اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب مؤسس ورئيس تنفيذي لشركة Everett Capital Advisors ورئيس ومؤسس مشارك لـ AGIO Ratings
تسير الأصول الرقمية السائدة ، والتي يتم شحنها التوربيني من قبل الموافقات الأخيرة من الإدارة الأمريكية. إذا تم تنفيذها بشكل صحيح ، فقد يجلب النظام الإيكولوجي للأصول الرقمية الأكثر تطوراً فوائد جوهرية.
ومع ذلك ، يجب على المدافعين المتفائلون أن يعترفوا بأن أسواق الأصول الرقمية تقصر حاليًا في كيفية تقييم مخاطر الطرف المقابل. يجب معالجة ذلك إذا كانت الأصول الرقمية ستعمل في النظم المالية العالمية وتوفر فوائد دائمة للمستهلكين.
غالبًا ما يُعتقد أن شراء الأصول وبيعها على دفتر الأستاذ blockchain بدون مخاطر – ليست هناك حاجة للثقة في طرفها المقابل حيث يتم تنفيذ المعاملات على الفور وشفافية. لكن معظم الناس يتاجرون من خلال التبادل ، والذي يعمل عادة كحارس.
وهذا ينطوي على المخاطرة. في الآونة الأخيرة ، كان لدينا طفرة ومماثلة في عالم التشفير ، مع إفلاس كبير مثل Three Arrows Capital و Celsius يترك الدائنون خسائر كبيرة. وبالمثل ، تواجه البورصات والوصياء المخاطر التي قد لا يتمكن المتداول من تلبية التزاماتهم بالدفع – في الواقع ، مخاطر الائتمان.
تشير الدورة الخاطئة للتشفير إلى عدم قدرة السوق على تسعير مثل هذه الاحتمالات بشكل جيد. يوفر تاريخ التمويل التقليدي سابقة مقنعة. في أواخر القرن التاسع عشر ، ابتليت الأسواق المالية بالاحتيال ، ونقص البيانات والحد الأدنى من الإشراف – ربما مثل المشهد الرقمي للأصول اليوم. التنظيم ليس سوى جزء من قصة كيفية تطور الأشياء. ظهرت وكالات التصنيف الائتماني ، مثل Moody's و S&P Global Ratings ، لتوفير تقييمات للمخاطر التي تشتد الحاجة إليها على السندات ، والمساعدة في التمويل تتطور إلى نظام مستقر ويمكن الوصول إليه.
وبالمثل ، تم تعزيز إقراض البيع بالتجزئة بأدوات مثل درجات الائتمان FICO للأفراد ، مما يتيح أسعارًا أكثر دقة للمخاطر. هذا في النهاية خفض تكاليف الاقتراض للمستهلكين. لم تكن هذه الأدوات الائتمانية هذه لم تكن مثالية ، لكنها قدمت إطارًا لفهم المخاطر ، والتي يمكن أن تسعيرها السوق بعد ذلك.
لتحقيق إمكاناتها ، يجب أن تتبع الأصول الرقمية خطى التمويل التقليدي. وهذا هو السبب في أنني شاركت في تأسيس Agio Ratings ، منصة تصنيف الائتمان للأصول الرقمية.
في أسواق الأصول الرقمية ، عادة ما يتم تحديد الرافعة المالية المسموح بها في التداولات من خلال الهامش الأولي المتفق عليه ، أو الضمان ، المتطلبات ، مع فرض إعادة حساب في الوقت الفعلي. هذا النموذج يعكس بعض الأسواق المستقبلية للسلع. ومع ذلك ، فإن إطار التحوط هذا غير مناسب لبناء قيمة طويلة الأجل.
تخيل ، على سبيل المثال ، إذا طُلب من مالكي المنازل نشر ضمان إضافي كلما انخفضت أسعار المنازل. إن الطبيعة العقابية لمثل هذه المكالمات الرأسمالية من شأنها أن تثبط جميعها باستثناء أغنى المشترين ، مما يجعل ملكية الممتلكات التي يتعذر الوصول إليها للجميع تقريبًا. بنفس الطريقة ، يقوض نهج الأصول الرقمية للاستفادة من إمكانية التبني الواسع.
إن آليات تقييم تسعير مخاطر الائتمان الطيار الطرف المقابل لن تقلل فقط من تكلفة رأس المال ، ولكن أيضًا تأسيس الثقة في الصناعة المرتبطة في كثير من الأحيان بالجهات الفاعلة السيئة. من أجل الأصول الرقمية إلى المشاركين الناضجة ، يجب على المشاركين ذوي المصداقية أن يتجمعوا من الشارلات. كما هو الحال في التمويل التقليدي ، فإن التقييم القوي للطلاب المقابل هو شرط أساسي لاعتماد البنوك وشركات التأمين.
في التمويل التقليدي ، قبل المستخدمون الرسوم المرتفعة التي تتقاضاها شركات بطاقات الائتمان باعتبارها تكلفة قابلية التوسع والأمان والانعكاس. خاضت البنوك خسارة المعارك ضد هؤلاء المنصفين.
قد تواجه تقنية blockchain صعوبة في تعطيل بطاقات الائتمان ولكنها تقدم حلولًا لبعض أوجه عدم الكفاءة العنيدة في التمويل ، وخاصة في تداول الأصول غير السائلة. ومع ذلك ، لن يتم جني هذه الفوائد إلا إذا كانت الأطراف المقابلة موثوق بها ، وهو أمر ائتماني جوهري.
مع توسع النظام الإيكولوجي ، سيحتاج المنظمون الماليون أيضًا إلى فهم الروابط المتزايدة بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية لممارسة مسؤولياتهم العليا بشكل صحيح. سيتطلبون قدرات مراقبة قوية وأدوات تحليل المخاطر لتمكين تقييمات المخاطر العقلانية.
توفر blockchains ورموزها الوعد بمكاسب كفاءة كبيرة ، وقابلية للتتبع وانخفاض التكاليف. تنقل الطبيعة اللامركزية للأصول الرقمية تلك المكافآت للمستهلكين في أي ولاية قضائية ، مما يوفر مجموعة واسعة من الفوائد التحويلية المحتملة.
لأنصار الأصول الرقمية ، هذه لحظة محورية. من خلال العمل على تحليل أفضل لمخاطر الائتمان ، يمكن للصناعة تقليل تكلفة رأس المال والتنافس مع التمويل التقليدي. وبدونهم ، فإن وعد الأصول الرقمية يخاطر بالخروج.
