اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يقوم المستثمرون الأجانب بسحب أموالهم من سوق الأسهم الهندية، مما يقلل من تعرضهم مع تحول دورة أسعار الفائدة في الولايات المتحدة واستمرار ملايين المدخرين المحليين في الاستثمار في الأسهم ذات القيمة العالية.
وبحسب بيانات من بلومبرج ومجلس الأوراق المالية والبورصة الهندية، تحول المستثمرون المؤسسيون الأجانب إلى بائعين صافين للأسهم المدرجة في الهند في أغسطس/آب، مع تدفقات صافية خارجة تزيد عن مليار دولار. وبلغت التدفقات الداخلة حتى الآن 2.6 مليار دولار، وهو أقل بكثير من 22 مليار دولار المسجلة في العام الماضي.
ويأتي هذا التحول بعد سنوات من الأداء القوي لسوق الأسهم المحلية، وخاصة مؤشر Nifty 50. وسعى المستثمرون الأجانب إلى تحقيق عوائد خارج الصين، حيث عانى الاقتصاد من أجل اكتساب الزخم منذ تفشي الوباء. وارتفع وزن الهند في المؤشرات الدولية ليعكس تدفق الأموال، في حين ساعد المستثمرون المحليون الجدد أيضًا في رفع التقييمات.
كما أن السوق الداخلية الكبيرة للبلاد والنمو الاقتصادي السريع ساعدا أيضًا في عزلها عن ارتفاعات أسعار الفائدة الأمريكية الحادة في عامي 2022 و2023، وهو ما ساعد في سحب الأموال من العديد من الأسواق الناشئة.
وقال ترينه نجوين، الخبير الاقتصادي البارز في شؤون آسيا الناشئة لدى ناتيكسيس: “هذه قصة أداء الهند المتفوق خلال دورة رفع أسعار الفائدة (الاحتياطي الفيدرالي)، مع وجود رياح جيوسياسية مواتية. ومع تحول الدورة، لا يوجد مجال كبير للاستفادة (أكثر)”.
وقال نجوين “يمكنك أن تفكر في قصص أكثر إقناعا في أماكن أخرى من شأنها أن تستفيد من دورة خفض أسعار الفائدة التي يقوم بها بنك الاحتياطي الفيدرالي”، مشيرا إلى اهتمام المستثمرين بدول مثل ماليزيا وإندونيسيا وكوريا الجنوبية.
لقد ارتفع مؤشر MSCI الهند بنحو 52% في السنوات الخمس الماضية، وهو ما حجب ارتفاع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة بنسبة 11% في نفس الفترة.
لكن المستثمرين العالميين يحذرون من تقييماتها المرتفعة مع تدفق المستثمرين الأفراد على السوق.
وقال آشيش أجراوال، رئيس بنك الاستثمار جيفريز في الهند: “هذه الدورة محلية وليست أجنبية ــ كانت الدورات السابقة دائما على العكس”.
وقال سات دوهرا، مدير المحفظة لدى شركة إدارة الأصول جانوس هندرسون، إن المستثمرين المحليين كانوا يحولون ودائعهم المصرفية إلى السوق، وخاصة من خلال صناديق الاستثمار المشترك.
وقال بنك ماكواري الأسترالي في مذكرة صدرت مؤخرا إن 70 مليار دولار صافي من أموال التجزئة المحلية تدفقت إلى الأسهم الهندية منذ عام 2022.
ويقول آشيش جوبتا، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة أكسيس ميوتشوال فند، إن المستثمرين المؤسسيين المحليين يكافحون أيضًا لإيجاد قيمة في السوق. وأضاف جوبتا: “من الواضح أنه بالمعنى التقليدي لا توجد جيوب للقيمة على هذا النحو، حيث يتم رفع المضاعفات”.
وقال محللون إن بعض الصناديق الأجنبية حققت أرباحا وهي تنتظر تصحيحا في أسعار الأسهم الهندية قبل العودة إلى السوق.
وقال سونيل كول، استراتيجي منطقة آسيا والمحيط الهادئ لدى جولدمان ساكس: “يظل التمركز الأجنبي في الهند خفيفا مع انخفاض الملكية الأجنبية إلى أدنى مستوى لها في 11 عاما والتمركز المحافظ بين صناديق الاستثمار المشترك”.
وتوقع كول أن تزيد التخصيصات الأجنبية بمرور الوقت نظراً “لمرونة السوق الكلية وتحقيق الأرباح القوية”.
في حين يبدي المستثمرون الأجانب بعض القلق، يظل المستثمرون الأفراد متحمسين.
وقال مسؤول تنفيذي كبير في أحد البنوك الأجنبية في مومباي: “كانت التقييمات مجنونة بعض الشيء… لكنني لا أرى أنها ستتراجع لفترة طويلة”.
وقال المسؤول التنفيذي إن العديد من الهنود “ليس لديهم فهم للمخاطر. هناك جيل كامل من الناس لم يشهدوا تصحيحاً للسوق، ولهذا السبب نرى الكثير من الناس يستثمرون مدخراتهم في الأسهم”.
