اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من المقرر أن ترحب الهند بتدفقات أجنبية بمليارات الدولارات عندما يضيف بنك جيه بي مورجان الديون السيادية للبلاد إلى مؤشر الأسواق الناشئة يوم الجمعة، وهي خطوة يقول بعض المحللين إنها ستجعلها أكثر عرضة للتدفقات المتقلبة من الأموال الساخنة.
يمثل إدراج الهند المرة الأولى التي يتم فيها إدراج سندات أسرع الاقتصادات الكبيرة نموًا في العالم في معيار رئيسي، وهي أحدث خطوة لفتح سوق كانت مغلقة في السابق. ولم تقم الهند بإزالة قيود الملكية الأجنبية على بعض الديون المقومة بالروبية إلا في عام 2020.
إدراج 28 سنداً حكومياً بقيمة تزيد على 400 مليار دولار سيمنح الهند حصة 10 في المائة من الإجراء الذي يتم تتبعه على نطاق واسع، وفقاً لبنك جيه بي مورجان.
تدفق نحو 11 مليار دولار إلى السندات الهندية، حيث وضع المستثمرون أنفسهم قبل الإدراج الرسمي، وفقا لبنك جولدمان ساكس. ويتوقع البنك وصول 30 مليار دولار إضافية مع دمج السندات تدريجياً في المؤشر على مدى الأشهر العشرة المقبلة، مما يرفع الملكية الأجنبية من حوالي 2 في المائة إلى حوالي 5 في المائة.
ويتوج هذا الانضمام سنوات من المفاوضات بين الحكومة الهندية والبنوك والمستثمرين، والتي خففت خلالها البلاد بعض الضوابط الإدارية المرهقة وحسنت إمكانية تداول السندات.
قال كارلوس كارانزا، مدير المحفظة في شركة أليانز جلوبال إنفستورز، التي اشترت الديون الهندية: “إن الشعور بهذا الأمر مهم للغاية”. “لقد أصبح الآن على رادار كل مستثمر وربما قبل هذا الإدراج لم يكن هناك سبب للنظر فيه نظرا لضوابط رأس المال.”
ومن المتوقع أن تصبح الهند واحدة من أسرع الاقتصادات نموا في العالم هذا العام، حيث تتوقع الأمم المتحدة نموا بنسبة 7 في المائة.
وانخفض العائد على السندات الحكومية القياسية لعشر سنوات في البلاد بنسبة 0.19 نقطة مئوية حتى الآن هذا العام إلى 6.98 في المائة، مما يعكس ارتفاع الأسعار. لكن من المرجح أن تستمر العديد من الصناديق في التغلب على العقبات البيروقراطية المعقدة التي تحول دون دخول السوق.
وأضاف كارانزا: “هناك تصور بأن المستثمرين استبقوا التدفقات بالفعل، لكننا نميل إلى الاختلاف”. “يتعين على العديد من المستثمرين في الصناعة إنشاء حساباتهم حتى يتمكنوا من تداول السندات الهندية. . . هذه العمليات، حسب تجربتي، تستغرق وقتا طويلا.
وتأتي هذه الإضافة بعد أسابيع من اعتماد رئيس الوزراء ناريندرا مودي، الذي يحظى بتقدير المستثمرين لإجراء إصلاحات صديقة للسوق، على شركاء في الائتلاف بعد أن خسر حزبه بهاراتيا جاناتا أغلبيته البرلمانية. وتسببت نتيجة الانتخابات الصادمة في البداية في ارتفاع عوائد السندات الهندية وانخفاض أسعار الأسهم، لكن تأثيرها لم يدم طويلا.
وقال مادهافي أرورا، كبير الاقتصاديين في شركة إيمكاي للخدمات المالية العالمية في مومباي: “كان هناك الكثير من التوتر بشأن النتيجة”. “لقد انتقل الناس من هناك.”
قالت شركة ستاندرد آند بورز جلوبال في مايو/أيار إنها تتوقع استمرارية اقتصادية واسعة النطاق بغض النظر عن نتيجة الانتخابات، معلنة أنها تدرس رفع التصنيف الائتماني للهند من B- إلى B+.
ويظل مودي “مهووساً بالاستهداف المالي. . . قال أرورا: “إنه يريد حقًا ترقية الهند إلى مستوى أمثال ستاندرد آند بورز”. وأضافت أن الهند “لا تزال تقدم علاوة عائد جيدة مقارنة بنظيراتها، وهناك قصة النمو، والتضخم يبدو جيدًا”.
ومع طرد روسيا من مؤشر بنك جيه بي مورجان بعد غزو أوكرانيا وضعف اقتصاد الصين، قد تضاف الهند أيضا إلى معايير أخرى للدخل الثابت، وفقا لجوراف نارين، مدير صندوق نمو رأس المال الهندي في مومباي.
من المقرر أن تدخل السندات الهندية مؤشر بلومبرج للحكومات بالعملة المحلية للأسواق الناشئة اعتبارا من يناير/كانون الثاني، في حين تدرس شركة FTSE Russell البريطانية ديون البلاد.
ومع ذلك، فإن التدفقات سريعة الحركة قد تؤدي إلى تعقيد جهود البنك المركزي الهندي للسيطرة على تقلبات السوق. وقال أرورا إن المستثمرين الأجانب قد “يرون أن الرياح تتغير وسوف ينسحبون”.
وقد قلل بنك الاحتياطي الهندي من أهمية هذه المخاوف. وفي وقت سابق من هذا الشهر، قال المحافظ شاكتيكانتا داس إنه لا ينبغي أن يكون هناك “مخاوف” بشأن قدرة البنك المركزي على التعامل مع فترات المد والجزر. وأضاف: “لقد نجحنا في ذلك في الماضي، وسننجح هذه المرة أيضًا”.
ويرى المحللون ومديرو الصناديق أن احتياطيات الهند الأجنبية التي تزيد على 650 مليار دولار هي ذخيرة كافية للحفاظ على استقرار الروبية.
وقال نارين: “لا بد أن يكون هناك المزيد من التقلبات مع اندماج الهند بشكل أكبر في الأسواق العالمية”. “في الوقت الحالي تبدو الاحتياطيات كافية وستزداد مع هذا الإدراج.”
