اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في أسعار الفائدة الأمريكية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
من يخاف من سوق السندات؟
تطلق أسعار الفائدة الأمريكية إشارات أقوى بشأن الركود، حتى مع استمرار الأسواق المحفوفة بالمخاطر في التمزق. وكما أشرنا يوم الاثنين، فقد تم الآن تسعير حوالي 130 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية في أسواق مشتقات أسعار الفائدة للعام المقبل. تبدو وتيرة تخفيف السياسة النقدية أقل شبهاً بـ “تخفيضات التكيف” لتعكس تباطؤ التضخم، كما يقول بنك جولدمان ساكس في مذكرة صدرت يوم الخميس، بقدر ما تشبه “تخفيضات الركود”.
وعلى الرغم من ذلك – والعلامة التحذيرية الكلاسيكية من الركود المتمثلة في منحنى العائد الذي انقلب لأكثر من عام – يقول الاقتصاديون في البنك إنهم لا يتوقعون حدوث تراجع في العام المقبل. ومن الواضح أن المستثمرين في الأسواق المحفوفة بالمخاطر التي ارتفعت في الأسابيع الأخيرة لا يفعلون ذلك أيضًا. وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 13 في المائة عن أدنى مستوى سجله في أواخر تشرين الأول (أكتوبر). وقد تمكن أداء الأسهم الدورية من اللحاق بأقرانها الدفاعية؛ كما ضاقت فجوة العائد بين سوق السندات غير المرغوب فيها وسندات الخزانة بشكل كبير.
في الواقع، فإن الأسهم الدورية تكون أفضل حالًا حتى في حين تظل مسوحات التصنيع ضعيفة، كما يشير جي إس:
وبعبارة أخرى: الأسواق المحفوفة بالمخاطر تعكس تخفيضات في معدلات الركود ولكن لا تعكس الركود الفعلي.
وتقول GS، من جانبها، إنها تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض سعر الفائدة بأكثر من 75 نقطة أساس دون حدوث تباطؤ أكبر في النمو الاقتصادي.
ويضيف الاقتصاديون أن ذلك يمثل “تحديًا” لأي “نظرة مستقبلية إيجابية مستدامة للأسواق”.
ومن ناحية الأسواق، فقد حددنا تحديين مهمين لترجمة وجهة نظرنا الكلية الحميدة إلى نظرة مستقبلية إيجابية مستدامة للأسواق. الأول كان التقييم، لأن تسعير السوق كان بالفعل أقرب إلى وجهة نظرنا الأكثر اعتدالا من الإجماع؛ والسبب الثاني هو أنه نظراً لرؤيتنا الأكثر تفاؤلاً بشأن النمو في الولايات المتحدة، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون بطيئاً في خفض أسعار الفائدة. يتم التركيز على كلا التحديين مرة أخرى، مما يجعل السوق أكثر عرضة للانتكاسات. وسرعان ما تحركت الأسواق نحو تسعير وجهة نظرنا الأكثر اعتدالا، وبينما توقعنا أن النسخة الضعيفة من “سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي” يمكن أن تدعم الأسواق، فإن هذا الدعم كان مشروطا بضعف النمو، وهو ما لم يتضح بعد. وهذه ليست أسباباً للتحول إلى وجهة النظر الحذرة أو الاختصار، ولكن ويجادلون باستخدام المستويات الحالية من التقلبات المنخفضة للأسهم لإضافة تحوطات تسمح للمستثمرين بالبقاء طويلا أو إضافة مخاطر على التراجعات.
هم ليسوا كذلك سبحةانتبه، لكنهم يقولون إنه ربما لا ينبغي للمستثمرين الدخول في هذا الأمر عملات شريرة بيتكوين st0nks الأسهم، والنظر في التحوط بدلا من ذلك.
