اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
كيف تعرف متى ظهرت فقاعة؟
منذ خمسة وعشرين عامًا يوم الاثنين ، حقق تجمع في الولايات المتحدة متعددة السنوات ذروته وبدأ انخفاضًا هائلاً من شأنه أن يمسح 77 في المائة من قيمة بورصة ناسداك بحلول الوقت الذي تحركه أخيرًا بعد عامين.
في هذه الأيام ، أصبحت فقاعة Dotcom مختصرة للحماس الأحمق للتكنولوجيا الجديدة والجشع الأعمى. كان الكثير من المستثمرين يرمون الأموال في شركات الإنترنت غير المربحة بشكل صارخ لدرجة أن الأسواق كانت ملزمة بالحزن.
ولكن إذا نظرت إلى الوراء إلى ما يقوله الناس في مارس 2000 ، يصبح من الواضح أن اكتشاف نقطة التحول الدقيقة أصعب بكثير مما تعتقد.
على الرغم من أن المنظمين كانوا يحذرون بالفعل من المشورة الاستثمارية المتحيزة وخطط أعمال واهية ، إلا أن الأوقات المالية في تلك الحقبة كانت مليئة بقصص حول “NASDAQ الهائل” الذي يصل إلى “ارتفاعات مذهلة”. حتى بعد خمسة أسابيع من بدء الفهرس ، كان هناك حديث متفائل عن “الأسواق التي تعاني من توازنها” و “تمديد الانتعاش”.
هذا التاريخ يبدو ذا صلة بشكل خاص هذا الأسبوع. على الرغم من أن S&P 500 حقق رقما قياسيا جديدا قبل أقل من ثلاثة أسابيع ، فإن الأسواق العالمية في حالة اضطراب على التعريفة المترتبة على الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مرة أخرى ، وبعض المؤشرات الاقتصادية الرئيسية تبدو قاتمة للغاية. ثقة المستهلك الأمريكية تتساقط وتراجعت أوامر التصنيع. بحلول منتصف النهار يوم الجمعة في الولايات المتحدة ، تخلت S&P 500 عن جميع مكاسب الانتخابات بعد الرئاسة.
من القلق بشكل خاص لأولئك الذين يرون أوجه التشابه حتى عام 2000 ، أصبحت الأسهم السبع الكبيرة للتكنولوجيا التي كانت تعمل على تشغيل السوق الأوسع في العام الماضي في منطقة تصحيح ، بانخفاض 12 في المائة من أعلى المستويات التي ضربوها بشكل جماعي في ديسمبر. لم تكن أرباحهم في الربع الرابع سيئة بشكل خاص-أبلغت Google Parent Alphabet عن زيادات مزدوجة الرقم في الإيرادات والأرباح لأحدها.
لكن المستثمرين بدأوا في طرح المزيد من الأسئلة حول مليارات الدولارات التي يتم إنفاقها على الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات ذات الصلة ومصادر الطاقة وعندما تترجم بالضبط إلى نمو متزايد.
إلى بعض المستثمرين منذ زمن طويل ، يبدو ذلك مألوفًا بشكل مخيف لفقدان الثقة في شركات DOTCOM التي تم الاستمتاع بها بعد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة في عام 1999. بمجرد أن يصبح التمويل أكثر تكلفة ، نفدت الشركات الناشئة مثل Pets.com و Webvan من المال. بدأ مقدمو الاتصالات والتكنولوجيا الخاصة بهم في النضال أيضًا ، مما ينحدر السوق الأوسع. دخلت الولايات المتحدة ركودًا في مارس 2001.
من المؤكد أن أوجه التشابه ليست دقيقة. انهم أبدا. في حين أن معظم شركات DOTCOM كانت من القادمين الجدد سريع الزوايا ، تشمل MAG 7 بعض المجموعات الأكثر ربحية وإعجابًا في العالم بما في ذلك Apple و Amazon و Microsoft ، وكذلك المورد الرئيسي لاقتصاد الذكاء الاصطناعي ، Nvidia.
من الصعب التعامل مع الشركات الناشئة الرائعة لهذا الجيل لأنها تجنبت التغلبات وبقيت في كتب أصحاب رأس المال الاستثماري وشركات الأسهم الخاصة لفترة أطول بكثير. ولكن لا يمكن أن تكون علامة جيدة على أن إجمالي أصول PE تتقلص لأول مرة منذ عقود.
عندما يكون المال رخيصًا ، لا يهم ما إذا كان رأس المال يتم رشه بشكل غير فعال. لكن أسعار الفائدة الأعلى في نهاية المطاف تجبر حتى أغنى الشركات على تركيز جهودها ، وربما يؤدي عدم اليقين بشأن تعريفة ترامب إلى تثبيط استثمارات الشركات. يمكن أن تكون عواقب الاقتصاد الأوسع عميقًا.
“بعض الأشياء تتغير ، لكن البشر ، يبارونهم ، لا. يقول جيم جرانت ، الصحفي المالي وبيرما بير ، الذي توقع كل من تصادم دوت كوم وفوضى الرهن العقاري الفرعي التي تسببت في الأزمة المالية لعام 2008.
ومع ذلك ، فإنه يحذر من أن “الأنماط مألوفة ولكن التوقيت غير معروف ومتعرّف على تعذيب الدب المبكر.” يجب أن يعرف. كانت توقعاته صحيحة ولكن قبل الانهيارات الفعلية التي فقدها المستثمرون الذين اتبعوا نصيحته على مكاسب كبيرة.
تجربة هذا العام من Nvidia مفيدة. إن ظهور Deepseek ، الشركة الصينية التي زعمت أنها يمكن أن تدير الذكاء الاصطناعي على قوة أقل من الحوسبة ، قامت بمسح 600 مليار دولار من القيمة السوقية الخاصة بـ Chipmaker في يناير أثناء سحب الأدوات المساعدة وغيرها من الأسهم التقنية. ثم تراجع سعر سهم Nvidia إلى معظم خسائره حيث أقنع المستثمرون أنفسهم أن الذكاء الاصطناعى الرخيص سيؤدي إلى تبني أسرع ومزيد من الإنفاق.
لكن هذا الانتعاش لم يستمر أيضًا. انخفضت أسهم Nvidia حوالي 25 في المائة من أعلى مستوياتها في 52 أسبوعًا. هل هذا صوت الهرب من الهواء أم مجرد الريح؟
اتبع بروك ماجستير مع myft وعلى x
