اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الأمريكية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
أدى الارتفاع في أسهم شركات التكنولوجيا الحيوية إلى زيادة الآمال في حدوث تحول من أسوأ أداء للقطاع هذا القرن، حيث عانى مطورو الأدوية من ارتفاع أسعار الفائدة ورد الفعل العنيف على نشوة عصر الوباء.
حتى مع اقتراب سوق الأسهم الأمريكية الأوسع من مستوى قياسي، لا يزال مؤشر ستاندرد آند بورز للتكنولوجيا الحيوية أقل بأكثر من 50 في المائة من ذروته التي بلغها في أوائل عام 2021.
مع ذلك، كان القطاع أحد أكبر المستفيدين من التحول الأخير في توقعات أسعار الفائدة، حيث ارتفع بأكثر من 25 في المائة منذ بداية تشرين الثاني (نوفمبر). ودفعت مكاسبها بنسبة 5 في المائة يوم الأربعاء إلى المنطقة الإيجابية لهذا العام بعد انخفاضات بأكثر من 20 في المائة في عامي 2021 و 2022.
قال آندي أكير، مدير محفظة الرعاية الصحية في شركة جانوس هندرسون: “في أواخر عام 2020 وأوائل عام 2021، حققت العديد من الشركات في المراحل المبكرة تقييمات غير منطقية”. “الآن لدينا الوضع المعاكس. . . (لذلك) نحن نقوم بتمشيط الحطام لمحاولة التعرف على الشركات التي تُركت للموت.
ومن بين أكبر المساهمين في ضعف المؤشر الأخير، شركة تطوير اللقاحات Moderna وAltimmune، التي تعمل على تطوير علاجات مضادة للسمنة.
وهوت أسهم موديرنا أكثر من 50 في المائة هذا العام مع تراجع الطلب على لقاحاتها ضد كوفيد-19. خسر عقار Altimmune أكثر من نصف قيمته في يوم واحد من شهر مارس بعد أن أظهرت تجربة الدواء آثارًا جانبية شديدة على بعض المرضى.
في تشرين الأول (أكتوبر)، قبل الارتفاع الأخير في السوق، كان عدد قياسي من شركات علوم الحياة على مستوى العالم يبلغ 232 شركة تتداول برأسمال سوقي أقل من احتياطياتها النقدية، وفقا لجانوس هندرسون.
كما كان أداء شركات الأدوية الكبرى أقل من المتوقع، حيث يتجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الفرعي للأدوية إلى أسوأ أداء له مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأوسع نطاقا في عشرين عاما على الأقل. كانت شركة فايزر أكبر عائق لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام، ووصلت يوم الأربعاء إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2013.
أثر ارتفاع أسعار الفائدة على التقييمات في مختلف الصناعات، لكن التأثير يميل إلى أن يكون ضارا بشكل خاص في قطاعات مثل التكنولوجيا الحيوية حيث تركز معظم الشركات على النمو في المستقبل البعيد. أبقى مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) يوم الأربعاء أسعار الفائدة القياسية في الولايات المتحدة عند 5.25 إلى 5.5 في المائة، ارتفاعا من الصفر تقريبا قبل عامين، لكن التخفيضات الموضحة ستبدأ في العام المقبل.
قال كريس شيبوتاني، محلل الرعاية الصحية في بنك جولدمان ساكس: “لم يسبق لي أن مررت بمرحلة متعددة السنوات حيث كان للديناميكيات الكلية نفس القدر من التأثير كما هو الحال الآن. لقد كان على كل مستثمر تقريبًا أن يصبح خبيرًا اقتصاديًا على كرسي بذراعين.
وقد تفاقم تأثير أسعار الفائدة بسبب تدفق الشركات عالية المخاطر التي تم طرحها للاكتتاب العام في عامي 2020 و2021.
تقليديا، تقوم الشركات الناشئة التي تعمل على أدوية جديدة بجمع التمويل من القطاع الخاص حتى يكون لديها بيانات سريرية لطمأنة المستثمرين بشأن فرص نجاحها.
عندما كانت الأسواق ترتفع في ذروة جائحة فيروس كورونا، قامت العديد من الشركات بإدراج أسهمها مع القليل من البيانات.
قال راهول تشودري، رئيس أسواق رأس مال الرعاية الصحية في شركة Leerink Partners: “كانت هناك شركات، إذا كنا صادقين مع أنفسنا، ربما لم تكن مستعدة للاكتتاب العام”.
تم إدراج أكثر من 250 شركة رعاية صحية في الولايات المتحدة بين عامي 2020 و2021، وفقًا لشركة Dealogic. أداءهم الضعيف جعل من الصعب على الآخرين متابعتهم، مع 24 صفقة فقط في عام 2023.
وتمكنت بعض الشركات المتخصصة في مجالات مثل أدوية مكافحة السمنة من جذب المستثمرين على الرغم من البيئة الصعبة. قال لورنس كيم، الشريك الإداري في Ascenta Capital والمدير المالي السابق في Moderna: “لا يزال الابتكار يحدث في هذا القطاع، المشكلة هي أن بعض الابتكارات لم يتم تقييمها بشكل كبير”.
وقال كيم إن ذلك من شأنه أن يخلق فرصًا للمستثمرين، من خلال “بيع نصف المبلغ في كل شيء” قبل أن تتغير الصورة الكلية.
وحذر شيبوتاني من جولدمان ساكس من أن الصناعة ستظل تواجه تحديات حتى عندما تبدأ أسعار الفائدة في الانخفاض، بما في ذلك إصلاحات تسعير الأدوية والانتخابات الرئاسية الأمريكية التي تلوح في الأفق.
مع ذلك، فإن الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ قريباً في خفض أسعار الفائدة بدأ بالفعل في تعزيز التقييمات، مع ارتفاع مؤشر التكنولوجيا الحيوية بنسبة 14 في المائة في تشرين الثاني (نوفمبر) و11 في المائة هذا الشهر.
وقال تشودري: “أعتقد أن هذا هو التفاؤل الناشئ في الوقت الحالي”. “لكن الأمل ينبثق إلى الأبد، وهناك أمل في أن تبدأ بيئة المعدلات المنخفضة في العام المقبل في مساعدة القطاع، وستشهد المزيد من الشركات قادرة على الوصول إلى رأس المال، والأهم من ذلك أنك سترى المستثمرين العموميين – الذين كانوا غائبين منذ فترة طويلة. ثلاث سنوات – البدء في العودة.
