نهاية الاستثنائية الأمريكية تتجاوز ترامب

ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية

الكاتب هو رئيس Rockefeller International. كتابه الأخير هو 'ما الخطأ في الرأسمالية'

يرى العديد من نفس الأشخاص الذين قاموا بانتخاب دونالد ترامب إلى البيت الأبيض دفعة كبيرة لـ “الاستثنائية الأمريكية” الآن أن الانخفاض الأخير في الأسهم الأمريكية والدولار كعلامة على أن هذه الحقبة من هيمنة الولايات المتحدة تتعرض للتهديد. يربطون هذا المنعطف المفاجئ إلى ترامب أيضًا. إذا لم يكن الأمر بالنسبة للدراما اليومية في واشنطن ، يبدو أنهم يعتقدون ، أن الأسواق الأمريكية ستظل تهرب من بقية العالم.

ومع ذلك ، فإن الفقاعة في الاستثنائية الأمريكية ، تسبق فترة ولاية ترامب الثانية. بعد البناء في الأسواق العالمية لسنوات ، أظهرت علامات كلاسيكية على ذروتها بعد انتخابه ، عندما بدا الكثيرون مقتنعين بأن سياسات الرئيس الجديدة ستجذب المزيد من رأس المال للولايات المتحدة. لكن مثل هذا الوفرة غير العقلانية كان ملزماً بالبوب على الدبوس الحاد الأول. إذا لم يكن الاضطراب في الأيام الأولى لترامب ، فإن بعض الصدمات الأخرى كانت ستثير المستثمرين لإعادة التفكير في سجلاتهم العالية لأصولهم الأمريكية.

حتى بعد انخفاضات الشهر الماضي ، لا تزال القيمة الحقيقية للدولار نادراً ما تُرى منذ نهاية أسعار الصرف الثابتة في أوائل السبعينيات. وفي الوقت نفسه ، انخفض مؤشر S&P 500 أقل من 10 في المائة من قمة فبراير ولا يزال يتداول بنسبة 25 في المائة فوق خط الاتجاه الصاعد خلال الـ 150 عامًا الماضية.

على الرغم من التجمع الحاد في الأسهم الأوروبية والصينية هذا العام ، فإن الأسهم الأمريكية تقدر قيمتها بنسبة 50 في المائة فوق الأسواق الدولية – بالقرب من أوسع العملاء المتوقعين. لا تزال حصة أمريكا من معيار السوق العالمي الرئيسي أكثر من 60 في المائة على الرغم من أن نصيبها من الناتج المحلي الإجمالي العالمي أقل بكثير من 30 في المائة.

باختصار ، بدأت إعادة توازن الأسواق العالمية المتأخرة ، ومن المحتمل أن تلعب لفترة طويلة.

من العناوين الرئيسية ، قد تعتقد أن المستثمرين يتساءلون عن هيمنة الولايات المتحدة القائمة بالكامل على تعريفة ترامب وعدم اليقين الشديد المحيط بسياساته. ولكن تم بناء الضجيج حول الاستثنائية الأمريكية على النمو الاقتصادي الأمريكي المتفوق ، والذي كان يعاني منه الإنفاق الحكومي الضخم بشكل مصطنع وطفرة غير مسبوقة في الإنفاق الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي. لم يكن الاقتصاد الأمريكي هذا يعتمد على الحكومة من قبل ، ولم يكن تشغيل عجز في الميزانية بنسبة 6 في المائة مستدامًا. وفي الوقت نفسه ، فإن الإصلاحات المالية الأخيرة في ألمانيا ، وإطلاق نماذج الذكاء الاصطناعى منخفضة التكلفة في الصين ، تُظهر أن بقية العالم يمكن أن تتنافس مع الولايات المتحدة.

حتى الآن ، قاد الحشد السريع للأسهم ، بما في ذلك صناديق التحوط. كثيرون آخرون لم يتبعوا بعد. على الرغم من أن استطلاعات المستهلكين والأعمال التجارية الصغيرة تظهر انخفاض الثقة ، يواصل مستثمرو التجزئة الأمريكيين شراء الانخفاض. لقد سكبوا المزيد من الأموال في الأسهم الأمريكية كل يوم (ولكن واحد) منذ أن بلغت الأسعار ذروته في أواخر الشهر الماضي. في كثير من الأحيان ، يستخدمون أكثر المركبات عدوانية المتاحة ، مثل صناديق الاستثمار المتداولة.

يستمر المستثمرون الأجانب ، من صناديق التقاعد الأسترالية إلى شركات التأمين اليابانية ، نقل الأموال إلى الولايات المتحدة أيضًا. في السنوات الأخيرة ، ذهب أكثر من 80 في المائة من الأموال المستثمرة في صناديق سوق الأسهم في جميع أنحاء العالم إلى الولايات المتحدة. بعد أكثر من ثلاثة أضعاف حيازات الأسهم الأمريكية إلى 20 تريوتا على مدار العقد الماضي ، يمتلك الأجانب الآن 30 في المائة من سوق الأوراق المالية الأمريكية ، وهو رقم قياسي.

بالنظر إلى وجهات نظرهم الصعودية حول الدولار ، بالكاد تحوطوا في تعرضهم ، تاركين العملة الأمريكية ضعيفة من أي وقت مضى. لعقود من الزمن ، تدير البلاد عجزًا كبيرًا في الاستثمار الدولي ، مما يعني أن الأميركيين يمتلكون أصولًا أقل بكثير في الخارج مما يمتلكه الأجانب في الولايات المتحدة. في بداية هذا العقد ، بلغ هذا العجز 50 في المائة من إجمالي الناتج المحلي ، وهو مستوى يشير غالبًا إلى انخفاض في العملة في الماضي. واليوم ، يكون العجز أوسع ، عند 80 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، في حين أن الاقتصادات المتقدمة الأخرى في الغالب تدير فوائض.

في الماضي ، كانت الأسهم في جميع أنحاء العالم تميل إلى تحقيق أداء جيد عندما كان سوق الولايات المتحدة جيدًا ، وبشكل سيئ عندما كانت البلاد سيئة. لقد كسر هذا التعادل في الآونة الأخيرة ، حيث امتص الضجيج حول أمريكا المال والحياة من الأسواق الأخرى. يظل الرابط مكسورًا ، الآن فقط تعثر الولايات المتحدة وعدد قليل من الدول الأخرى تتعثر معها.

كان لأسواق الأسهم الأوروبية أفضل شهرها للتدفقات الأجنبية في عقد من الزمان. اليابان تجذب التدفقات كذلك. لم تعد الأسواق الناشئة تنخفض مع سوق الولايات المتحدة أيضًا. وبما أن الأسئلة المتعلقة بالهيمنة الاقتصادية والأسوبية الأمريكية انتشرت على الكتلة الواسعة من المستثمرين في جميع أنحاء العالم ، فإن الضجيج من أجل الاستثنائية الأمريكية ستستمر في التلاشي. قد يكون من الصعب تصديق أن العديد من القوى التي تلعبها أكبر من ترامب.