الدروس الحقيقية من اتفاقات الساحة واللحف

افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا

دليلك لما تعنيه مدة ترامب الثانية لواشنطن والأعمال والعالم

الكاتب هو نائب الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي والمستشار الاقتصادي العالمي في بيمكو

تم الإشادة اليوم بمثابة اتفاق في سبتمبر 1985 و Accord February 1987 بعد فبراير عام 1987.

تهدف هذه الاتفاقيات إلى هندسة انخفاض منظم للدولار المبالغ فيه للغاية وتقليل ما أصبح عجزًا تجاريًا أمريكيًا ضخمًا وكذلك لإعادة الضغوط الحمائية الصاعدة الناتجة عن ذلك. في هذا الحدث ، بحلول عام 1987 ، تم تسليم انخفاض قيمة الدولار المنظم وبحلول عام 1989 ، تم تخفيض العجز التجاري كحصة من الناتج المحلي الإجمالي في الثلثين. Plaza-Louvre: Mission Word.

يُعتقد على نطاق واسع أن تدخل سوق عملة العملات الأجنبية المباشرة قد لعب دورًا مهمًا وربما حاسمًا ، في تقديم العجز الأضعف للدولار والتجارة الأصغر. هذا ، ومع ذلك ، هو أسطورة استمرت.

إنها واحدة جذابة. ألن يكون من اللافت للنظر إذا كان بإمكان أي دولة أن تقضي فعليًا على عجزها التجاري ببساطة عن طريق تنسيق تدخل سوق العملات الأجنبية مع حلفاء متشابهين في التفكير؟ لكنه خطأ أيضا. في الواقع ، يوفر السجل التاريخي مجموعة مختلفة من الدروس التي يجب أن تكون ذات صلة بأي مناقشة أو خطط حالية لما يسمى اتفاقية العملة Mar-A-Lago التي تهدف إلى الحد من العجز التجاري الأمريكي.

في سبتمبر 1985 ، اجتمع ممثلون من دول G-5 في الولايات المتحدة وألمانيا واليابان والمملكة المتحدة وفرنسا لمعالجة تقدير الدولار. ارتكب اتفاق بلازا الناتج البلدان المشاركة لتنسيق تدخلات الصرف الأجنبي. كان الدافع الأساسي هو تخفيف الضغوط الحمائية وتقليل العجز التجاري الأمريكي ، الذي وصل إلى حوالي 3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.

بعد ذلك بعامين ، تم توقيع اتفاق اللوفر في باريس. تميزت هذه الاتفاقية بتحول في السياسة ، حيث خلصت الدول المشاركة إلى أن الدولار قد انخفض بشكل كاف ووافق على تثبيت أسعار الصرف حول المستويات الحالية لمنع المزيد من التقلبات.

ومع ذلك ، تشير الأدلة التجريبية والبحوث الأكاديمية إلى أن التدخل المنسق ، على الرغم من أهمية رمزية ، لم يكن المحرك الرئيسي لانخفاض قيمة الدولار بين عامي 1985 و 1987.

بدلاً من ذلك ، كانت التخفيف الكبير للسياسة النقدية الأمريكية في ظل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر هو الذي لعب الدور الحاسم. نجح Volcker بحلول أواخر عام 1984 في كسر الجزء الخلفي من التضخم المكون من رقمين الذي ورثه عام 1979 ، وكان لديه مساحة كبيرة لخفض أسعار الفائدة. في الواقع ، بين أكتوبر من عام 1984 (قبل 11 شهرًا من اتفاق بلازا) وديسمبر 1986 (قبل شهرين من اتفاق اللوفر) ​​، خفضت أسعار الفائدة في مجلس الاحتياطي الفيدرالية من 12 في المائة إلى 6 في المائة وسرعان ما تبعها الدولار الأضعف وفي قرب هذه التخفيضات في الأسعار.

كان توحيد الولايات المتحدة المالي أمرًا ضروريًا أيضًا لتقليل العجز التجاري. على الرغم من إجراء التخفيضات الضريبية الأولية وزيادة الإنفاق الدفاعي في عام 1981 ، عملت إدارة ريغان في السنوات اللاحقة مع الكونغرس لسن تدابير تشديد مالية كبيرة. أدت هذه التدابير إلى تقليل عجز الميزانية في الولايات المتحدة بنسبة حوالي 40 في المائة وكانت ضرورية في تضييق العجز التجاري الأمريكي في سياق الاقتصاد المتزايد. من الأهمية بمكان ، أبرزت مسلسلات Plaza Accord الأصلية صراحة أن التعديل المالي في الولايات المتحدة واليابان وألمانيا سيُطلب من اختلالات التجارة العالمية ، وعلى الأقل في الولايات المتحدة ، تم تسليمها.

ظهرت المناقشات الأخيرة فيما يتعلق بتوصيل “Mar-A-Lago” المحتمل ، مما أدى إلى قيام أوجه التشبيه إلى اتفاقيات Plaza و Droutre. ناقش المدافعون مثل الاقتصاديين زولتان بوزار ورئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين الأمريكي ستيفن ميران في الماضي تدخلات منسقة منسقة لإضعاف الدولار ، إلى جانب الترتيبات المالية الجديدة ، بما في ذلك تبديل مقتنيات الخزانة الأمريكية المختصرة للروابط الطويلة أو الدائمة التي تحتفظ بها البنات الأجنبية. بالإضافة إلى ذلك ، يقترح بعض المؤيدين ربط التعاون بالعملة مع ترتيبات الأمن وتخفيض التعريفة الجمركية.

توفر اتفاقات بلازا ولوفري دروسًا تاريخية قيمة. في حين أن تدخل العملة المنسقة يمكن أن يشير إلى نية السياسة والتأثير مؤقتًا على أسعار الصرف ، فإن التعديلات المستدامة تتطلب سياسات نقدية ومالية داعمة. يواجه اتفاق MAR-A-LAGO المقترح ، رغم أنه متشابه من الناحية النظرية ، تحديات معاصرة متميزة ، بما في ذلك مرونة السياسة النقدية المحدودة ، وآفاق التوحيد المالي غير المؤكد ، والاعتبارات الجيوسياسية المعقدة.

يجب أن يدرك صانعو السياسة أن التنسيق الدولي الناجح يتطلب التزامات موثوقة عبر الأبعاد النقدية والمالية والجغرافية ، بدلاً من الاعتماد فقط على تدخل العملة.