ما الذي قد يفسر تحركات تسلا؟

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

تداول ما بعد ساعات الظاهرة الغريبة ، معظمها أمريكية. كيف يتحرك الأسهم فورًا بعد أرباح ما بعد الإقامة ، يميل إلى تحديد نغمة يوم التداول المعتاد التالي (Jiang et al ، 2012) ، على الرغم من أنها على السيولة الرقيقة حيث يكون اللاعبون النشطون الوحيدون هم الشركات ذات التردد العالي والتجزئة ( CUI ، 2021 ؛

واحدة من الشركات التي نشرت الأرباح هذا الأسبوع كانت تسلا. في تداول الساعات الممتدة ، انخفضت أسهمها لفترة وجيزة ، ثم ارتفعت:

لتلخيص ، غابت شركة صناعة السيارات التي كانت مزايا سياسيا توقعات الربع الرابع بحلول ميل.

كان EBIT 1.58 مليار دولار (إجماع: 2.7 مليار دولار). كان الهامش الصافي 6.2 في المائة (الإجماع: 9.9 في المائة). إيرادات السيارات البالغة 18.7 مليار دولار ضاعت بنسبة 11 في المائة بعد انخفاض ربع ربع في متوسط ​​سعر البيع.

لم يكن EPS في خط إلا بعد أن حجزت Tesla 837 مليون دولار من “الدخل الآخر” ، وكلها تقريبًا كانت من وضع علامة على محفظة Bitcoin. بدون كتابة التشفير ، كان سهم 0.49 دولار (إجماع: 0.77 دولار). من الناحية المنطقية ، لا يوجد شيء هنا يدعم سعر سهم ما بعد الإشعاع الأقوى. وحتى الآن. . .

إن التفسير المعتاد عندما يشبه تداول تسلا المضخة. هنا محلل JPMorgan Ryan Brinkman للتوسع في الموضوع:

ليس من الواضح لنا سبب تداول أسهم تسلا بقدر أعلى من +5 ٪ في
ما بعد البيع يوم الأربعاء ، على الرغم من أن لدينا بعض النظريات الرائدة. ربما كان بيان الإدارة هو أنه حدد طريقًا قابلاً للتحقيق ليصبح أكثر من الخمس الشركات الأكثر قيمة في العالم (أي أكثر من 14.8 تريليون دولار في السوق المشتركة من Apple و Microsoft و Nvidia و Amazon و Alphabet). أو ربما كان اعتقاد الإدارة أن واحدة فقط من منتجاتها لديها في حد ذاتها القدرة على توليد “شمالًا بقيمة 10 تريليون دولار في الإيرادات”. قد يكون الأمر يتعلق بالتوجيهات الإدارية لعام 2026 (لم يتم توفير أهداف مالية ، ولكن قيل إنها “ملحمة”) ولعومبي 2027 (“جيد للغاية”).

بدأ برينكمان ، الذي حصل على تصنيف “نقص الوزن” طويل الأمد على تسلا ، في أن يبدو غاضبًا بعض الشيء:

(T) الأداء المالي للشركة وتوافق Bloomberg على الإيرادات والهامش والأرباح والتدفقات النقدية ، كلها تستمر في الانخفاض ، لكن أهداف أسعار المحللين وسعر سهم الشركة يستمر في الارتفاع. على سبيل المثال ، غاب Tesla إلى إجماع EBIT Bloomberg في 9 من الأرباع العشرة الماضية بمتوسط ​​-16.3 ٪.

التقديرات المفقودة باستمرار شيء واحد. ما تفعله تسلا في عداد المفقودين باستمرار خفضت التقديرات ، وفقًا لهذا الرسم البياني من منشور دان في وقت سابق من الأسبوع:

على أرقام JPMorgan ، كانت EBIT التي تم الإبلاغ عنها من Tesla Q4 أقل بنسبة 82 في المائة من المستوى المتوقع قبل 10 أرباع. ارتفع السهم بنسبة 75 في المائة خلال نفس الفترة ، وكان Sellside يتجول في كل شيء:

من 19 أكتوبر ، 2022 إلى 29 يناير ، 2025 ، قام المحللون الذين تتبعهم بلومبرج بخفض تقديرات EBIT بنسبة -70 ٪ لمدة 2025 (من 36.8 مليار دولار ثم إلى 11.2 مليار دولار اليوم) ونسبة -67 ٪ لمدة 2026 (من 46.5 مليار دولار بعد ذلك إلى 15.4 مليار دولار اليوم) ولكن على نفس الوقت رفعت السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا لأسهم TSLA بنسبة +18 ٪ (من 289 دولارًا إلى 342 دولارًا اليوم).

اكتشف العديد من المعلقين الآخرين هذا الانفصال الواضح بين أساسيات تسلا والتحليل الأساسي.

“إن محللو Sellside الذين يحصلون على أهداف أسعارهم على هذه الأرقام هم عاهرات” ، أخبرنا جوردون جونسون ، مؤسس Tesla Permabear لـ GLJ Research ، عبر البريد الإلكتروني يوم الخميس ، مضيفًا بشكل مفيد: “لا تتردد في اقتباس GLJ على هذه الكلمة.”

منظور برينكمان يقاس أكثر:

إلى متى يمكن أن يظل مخزون (Tesla) مطلقة من الأساسيات؟ لقد استمر لفترة أطول بكثير مما كنا نتظاهر ، لكننا لا نعتقد أنه يمكن أن يستمر إلى الأبد ؛ نظرًا للتشغيل الكبير في الأسهم حيث تدهور الأداء والأداء المستقبلي المتوقع على قدم المساواة ، فإننا نشعر بمخاطر عالية من الارتداد المتوسط ​​(بما في ذلك المحفزات المحتملة التي قد يكون من الصعب التنبؤ بها في الوقت الحالي).

كل ذلك يعيدنا إلى تداول الساعات الممتدة.

كما ذكر أعلاه ، فإن رد فعل أسعار الأسهم الفوري على الأرباح يحدد النغمة. ترتد Tesla بنسبة 5 في المائة بعد ساعات المعلقين المدفوعين إلى هندسة الخلفية لتفسير. هذا يعني الغوص في التوقعات Q4 ، وتخطي التوجيه على المدى القريب لـ ASP و COGs التي كانت لتخفيض التوقعات بشكل أكبر ، وسحب الأشياء (التي يتم تكرارها في الغالب) حول القيادة الكاملة ، والروبوتات الإلكترونية والمساعد بحلول عام 2026.

في انتظار الأداء الرئيسي لـ Musk في المكالمة الجماعية ، كان رد فعل السوق الإيجابي على وعود JAM العام المقبل قانون دعم مفيد.

يبدو أنه يعمل بهذه الطريقة كل ربع ، إلى حد كبير:

أكبر الأصول في تسلا هي غلو. كلما زادت غموضًا ، كلما زاد قيمة ذلك. ربما يفهم المشاركون في سوق ما بعد ساعات الديناميات بشكل أفضل من Tesla Bears ، لذلك يتم تحضيرهم إلى أساسيات Park والتجارة على المشاعر. أو ربما شيء آخر بالكامل يحدث.

مزيد من القراءة:
– رحيل تسلا عن الواقع ، في مخطط واحد (FTAV)
– شوكة في الطريق لتيسلا (FTAV)