اختر منطقتك 
حالة الطقس 
اجتمع مايكل إنترتور ، الرئيس التنفيذي لشركة Coreave ، في عملاق الأسهم الخاصة في Blackstone في صيف عام 2023 في WeWork في بروكلين لإخراج شروط قرض كبير وغير عادي.
ستؤدي هذه الصفقة الأولى إلى واحدة من أكبر التمويل الخاص في تاريخ الشركات الأمريكية ، وأكبر التزام واحد من قرض بلاكستون ، وحولت شركة ناشئة عمرها سبع سنوات إلى عملاء ببنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
في يوم الجمعة ، أصبحت CoreWeave أكبر شركة تقنية تدرج أسهمها في غضون 18 شهرًا. كان الطابق العام الأولي أصغر بكثير من المخطط ، حيث رفع ما يقرب من نصف ما طلبه المصرفيون من المستثمرين في الأسبوع الماضي بتقييم السوق البالغ 23 مليار دولار – حوالي 10 مليارات دولار أقل مما كان يأمل في البداية.
عكس هذا الانخفاض الشكوك حول عبء الديون الضخمة الضخمة للشركة ، والهيكل المالي المعقد ، والعلاقة الوثيقة مع صانع الرقائق NVIDIA ومخاطر تركيز العملاء العالية.
لكن القائمة لا تزال لحظة بارزة بالنسبة لـ Intrator ، 55 ، والتي تبلغ قيمتها في الشركة حوالي 3 مليارات دولار. نمت شهيته للحصول على الرافعة المالية الشديدة واتخاذ القرارات المحفوفة بالمخاطر من شركة صغيرة في مجال تعدين التشفير إلى عملاق لحوس الذكاء الاصطناعى في سوق تهيمن عليه فرط الفصح مثل Microsoft و Amazon.
وقال شخص قريب من صفقة بلاكستون: “لم يكن الأمر مثل التحدث إلى ستيف جوبز الذي كان يحاول بيع رؤية”. “(intrator) هو عقلانية ، دماغي ، شخص لا يترك التفاصيل للآخرين.”
تعني الصفقة ، التي تم الاتفاق عليها في يوليو 2023 ، أن Blackstone ستقود تمويلًا بقيمة 2.3 مليار دولار إلى Coreove ، الذي كانت إيراداته 16 مليون دولار فقط في ذلك الوقت. كانت الوفرة البلاكستون علامة على العصر. قبل أشهر ، أصدر Openai Chatgpt وكان المستثمرون يتسابقون للوصول إلى صفقات الذكاء الاصطناعي. بالكاد بعد عام ، وقع Blackstone صفقة ديون ثانية مع Coreave بقيمة 7.6 مليار دولار.
تم تأمين القروض ضد خبأ CoreWeave من وحدات معالجة الرسومات Nvidia – الرقائق التي أصبحت أكثر سلعة للشركات التي تقوم ببناء أنظمة الذكاء الاصطناعي – وكذلك العقود التي وافقت على استئجار قوة الحوسبة لشركات التكنولوجيا الكبيرة.
استخدم Intrator الأموال لشراء عشرات الآلاف من وحدات معالجة الرسومات من NVIDIA ، وتزايد مخزون COREWEAVE إلى أكثر من 250،000 رقائق ، مما يسمح لها بجذب عملاء أكبر وزيادة الإيرادات إلى 1.9 مليار دولار بحلول عام 2024. وبدأ في التعامل مع نمو Coreave مثل اللعب الائتماني منظم ، وفقًا للأشخاص الذين يعرفونه في مشاهدة أسماءها التي يمكن أن تكون في مجال الاستثمار.
كان نجاح هذه الصفقات رائدًا في موجة من الإقراض المدعوم من الأصول مع المستثمرين الكبار الآخرين الذين يمتدون القروض إلى الشركات الناشئة الغنية بالرقائق-على الرغم من أن لا شيء على نطاق Coreave تمامًا.
وقال الشخص القريب من الصفقة: “لم يسمع أحد من قبل بتمويل GPU أو CoreWeave قبل أن يحقق Blackstone القرض الكبير”.
كان كل من الحظ والبصيرة يعني أن Intrator كان يحمل تذكرة ذهبية في اللحظة التي ضربت فيها صناعة الذكاء الاصطناعي انفجارها الكامبري.
قضى Intrator ، الذي يرتدي نظارات سميكة وقمصان الفانيلا ومدربي Hoka ، معظم حياته المهنية كمتداول للسلع ، وشراء وبيع ائتمانات الكربون ومستقبل الغاز الطبيعي. كان يعمل أولاً في Natsource ، مدير صناديق أدوات التجديد ، ثم في صندوق التحوط الخاص به ، Hudson Ridge Asset Management.
اشترى أول وحدة معالجة الرسومات له أثناء تشغيل Hudson Ridge لبدء صخب جانبي في تعدين العملة المشفرة-وهو العمل الذي سيصبح في النهاية Coreave.
“في عام 2016 ، اشترينا أول وحدة معالجة الرسومات لدينا ، وقمنا بتوصيلها ، وجلسنا على طاولة بلياردو في مكتب مانهاتن السفلي المطل على نهر إيست ، وقامنا بالتعدين على أول كتلة لدينا على شبكة Ethereum” ، كتب Intrator في منشور مدونة.
قام بتدوير المشروع إلى شركة تُدعى في البداية اسم Atlantic Crypto ، إلى جانب المؤسسين المشاركين براين فينتورو ، شريك في Hudson Ridge ، و Brannin McBee ، متداول للطاقة في صندوق في هيوستن.
سرعان ما انتقلوا من ناطحة سحاب مانهاتن ، خوفًا من أن الحرارة من الخوادم قد خاطرت بحرق المبنى ، بدلاً من ذلك ، في مرآب في إحدى ضواحي نيو جيرسي التي ستصبح أول مركز للبيانات.
“تحولت وحدة معالجة الرسومات واحدة إلى مئات ، ثم عشرات الآلاف” ، كتب Intrator.
تسارعت فورة الشراء بعد انهيار أسعار التشفير في عام 2019 ويمكن شراء وحدات معالجة الرسومات وبأسعار منزعج. لقد قاموا بتقييم العمل ، أولاً على استئجار قدرة الحساب لتقديم ألعاب الفيديو ، ثم لمطوري الذكاء الاصطناعى.
وضع هذا التجميع المبكر والكثير ل GPUS Coreove في وضع جيد مع Nvidia ، والتي أضافت الشركة إلى “شبكة الشركاء” وتخصيصها مبالغ كبيرة من الرقائق. بحلول أوائل عام 2023 ، كانت Nvidia أكبر مورد لـ Coreave ، وأحد أكبر عملائها ، واستثمرت 100 مليون دولار في الشركة ، وتمتلك حوالي 6 في المائة.
في يوم الخميس ، حيث اضطرت كورويف إلى خفض حجم وسعر الاكتتاب العام ، تدخلت NVIDIA كواحدة من أكبر المشترين ، حيث أنفق 250 مليون دولار لزيادة حصتها في العمل.
قامت Intrator بزراعة علاقة مبكرة أخرى استمرت في دفع أرباح كبيرة لـ Coreave بعد سنوات ، وفقًا لأشخاص مقربين من الشركة. كان الانحدار الذكاء الاصطناعى ، وهو شركة ناشئة أسسها مؤسس شركة Mustafa Suleyman ومؤسس LinkedIn ، مؤسس LinkedIn ، أحد أول عملاء Coreave الأوائل. انتقل سليمان إلى Microsoft كرئيس لأعمالها في AI في أوائل العام الماضي.
بحلول نهاية العام الماضي ، شكلت Microsoft 62 في المائة من جميع إيراداتها ووقعت عقودًا بقيمة حوالي 10 مليارات دولار. قال الأشخاص المقربين من الأمر إن سليمان وهوفمان ، اللذين يجلسون في مجلس إدارة Microsoft ، كانوا محوريين في قيام Coreave بتنظيفات مع Chief Satya Nadella.
لقد حقق مؤسسو Coreave الثلاثة بالفعل ثروة ، حيث يبيع كل منهم على الأقل 150 مليون دولار من أسهمهم في الشركة منذ ديسمبر 2023 ، وفقًا لما ذكره الاكتتاب العام
تم فحص قائمة Coreave عن كثب كإشارة إلى الثقة في الإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي في السنوات الأخيرة.
خصصت شركات التكنولوجيا الكبرى مئات المليارات من الدولارات لبناء البنية التحتية التي ستعمل على تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعى.
ولكن هناك علامات تصاعد على وفرة العرض. لقد تراجعت Microsoft عن البناء في بعض مراكز البيانات ، وفقًا للمحللين ، مع تحذير Nadella من “Overbuild” في وقت سابق من هذا العام. كما ابتعدت عن التزام بملايين الدولارات تجاه كورويف بأنه لم يوقع بعد على أنه عقد ، وفقًا للأشخاص المطلعين على الأمر.
إن Intrator ، الذي واجه أسئلة صعبة في الفترة التي سبقت الاكتتاب العام ، ليس من محبي البيع الصعب ولا الأضواء ، وفقًا للأشخاص المقربين منه. قد تسبب الحياة على الأسواق العامة المزيد من الاضطرابات.
في يوم الجمعة ، قبل بدء CoreWeave ، أخبر Intrator لصحيفة Financial Times أن الأمر سيستغرق “فترة” للمستثمرين في الأسواق العامة لفهم نموذج أعمالها.
“لكن توقعاتنا هي أن أسواق الأسهم ، مثل أسواق الديون ، بعد أن تقضي بعض الوقت مع الشركة … سوف تصبح مريحة للغاية.”
