إطلاق الصناديق المتداولة النشطة في أوروبا هو علامة على التركيز الجديد لشركة بلاك روك

تعتقد شركة بلاك روك أن صناعة صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة وصلت إلى “نقطة تحول” مع إطلاقها خمسة صناديق استثمار متداولة أخرى مُدارة بنشاط في السوق الأوروبية، وفقًا لمسؤول تنفيذي كبير.

إن مجموعة الصناديق “المعززة” تضاعف قائمة صناديق الاستثمار المتداولة النشطة في أوروبا التي تملكها شركة بلاك روك، وهي علامة أخرى على المكان الذي يركز فيه أكبر مدير أصول في العالم اهتمامه بشكل متزايد.

وعلى مستوى العالم، تحتفظ شركة بلاك روك حاليا بنحو 35 مليار دولار فقط من صناديق الاستثمار المتداولة النشطة، وهو أقل من 1% من إجمالي أصولها من صناديق الاستثمار المتداولة التي تبلغ 4 تريليونات دولار. ومع ذلك، توقعت في وقت سابق من هذا الشهر أن تتضاعف أصول صناعة صناديق الاستثمار المتداولة النشطة أربع مرات من 900 مليار دولار حاليا إلى 4 تريليونات دولار بحلول عام 2030.

وقالت مانويلا سبيرانديو، رئيسة منتجات iShares في أوروبا والشرق الأوسط لدى بلاك روك: “خلال العام، ركزنا كثيراً على ابتكار مثير للغاية، وهو صناديق الاستثمار المتداولة النشطة”.

وأضاف سبيرانديو “نعتقد أننا عند نقطة تحول في الصناعة. هناك فرصة للابتكار في جميع المجالات. في الولايات المتحدة، يحدث توازن الابتكار في المنتجات في مجال (صناديق الاستثمار المتداولة النشطة)، بما يتماشى مع التبني الواسع النطاق لصناديق الاستثمار المتداولة باعتبارها الغلاف المفضل. هذان الاتجاهان سوف يتحركان بالتوازي. إنه مشهد سريع الحركة للغاية”.

إن جذور صناعة صناديق الاستثمار المتداولة تكمن في صناديق الاستثمار السلبي منخفضة التكلفة التي تتبع المؤشرات. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة التي يتم إدارتها بنشاط تكتسب زخمًا متزايدًا في الولايات المتحدة، حيث تتلقى صناديق الاستثمار المتداولة معاملة ضريبية أكثر ملاءمة من صناديق الاستثمار المشتركة – الدعامة الأساسية التقليدية للإدارة النشطة.

ونتيجة لهذا، استحوذت صناديق الاستثمار المتداولة النشطة على حصة قياسية بلغت 22.4% من صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة على مستوى العالم والتي بلغت 665 مليار دولار في النصف الأول من عام 2024، وفقًا لشركة بلاك روك، وهي حصة أكبر بكثير من حصتها البالغة 7% من الأصول. كما شكلت 41% من عمليات إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة العالمية خلال نفس الفترة.

ومع ذلك، فقد كان انطلاقها أبطأ في أوروبا، حيث لا توجد ميزة ضريبية على صناديق الاستثمار المشترك.

وعلى الرغم من النمو بنسبة 40% في العام الماضي، فإن صناديق الاستثمار المتداولة النشطة الأوروبية تحتفظ حاليًا بنحو 45.5 مليار يورو فقط، وفقًا لمورنينج ستار، وهو أقل من 2% من إجمالي أصول صناديق الاستثمار المتداولة في القارة. وبلغ صافي التدفقات الداخلة في النصف الأول من عام 2024 نحو 5.6 مليار يورو، وهو ما يعادل تقريبًا إجمالي العام بأكمله لعامي 2022 و2023، بمساعدة وصول جهات جديدة مثل أرك إنفست وبي إن بي باريبا لإدارة الأصول.

من المقرر أن تطلق شركة بلاك روك خمسة صناديق استثمارية متداولة في البورصة من نوع iShares Equity Enhanced Active Ucits في وقت لاحق من يوم الأربعاء. وسوف تركز هذه الصناديق على الأسهم العالمية والولايات المتحدة وأوروبا والأسواق الناشئة وآسيا باستثناء اليابان.

وقال سبيرانديو إن صناديق الاستثمار المتداولة ستتم إدارتها من قبل فريق الاستثمار المنهجي التابع لشركة بلاك روك والذي يضم 220 فردا، والذين سيحاولون “التفوق على معاييرهم الأصلية واستهداف ألفا (عائد زائد) ثابت وقابل للتكرار” مع خطأ في التتبع – وهو مقياس لانحرافهم عن معاييرهم الأساسية – بنسبة 1 في المائة فقط.

وأضاف سبيرانديو أنهم سيستهدفون نسبة معلومات – وهي مقياس معدل للمخاطر للعائد الزائد – تتراوح بين 0.7 و1، اعتمادًا على الاستراتيجية، “بناءً على سجل نشط قوي للغاية”.

وتعكس صناديق الاستثمار المتداولة المشهد الأوسع لسوق صناديق الاستثمار المتداولة النشطة على مستوى العالم حتى الآن، حيث لا يزال اختيار الأسهم على الطريقة التقليدية نادراً، باستثناء بعض الصناديق مثل شركة أرك إنفست. وبدلاً من ذلك، استحوذت المنتجات الخجولة نسبياً والمنخفضة المخاطر على حصة الأسد من الأصول.

في الولايات المتحدة، كان المنتج النشط الأكثر نجاحا حتى الآن هو صندوق الدخل المتميز للأسهم التابع لـ جي بي مورجان (JEPI) بقيمة 34 مليار دولار، والذي يستخدم المشتقات المالية لإنشاء منتج يركز على الدخل وأقل مخاطرة من متتبع المعايير القياسي.

وقد أثبتت شركة Dimensional Fund Advisors، المتخصصة في نهج استثماري منظم ومنهجي للغاية، أنها تحظى بشعبية كبيرة أيضًا.

كما أن جي بي مورجان تشيس هو الرائد في السوق في أوروبا، بفضل سلسلة الأسهم المعززة بالأبحاث، والتي تسعى إلى زيادة الوزن “بشكل متواضع” للأسهم التي يُعتقد أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وتخفيض الوزن قليلاً للأسهم التي يُنظر إليها على أنها مبالغ في قيمتها الحقيقية، مع خطأ تتبع منخفض.

وقال كينيث لامونت، كبير محللي الصناديق لاستراتيجيات الاستثمار السلبي في مورنينج ستار، عن إطلاق بلاك روك لصناديق استثمارية نشطة جديدة: “الشيء الوحيد المدهش في هذا الأمر هو أنه لم يحدث في وقت سابق. لقد رأينا بالفعل لاعبين كبارًا مثل جي بي مورجان يخاطرون”.

“إنهم يسيرون على خطى ما شهدناه في أماكن أخرى في أوروبا. ولا نرى نمواً قوياً في صناديق الاستثمار المتداولة النشطة (التي تعتمد على اختيار الأسهم). وعادة ما تكون هذه الصناديق من نوع استراتيجيات المؤشر الإضافي، على الأقل تلك التي اكتسبت زخماً”.

ويعتقد لامونت أن “معظم المربعات قد تم ملؤها الآن” فيما يتعلق بالأفكار الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة السلبية، وبالتالي فإن “التركيز التنافسي تحول إلى صناديق الاستثمار المتداولة النشطة” حيث قد يتمتع مديرو الأصول ببعض “الميزة التنافسية المستدامة”.

وأضاف لامونت: “إن الصناديق النشطة هي منتج أكثر تميزًا. لقد تحول تركيز الابتكار نحو الصناديق النشطة المتداولة في البورصة، وسوف يستمر ذلك في المستقبل المنظور، كما أتصور”.

وستتراوح الرسوم على صناديق بلاك روك المتداولة في البورصة الجديدة بين 0.2 و0.3 في المائة، وسيتم إدراجها في بورصة لندن ويورونيكست وزترا.

تقرير إضافي بقلم ويل شميت