اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
نعم ، سنكتب عن تداول المحفظة ، مرة أخرى. ركزت مشاركاتنا السابقة في الغالب على كيفية ظهور صفقة كبيرة في الولايات المتحدة ، لكن تقرير باركليز الجديد يظهر أنها الآن ظاهرة متزايدة في أوروبا أيضًا.
قدّر باركليز سابقًا أن تجارة محفظة الدهون الكبيرة تصل الآن إلى سوق الدخل الثابت في الولايات المتحدة كل سبع دقائق ، مع وجود أحجام تصل إلى 1 تريليون سنويًا. تمثل تداول المحفظة الآن ما يصل إلى ربع تداول سندات الشركات من فئة الاستثمار ، وسادس من تداول السندات غير المرغوب فيه.
يعد حساب الشيء نفسه في أوروبا أمرًا صعبًا بسبب عدم وجود أي شريط موحد من صفقات السندات (على الرغم من أن هذا على وشك التغيير) ، لذا استخدم محللو البنك في المملكة المتحدة نهجًا خوارزميًا لتحديد صفقات المحفظة المحتملة والحصول على تقدير تقريبي.
وجد باركليز أن إجمالي المجلدات السنوية ربما بلغت 250 مليار يورو في عام 2024. في التردد ، أي ما يعادل تجارة المحفظة تحدث كل 20 دقيقة في المتوسط ، انخفضت من كل 33 دقيقة فقط.
لقد أصبح منتشرة بشكل خاص في درجة السندات المؤسسية التي يوفرها اليورو ، حيث تمثل تجارة المحفظة الآن 11 في المائة من جميع حجم التداول. في السندات الجنيه الاسترليني والعائد المرتفع في اليورو ، وصلت إلى حصة السوق بنسبة 9 في المائة و 7 في المائة على التوالي.
حدثت معظم صفقات المحفظة التي حددتها باركليز على منصات إلكترونية مثل Tradeweb ، وشملت حوالي 60 سندات بقيمة 40 مليون يورو في المتوسط.
هذا أقل من المتوسط الذي يتراوح بين 50 و 60 مليون دولار في الولايات المتحدة ، ولكن هذا ربما يكون أقل مما تتوقعه ، بالنظر إلى مقدار أكبر وأكثر سائلة من سوق سندات الشركات الأمريكية ، وكيف أصبحت تداول المحفظة المتقدمة هناك.
يعتقد Zornitsa Todorova ، رئيس أبحاث الدخل الثابت المواضيعي في باركليز ، أن أحجام تداول المحافظ في أوروبا ستتضاعف تقريبًا لحوالي 20 في المائة من جميع مجلدات الوكلاء إلى العميل خلال السنوات الثلاث المقبلة.
ما حجم الصفقة كل هذا؟ حسنًا ، كبير جدًا إذا كنت مدير صندوق السندات.
غالبًا ما تستخدم مركبات الدخل الثابت لتتبع الفهرس صفقات المحفظة لإعادة تعرضها ، لكنها أصبحت أداة ذات قيمة كبيرة للمديرين النشطين أيضًا ، كما يبرز Todorova. تأكيدها أدناه:
عزا تحليلنا غالبية أحجام تداول المحافظ في أوروبا إلى المستثمرين النشطين ، على الرغم من أننا وجدنا أن المستثمرين السلبيين يستخدمون نقاط لإعادة التوازن في نهاية الشهر وإدارة التدفقات والخارجية داخل الشهر من خلال شراء أو بيع “شريحة” من مقتنياتهم تشبه عن كثب الفهرس الذي تتبعه. بالإضافة إلى حالات الاستخدام هذه ، يستخدم المديرون النشطون أيضًا PTS لضبط محافظهم على أبعاد مخاطر الائتمان المحددة ، مثل التصنيف أو القطاع أو الاستحقاق ، إلى جانب التحوط والتخلص من الإسقاط.
حقيقة أن المستثمرين النشطين هم المستهلكون الهامشيون لسيولة PT مهمة لعدة أسباب. على عكس المستثمرين السلبيين ، الذين يتتبعون مؤشرًا ، والمستثمرين النشطين ، وخاصة صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة ، في كثير من الأحيان ، يعتمدون على السيولة للدخول والخروج بكفاءة. وضع هؤلاء المستثمرون أسعارًا هامشية عندما يتداولون ، مما يؤثر على فروق السندات وعمق السوق. يؤثر نشاطهم أيضًا على Premia لخطر السيولة ، حيث أن السندات ذات العوائد الأعلى للسيولة المنخفضة.
تتمتع تجارة المحفظة بإمكانية تحويل أسواق الائتمان بعدة طرق: من خلال إضافة المزيد من الحجم إلى السوق ، فإنه يحسن السيولة ، ويقلل من حاجز الدخول للمستثمرين الجدد ، ويمكّن استراتيجيات جديدة ، مثل الائتمان المنهجي.
مزيد من القراءة:
– صناديق الاستثمار المتداولة تتناول سوق السندات (FTAV)
