يخلق تراجع مديري الأصول الأمريكيين الفتحة للمنافسين الأوروبيين

لا يمكنك إرضاء جميع الناس طوال الوقت.

هذا المثل القديم هو أمر غير مريح بالنسبة لبعض مديري الأصول الكبار ، الذين كانوا يحاولون صياغة سياسات الاستدامة لإرضاء العملاء الذين تتراوح من مسؤولي تكساس المحبين للنفط إلى مديري التقاعد الاسكندنافي الخبيث. يبدو هذا الفعل الموازنة صعبة بشكل متزايد ، كما أوضح أدناه.

الاستثمار المستدام

تهتز الأصول الخضراء لإدارة الأصول

يتم اكتشاف مديري الأصول فجأة بين صخرة أمريكية ومكان شاق أوروبي.

على جانب واحد من المحيط الأطلسي ، كانت أعمالهم تحت تهديد من مسؤولي الدولة الجمهورية الذين بدأوا في سحب المليارات من المديرين الذين يعتبرون حريصين للغاية على العمل المناخي والعدالة الاجتماعية.

استجابةً لهذا (وفصل التهديدات القانونية) ، كان بعض أكبر مديري الأصول قد تركوا تحالفات المناخ والتحول ضد قرارات المساهمين الخضراء. لكن هذا خلق مخاطر جديدة: فقدان تفويضات الاستثمار من صناديق التقاعد الأوروبية الخضراء.

ظهر التحدي الأخير بشكل جدي في الآونة الأخيرة فقط ، ولكن بالحكم على بحث جديد من مبادئ الاستثمار المسؤول-وهي هيئة غير مدعومة للمستثمرين المؤسسيين-قد يخلق مشكلة سوء.

تسلط دراسة PRI الضوء على فجوة كبيرة حول الاستدامة بين مالكي الأصول – عادةً صناديق التقاعد وشركات التأمين والمؤسسات – وشركات إدارة الأصول التي يستعنون فيها الكثير من استثماراتهم.

في مجموعة واسعة من القضايا الخضراء والاجتماعية ، يميل مالكو الأصول إلى اتباع نهج أكثر نشاطًا من مديري الأصول ، وفقًا للتقرير ، الذي حلل استجابات المسح من أكثر من 3000 من الموقعين على PRI.

يستخدم 58 في المائة من مالكي الأصول تحليل سيناريو المناخ لتقييم المخاطر في محافظهم ، على سبيل المثال ، مقارنة مع 29 في المائة من مديري الأصول. أربعة وأربعون في المائة من مالكي الأصول على استعداد للجمهور على المخاوف البيئية والاجتماعية والحوكمة حول استثمارات السندات ، مقابل 21 في المائة من مديري الأصول.

هذا ليس كل ما يثير الدهشة عندما تفكر في الواجبات والحوافز المختلفة التي تواجه هذين النوعين من المؤسسات. تلتزم صناديق المعاشات التقاعدية بالنظر في مصالح المستفيدين لعدة عقود في المستقبل. يتمتع مديرو الأصول ، الذين يعيشون في خوف من التدفقات الخارجة للصندوق المدمر ، بدافع قوي لتحديد أولويات الأداء على المدى القريب.

أعطت دراسة أجريت في نوفمبر 2023 نافذة أخرى في هذا التوتر. نظرت في أصوات المساهمين المتعلقة بالمناخ في الشركات المدرجة ، ومقارنة القرارات التي تصوت أصحاب الأصول الكبار في المملكة المتحدة وعشرات من مديري الأصول العالميين الرئيسيين.

وجدت تلك الدراسة أن الاختلال بين المجموعتين زاد بشكل مطرد بين عامي 2021 و 2023 ، مع وجود مالكي الأصول أكثر الدعم من القرارات الخضراء أكثر من مديري الأصول الذين درسوا. لكنه وجد أيضًا تباينًا متزايدًا بين مديري الأصول أنفسهم. في حين انخفض دعم المديرين الأمريكيين لهذه القرارات ، ظل معدل بين أقرانهم الأوروبيين أقوى بكثير.

قد يبدأ هؤلاء المديرون الأوروبيون الآن في جني بعض الفوائد. من بين أكثر مؤيدي القرارات الخضراء ثباتًا ، كان Amundi الذي يتخذ من باريس مقراً له ، أكبر مدير للأصول في أوروبا حيث يزيد عن 2 تورن (2.2 تريليون) تحت الإدارة.

كان Amundi المستفيد الرئيسي من القرار الأخير الذي اتخذته معاشات People People ، وهو مخطط متعدد الموظفين ، لسحب 28 مليار جنيه إسترليني (36 مليار دولار) من State State في الولايات المتحدة بعد مراجعة سياسة الاستثمار المسؤولة. وقال مارك كوندرون ، رئيس أمناء معاش الشعب ، لقد تم تسليم Amundi 20 مليار جنيه إسترليني من هذه الأموال ، لإدارة مع التركيز على “الاستدامة ، والإشراف النشط وخلق القيمة على المدى الطويل”.

هذا التفويض المفقود أكبر بكثير من أي سحبه سلطات الدولة الأمريكية المحافظة من مديري الأصول بسبب دعمهم السابق للعمل المناخي. يبلغ حجم محفظة تعليم ولاية تكساس تقريبًا أربعة أضعاف محفظة 8.5 مليار دولار تم سحبها من BlackRock قبل عام ، والتي اتهمت مدير الأصول بتقييد استثمارات الوقود الأحفوري.

وحركة معاش الناس لا تكاد حالة معزولة. لقد أنهى Akademikerpension من الدنمارك تفويضًا استثماريًا يبلغ من العمر 20 عامًا بقيمة 470 مليون دولار مع State Street ، “بعد مراجعة ESG ، مما أدى إلى أدنى درجة ممكنة” ، أخبرني صندوق المعاشات التقاعدية في بيان.

في الشهر الماضي ، حثت مجموعة من مالكي الأصول في المملكة المتحدة الذين يسيطرون على 1.5 تريليون دولار مديري الأصول على تحسين مشاركتهم في مشكلات المناخ أو إسقاط المخاطر.

يقوم صندوق المعاشات التقاعدية الهولندية بمراجعة تفويض الاستثمار بقيمة 5 مليارات يورو مع BlackRock ، بسبب المخاوف بشأن نهج مدير الأصول الأمريكي في تغير المناخ. “نتوقع من جميع مديرينا أن يتماشى مع تفضيلات الاستدامة الأساسية لصندوقنا” ، أخبرني دان سبارغارين الاستراتيجيات الاستثمارية المسؤولة في PME. “ونرى أن الكثير من مديرينا يتراجعون من تلك المبادئ ، وهذا مصدر قلق لنا.”

هل سيؤدي كل هذا إلى دفع مديري الأصول الأمريكية إلى إعادة اكتشاف حماسهم العام القديم للاستدامة؟ هذا يبدو غير محتمل في البيئة السياسية الحالية.

على الأرجح ما يصفه توم جوسلينج ، من كلية لندن للاقتصاد ، بأنه “فرز السوق” المتأخر ، حيث ينقل أصحاب الأصول أموالهم إلى المديرين الذين يشاركونهم – أو على الأقل مقاربة في هذه القضايا.

قد يكون تراجع أكبر مديري الولايات المتحدة من الدعوة من ESG قد خفف من فقدان الأعمال من حكومات الولايات المحافظة (على الرغم من أنها لم توقفها ، كما يتضح في ديسمبر عندما صوت مسؤولو إنديانا لسحب الأموال من BlackRock على “سياسات الشركات التي استيقظت”.)

لكنه خلق خطر حدوث خسائر أكبر في العقود مع أصحاب الأصول المدركين للمناخ-وليس فقط في أوروبا. تستمر أكبر خطط المعاشات العامة الأمريكية – تلك الموجودة في كاليفورنيا ونيويورك ، مع أكثر من دولار واحد في أصول بينهما – في التأكيد على الأهمية التي يرتبطون بها بمخاوف المناخ. الفرصة لأمثال Amundi تبدو حقيقية.

القراءات الذكية

الأولويات المتنافسة حث رئيس المناخ في الأمم المتحدة سيمون ستيل الاتحاد الأوروبي على عدم التسوية على أهدافه الخضراء حيث يزيد من الاستثمار الدفاعي.

قطع الركود من المقرر أن تخفف ديلاوير قوانين الحوكمة لمنع الشركات من الانتقال إلى المزيد من الولايات القضائية مثل تكساس.

عرض ضعيف اتهمت سلطات المملكة المتحدة من قبل سلطات المملكة المتحدة من قبل السلطات في المملكة المتحدة بمبيعاتها من التذاكر لجولة لم شمل OASIS لهذا العام.