في الائتمان الخاص ، السيولة سيئة

صباح الخير. انخفض سعر سهم Google بنسبة 7 في المائة أمس ، بعد أن أبلغت عن إيرادات السحابة المتوقعة من المتوقع وأعلنت عن ميزانية نفقات رأسمالية بقيمة 75 مليار دولار لعام 2025. نماذج أرخص ممكنة. المستثمرون ليسوا مسليا. أكثر من ذلك ، سجل واحد بالنسبة إلى Aiden ، الذي هو Google القصير في مسابقة مخزون FT ، وتلقى دمعة لروب ، الذي هو طويل. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و [email protected].

فضائل عدم السيولة

تقارير لورا بينيتيز من بلومبرج عن الابتكار القادم إلى صناعة الائتمان الخاصة:

تسعى شركة Apollo Global Management Inc. إلى إنشاء سوق يسمح للمستثمرين بشراء وبيع الأصول الخاصة عالية الجودة بسهولة أكبر. . . يجري مدير الأصول البديل في مناقشات للشراكة مع البنوك والتبادلات وشركات Fintech لتقديم معلومات في الوقت الفعلي وأسعار خلال اليوم لصفقات الائتمان الخاصة. . . مثل هذا السوق سيسمح لـ Apollo بالتداول وتوظيف الديون التي ينشأها على نطاق أكبر وتكون الأولى من نوعها في الأسواق الخاصة في العصر الحديث …

“نحن نركز على بناء سوق حقيقي – العمارة المفتوحة ، التعاونية والمصممة للمقياس” ، قال نيدمان (أبولو).

يحب وول ستريت نقل الأصول حولها. التداول يولد الرسوم. الآن وقد أصبح الائتمان الخاص فئة الأصول الخاصة به ويتسلل أموال المستثمرين ، وكان من المحتم أن يأتي شخص ما مع آلة تحرك أصول الائتمان الخاصة.

هذه فكرة سيئة. كما كتبت غير مألوفة ، فإن الائتمان الخاص لديه خمس فضائل تميزها عن الأصول المتداولة للجمهور مثل السندات القديمة ذات العائد العالي الجيد:

1. هناك شركات ، لأسباب مختلفة ، هي مناسبة للأسواق العامة أو أسواق القروض المشتركة. سوف يدفعون المزيد مقابل رأس مال الديون من صندوق ائتمان خاص يستوعب احتياجاتهم المحددة ، بما في ذلك الحاجة إلى الخصوصية.

2. يمكن لشركات الائتمان الخاصة صياغة عقود الديون الضيقة التي تحمي المستثمرين بطرق لا تقم بالعقود المعيارية والأسواق في أسواق القروض ذات العائد المرتفع.

3. لا يتم وضع علامة على القروض التي بدأها الائتمان الخاص في السوق ، مما يعني انخفاض التقلبات ، أو على الأقل ظهور تقلب أقل ، مما يقلل من ارتباطات تلك القروض بالسندات والأسهم المتداولة للجمهور وما إلى ذلك. هذا يحسن رصيد العائد (الحقيقي/الظاهر) من محافظ المستثمرين الأوسع.

4. العلاقة الثنائية بين مقرض الائتمان الخاص ومقترض واحد تعني أنه إذا كان المقترض يجب أن يواجه المتاعب ، فهناك فرصة أفضل لحل نظيف مما لو كان الديون مملوكة لأطراف متعددة ، ولكل منها مصالحهم الخاصة وجميعها لبرغي بعضنا البعض.

5. على عكس الإقراض المصرفي ، على وجه الخصوص ، تميل صناديق الائتمان الخاصة إلى الاستفادة من البنوك (من واحد إلى واحد مقابل 10 إلى واحد) ولا تستخدم تمويل الإيداع ، لذلك هناك فرصة أقل لعدم تطابق مسؤولية الأصول. الائتمان الخاص قد يقلل من المخاطر النظامية.

إلى الحد الذي يتم فيه تداول أصول الائتمان الخاصة في بورصة مثل Apollo التي يتصورها ، يتم تداولها بأسعار. هذا يعني أنها تصبح أكثر تقلبًا ، أو على الأقل أكثر تقلبًا بشكل واضح. هذا يخفف الفضيلة 3 ، ما لم يتم الحفاظ على الأسعار التي تم تحديدها في السوق سرية ولا يوجد أحد يجبر على وضع مواقفه على السوق وفقًا لذلك ، والتي ستكون مراوغة للغاية. هذا أمر مهم للغاية ، لأنه ليس من الواضح أن الائتمان الخاص كطبقة أصول تولد عوائد زائدة معدلة بالمخاطر بالنسبة للسندات أو الأسهم. وبعبارة أخرى ، قد يكون عدم وجود تقلبات وعلاقة هو الهدف الكامل من فئة الأصول.

وإلى الحد الذي تصبح فيه أصول الائتمان الخاصة سائلة وقابلة للتداول – خاصةً إذا تم تقسيم هذه الأصول إلى قطع لتحسين السيولة بشكل أكبر – يتم تخفيف الفضيلة 4 أيضًا ، لأن العلاقة بين المقرض والمقترض لم تعد دائمة وثنائية. الذين يعرفون من سيتعين على المقترض أن يتفاوضوا عندما تسير الأمور.

ربما هناك أيضًا بعض الأسئلة حول Virtue 3 و Virtue 5 في سوق في الوقت الفعلي. إذا بدأت شركات الائتمان الخاصة في التعامل مع السوق السائل في الاعتبار ، فهل تنجرف عقود الديون نحو التقييس؟ ومن يدري كيف سيكون الاستفادة من الأشخاص الذين يشترون القروض في السوق؟

ليس من غير المتقاعدين جزءًا من الغوغاء الماليين الماليين في الماليين. النقطة المهمة هنا هي أن السوق السائل يجعل الائتمان الخاص أكثر مثل الائتمان العام. هذا يعني أنك تحصل على خصائص مخاطر أصعب للإقراض الخاص ، مع أقل من فضائلها. ما هي النقطة؟

Renminbi

لقد كان حافلة بالأحداث لمدة أسبوعين للصين. ألقى شركة Deepseek الصينية مفتاحًا في The Globe Scarpy AI قبل تسعة أيام. وكان بكين في تقاطع تعريفة دونالد ترامب هذا الأسبوع ، وانتقام. بينما كان كل هذا يحدث ، كان المستثمرون والمنظمون الصينيون من الاحتفال بالعام الصيني الجديد. لذلك كانت إعادة فتح سوق الأمس تكشف.

افتتحت الأسهم الصينية عالية ، على المشاعر الوطنية الصعودية ، لكنها تراجعت في وقت لاحق من اليوم كخبر تعريفة قاتمة. الأهم من ذلك ، أن بنك الصين الشعبي ، الذي يضع ربط Renminbi/Dollar ، يحمل سعر الصرف ثابتًا:

على الرغم من أن استجابة التعريفة في الصين كانت لها بعض اللدغة ، فقد كان من الممكن أن تتراجع بكين إلى ترامب من خلال ترك عملتها تنخفض – مما يجعل بضائعها أرخص وتراجع عن بعض تأثيرات تعريفة ترامب.

أنهم اختاروا ألا يعكسوا بعض الأشياء. من الممكن أن تكون الصين أكثر قلقًا بشأن وضعها الاقتصادي المحلي أكثر مما يتعلق بتعريفات ترامب. إن إضعاف العملة ودفع الاقتصاد أقرب إلى الانكماش يمكن أن يسبب ضررًا أسوأ من التعريفات. من الممكن أيضًا ، كما اقترحنا بالأمس ، أن تأتي البلاد إلى المائدة التفاوضية. يتوقع العديد من المحللين أن يكون بكين على استعداد للسماح لربط Renminbi/US Dollar بالانخفاض عن 8: 1 ؛ يتجنب الحفاظ على PEG الحالي غضب ترامب ، ويمنح PBOC مساحة أكبر للانتقام لاحقًا.

تركت الكثير من التحركات للعب في لعبة التعريفة الأمريكية الصينية.

((رايتر)

قراءة جيدة واحدة

هل تركنا العقول العظيمة ترتاح؟