؤل، نظرا لأن السياسة المالية والنقدية في الهند لا تزال متشددة، وأن الأسر مثقلة بالديون، وأن استغلال القدرات الصناعية لم يكن عند مستويات عالية بما يكفي لإثارة دورة جديدة من الاستثمار.
وقال: “من المحتمل أن يكون لدينا تحول كبير آخر على الأقل في نمو الناتج المحلي الإجمالي الرئيسي”.
ومع ذلك، قال اقتصادي آخر إن انتعاش الإنفاق الرأسمالي الحكومي الذي تم تأجيله خلال الانتخابات العامة التي جرت العام الماضي يمكن أن يبشر أيضًا بالخير لإنعاش الاقتصاد الهندي في الأشهر المقبلة.
وقال بونام جوبتا، المدير العام للمجلس الوطني للبحوث الاقتصادية التطبيقية في نيودلهي: “إن الاقتصاد مرن من الناحية الهيكلية”. “إنه تباطؤ دوري يمكن أن تعكسه الإجراءات السياسية في الوقت المناسب بسهولة.”
