اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
بدا جيم تشانوس ، أحد أكثر البائعين المعروفين في وول ستريت ، التنبيه على طفرة الديون الخاصة ، حيث أخبرت أوقات فاينانشال تايمز أن الإفلاس الفوضوي لمجموعة العلامات التجارية الأولى قد يؤدي إلى إرضاء موجة من الشركات.
تواجه بعض من أكبر الأسماء في وول ستريت احتمال خسائر بملايين الدولارات من إفلاس العلامات التجارية الأولى ، وهي صانع مدين للغاية من شمعات الإشعال وممسحة الزجاج الأمامي في أوهايو.
كشفت First Brands الآن عن ما يقرب من 12 مليار دولار من التمويل من الألواح والموازن التي تم بناؤها في السنوات التي سبقت تقديم إفلاسها يوم الأحد ، والتي استحوذت أيضًا على مقرضين خاصين أقل شهرة مثل أخصائي تأجير مقره يوتا.
وقال تشانوس لصحيفة “فاينانشال تايمز”: “أظن أننا سنرى المزيد من هذه الأشياء ، مثل العلامات التجارية الأولى وغيرها ، عندما تنعكس الدورة في نهاية المطاف”.
عززت تشانوس ، 67 عامًا ، أن تاجر الطاقة المتخطى لسمعته Enron ، والذي كان مثل العلامات التجارية الأولى يستخدم بشكل كبير لتمويل الأوراق خارج الميزانية والذي بشر بانهيار 70 مليار دولار في بداية انهيار سوق الأسهم لعام 2001.
أعلن في عام 2023 أنه كان يغلق صناديق التحوط الرئيسية بعد أكثر من ثلاثة عقود ، مع الاستمرار في تقديم نصيحة مخصصة بشأن الأفكار القصيرة الأساسية وكذلك بعض الأفكار الكلية.
في غداء عام 2020 مع مقابلة FT ، قالت تشانوس إن الأسواق المالية كانت في “العصر الذهبي للاحتيال”. وقال يوم الخميس إن هذه الظاهرة “لم تفعل شيئًا سوى عاليه” منذ أن أدلى بالملاحظة.
لم يتم اتهام العلامات التجارية الأولى بالاحتيال. ومع ذلك ، فإن تحقيق الإفلاس في تمويل ورقة البيزنطية خارج الميزانية يدرس ما إذا كانت الشركة قد تعهدت بنفس الفواتير عدة مرات. لقد اكتشف هذا التحقيق أيضًا أن ضمانات الديون قد تكون “متدلية”.
ذكرت FT سابقًا أن مؤسس المجموعة ومالكها ، رجل الأعمال البارز باتريك جيمس ، قد تم مقاضاته من قبل مقرضين زعم أن السلوك الاحتيالي قد أدى إلى تفاقم خسائرهم.
نفى جيمس بقوة مزاعم الاحتيال في الحالتين ، اللذين تم رفضهما بعد الوصول إلى المستوطنات.
لم ترد العلامات التجارية الأولى وجيمس على طلب التعليق.
شبّت تشانوس جهاز الائتمان الخاص القريب الذي تبلغ قيمته 2 تري فين في وول ستريت ، الذي يزدهر في قروض الإقراض في وول ستريت بتعبئة الرهون العقارية تحت المخاطر التي سبقت الأزمة المالية لعام 2008 ، بسبب “طبقات الأشخاص بين مصدر المال واستخدام المال”.
تجنبت First Brands المملوكة ملكية خاصة أكثر سوق السندات العامة لصالح اقتراض الأموال من خلال ما يسمى القروض المدعومة. كما جمعت مليارات الدولارات من خلال تمويل أكثر غموضًا مدعومة بفواتيرها ومخزونها ، والتي تم توفيرها غالبًا من خلال صناديق الائتمان الخاصة.
وقال “مع ظهور الائتمان الخاص … المؤسسات (هي) تضع الأموال في هذه الآلة السحرية التي تمنحك معدلات عائد للإنصاف للتعرض الكبير للديون” ، مضيفًا أن هذه العائدات المرتفعة للاستثمارات التي تبدو آمنة “يجب أن تكون العلم الأحمر الأول”.
سبق أن أبلغت FT أن بعض مديري صناديق الائتمان الخاصة قدّروا عائدات تزيد عن 50 في المائة على ديون المخزون المميزة التي يفترض أنها مضمونة.
حتى العديد من أخصائيي الائتمان الأكثر تطوراً في وول ستريت لم يكونوا على دراية بوجود كيانات الأهداف الخاصة لقطع غيار السيارات في الولايات المتحدة (SPES) التي تدعم تمويل المخزون.
أخبر المتداولون في جولدمان ساكس العملاء قبل ساعات من تقديم مركبات التمويل هذه بشكل منفصل لإفلاسهم الأسبوع الماضي أنهم اكتشفوا مؤشرات على الاقتراض العالي التكلفة من هذه الكيانات التي كان “يصعب التوفيق”.
قال تشانوس: “نادراً ما نرى كيف يتم صنع النقانق”.
كشفت إفلاس First Brands أن James سيطر على كلا من مجموعة قطع غيار السيارات وبعض SPEs من ورقة الموازن عبر نفس السلسلة من الشركات ذات المسؤولية المحدودة. وصفت تشانوس هذه الملكية المشتركة بأنها “علم أحمر ضخم”.
تم تأجيج أطروحته القصيرة ضد إنرون جزئياً من خلال إدراك أن المديرين التنفيذيين في المجموعة كانوا يديرون SPEs التي شاركت في معاملات معقدة خارج نطاق ميزانيتها العمومية للشركات.
على عكس إنرون ، لم تكن البيانات المالية للعلامات التجارية الأولى متاحة للجمهور. في حين أن مئات مديري ما يسمى بالتزامات القروض المضمونة تمكنوا من الوصول إلى الكشف المالي ، كان عليهم الموافقة على اتفاقيات عدم الكشف لتلقي المستندات.
وقال تشانوس: “إن الغشاش جزء من العملية”. “هذه ميزة وليس خطأ.”
