المشاعر والركود

صباح الخير. فاز الديمقراطيون المسيحيون المعتدلون (CDU/CSU) في الانتخابات الألمانية أمس ، في حين احتل الحزب اليميني المتطرف لألمانيا (AFD) في المرتبة الثانية ، وحصل على أعلى حصته على الإطلاق. إنه تحول كبير ، ومكافحة الولايات المتحدة بشكل خاص ؛ بعد إعلان فوز حزبه ، وعد زعيم CDU/CSU فريدريش ميرز “بتحقيق الاستقلال” عن الولايات المتحدة. كان اليورو يقدر ذلك قليلاً مقابل الدولار على الأخبار. راسلني: [email protected].

انخفض S&P 500 بنسبة 1.7 في المائة يوم الجمعة. انخفاض أقل من 2 في المائة ليس ، في حد ذاته ، سبب التنبيه. ومع ذلك ، فقد كان أكبر تراجع في السوق منذ ديسمبر عندما أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه كان معلقًا – حتى أكبر من تمايل السوق عندما قام Deepseek بتغيير سرد الذكاء الاصطناعي.

كان للسقوط لهجة هبوطية بشكل خاص. المدافع سيطر على الدوائر. كانت المواد الغذائية الاستهلاكية فقط في نهاية اليوم:

ولكن ، على عكس السقوط بعد قطع الاحتياطي الفيدرالي أو صدمة Deepseek ، لم يكن هناك سبب واضح. بدلاً من ذلك ، جاء هذا من تراكم البيانات المتوسطة إلى السلبية.

في يوم الجمعة ، حصلنا على قراءات استقصائية أولية لمكتب إدارة المشاريع الإلكترونية التي توضح أن نمو الأعمال في الولايات المتحدة قريب من التوقف. تم التعاقد مع الخدمات للمرة الأولى منذ أكثر من عامين ، مع تعويض التقاط متواضع في التصنيع. لكن هذا الاستلام في التصنيع قد يكون قصير الأجل: لقد انخفض تصنيع الطلبات الجديدة ، وسبب جزئياً انخفاض حاد في أوامر التصدير. حصلنا أيضًا على بيانات الإسكان السلبية على مدار الأسبوع. انخفضت بدايات الإسكان الجديدة ومبيعات المنازل الحالية كثيرًا ، وانخفضت طلبات الرهن العقاري قليلاً.

كانت القشة التي كسرت ظهر الجمل هي مسح مشاعر المستهلكين في ميشيغان ، يوم الجمعة أيضًا. كان سلبيا إلى حد كبير. انخفضت القراءة العنوانية بنسبة 9 في المائة ، والرقم الثاني على التوالي وأكبر سقوطه منذ سلسلة من المطبوعات التضحية الساخنة في أبريل الماضي. كان السقوط واسع الانتشار ، حيث كان يغطي جميع المؤشرات وجميع الفئات العمرية ، وأقواس الدخل ، ومستويات الثروة.

يشير معًا ، حيث انخفضت المشاعر ، وضع ضعف سوق الإسكان ، ونشاط الأعمال المتعاقد مع أن الاقتصاد الأمريكي الساخن قد يبرد بشكل أسرع مما كان يعتقد سابقًا – وهو بعيد كل البعد عن النمو الساخن الذي توقعه العديد من المحللين من سياسات دونالد ترامب. يبدو رد فعل السوق يوم الجمعة أن المستثمرين بدأوا في استرخاء هذه التوقعات.

انخفاض النمو ، على الرغم من أنه ليس جيدًا تمامًا ، ليس كل شيء سيئًا. يبقى التضخم فوق الهدف ؛ من شأن النشاط التجاري الأبطأ وأضعف المستهلك أن يساعد في خفض الأسعار. انخفض التضخم ، وهو مقياس لتوقعات التضخم في السوق ، عبر الاستحقاقات يوم الجمعة:

من الممكن أيضًا أن يستجيب السوق لإمكانية وجود سيناريو أسوأ بكثير: الركود.

كان دفن البيانات الاقتصادية الأسبوع الماضي قلقًا واضحًا بشأن تأثير التعريفات على الأسعار. أبلغ المصنعون الذين يستجيبون لمسح مؤشر مديري المشتريات عن تكاليف أعلى للمواد الخام ، والتي “ألقوا باللوم فيها بأغلبية ساحقة. . . (على) التعريفة الجمركية والزيادة في الأسعار التي تعتمد على الموردين “، وفقًا للبيان. أظهر مسح معنويات المستهلك أيضًا مخاوف متزايدة بشأن ما يمكن أن تعنيه الواجبات التجارية بالنسبة لسلة المستهلك. كان أكبر انخفاض عبر الاستطلاع هو غطس بنسبة 19 في المائة في شروط الشراء للملابس المستهلكين ، والتي ساهمت ناشر المسح جوان هسو من جامعة ميشيغان مباشرة في “المخاوف من أن الأسعار الناجمة عن التعريفة الجمركية وشيكة”. وقفز كل من التضخم في العام وتوقعات التضخم على المدى الطويل عبر الفئات العمرية ومستويات الدخل-على الرغم من أنهما سقطوا قليلاً بالنسبة للجمهوريين ، مع زيادة بين المستقلين والديمقراطيين.

على جانب التوظيف ، تكون الأمور على ما يرام حاليًا – ولكن من المتوقع أن تزداد سوءًا. عدد المطالبات التي يقدمها الأميركيين الذين يقدمون دعاوى البطالة في الأسبوع الماضي قليلاً ، تمشيا مع اتجاه متقطع حديث:

لكننا ما زلنا ننتظر الموظفين والمقاولين الذين تم قطعهم من الميزانية الفيدرالية من قبل Elon Musk و Doge في البيانات. وفقًا لـ Torsten SLOK ، كبير الاقتصاديين في Apollo ، يمكن أن تضع جهود Doge ما يصل إلى 1 مليون شخص في سوق العمل – بزيادة بنسبة 15 في المائة إلى المستوى الحالي من البطالة. كما يلاحظ SLOK ، “من المحتمل أن يكون لها عواقب على الأسعار والأسهم والائتمان” ، وإثبات وزن أكبر على تباطؤ النمو.

لم يتفاعل السوق تمامًا مع مقترحات تعريفة ترامب أو تصرفات دوج ، ربما لسبب وجيه. ما زلنا لا نعرف كيف ستلعب التعريفات ، وما زلنا لا نعرف الآثار الكاملة لقطع المسك. ولكن إذا نجحت النمو البطيء وارتفاع الأسعار وارتفاع البطالة ونحن ندخل فترة من الركود ، فمن المؤكد أن يتفاعل السوق. كما لاحظنا بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يناير ، فإن السياسة النقدية ، في الوقت الحالي ، هي عرض جانبي. المخاطر تقع على الجانب المالي. هل سيكون رد فعل السوق الحاد يقيد الرئيس؟ قد يعتمد السوق عليه.