اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يحب المستثمرون القصة الجيدة، كما أن النهضة الاقتصادية في الهند تأسر الخيال حالياً. في الشهر الماضي، تجاوزت القيمة السوقية للبورصة الوطنية الهندية بورصة هونج كونج المتدهورة لتصبح سابع أكبر سوق للأسهم في العالم. اقتربت من أربعة تريليونات دولار، أي تضاعفت قيمتها تقريبا منذ بداية عام 2020. ووصل مؤشر نيفتي 50 – وهو المتوسط المرجح لأكبر الشركات الهندية المدرجة – إلى مستوى قياسي هذا الأسبوع أيضا.
إن التكهنات السابقة حول صعود الهند الوشيك إلى مكانة القوة العظمى انتهت بعدة فجر كاذب. لكن في الآونة الأخيرة، اكتسب السرد الصعودي للأسهم في البلاد زخمًا حيث اصطفت الاقتصادات والجغرافيا السياسية والسياسة لصالحها. وقام كل من المستثمرين من المؤسسات والأفراد بضخ الأموال في شركاتها. وفي حين كان المستثمرون المحليون هم القوة الدافعة، فإن تدفقات الأسهم الأجنبية تقدر بنحو 14 مليار دولار حتى الآن هذا العام. وارتفعت العروض العامة الأولية أيضا.
لا شك أن الحالة الاقتصادية بالنسبة للهند مقنعة. وفي وقت سابق من هذا العام، تفوقت على الصين لتصبح أكبر دولة في العالم من حيث عدد السكان. وبحلول أوائل ثلاثينيات القرن الحادي والعشرين، من الممكن أن تضم أيضًا واحدة من أكبر مجموعات السكان في سن العمل والطبقة المتوسطة. وهذا من شأنه أن يدعم استمرار التوسع الحضري والتصنيع، ويدفع الاستهلاك والاستثمار القويين. لقد كان بالفعل أسرع الاقتصادات الرئيسية نمواً في العالم في العامين الماضيين. وتتوقع شركة كابيتال إيكونوميكس أن يستمر هذا، حيث تتوقع أن يصل النمو السنوي إلى 6 في المائة في عامي 2024 و2025.
ويتوقع المستثمرون أيضًا أن تكون البلاد مستفيدًا رئيسيًا من التحولات الجيوسياسية. وكان التباطؤ الذي تشهده الصين سبباً في تحويل أضواء “الأسواق الناشئة” إلى منافستها. وبينما تقوم الشركات متعددة الجنسيات بالتخلص من المخاطر في سلاسل التوريد الخاصة بها وسط التوترات بين الغرب وبكين من خلال تبني استراتيجيات “الصين زائد واحد”، يتوقع كثيرون منها أن تختار الهند. أشارت شركة Apple مؤخرًا إلى نيتها توسيع إنتاج مكونات iPhone في البلاد.
والبيئة السياسية مواتية أيضا. فالتضخم ليس حاداً كما هو الحال في أماكن أخرى، كما أن تشديد السياسة النقدية لم يكن مفرطاً. كما أن الاستثمار في الطرق والسكك الحديدية والبنية التحتية المتجددة في الهند والإثارة حول نقاط قوتها التكنولوجية والهندسية أثارت اهتمام المستثمرين أيضًا. ومع انتخابات العام المقبل، يراهن مديرو الصناديق على استمرارية السياسة. تشير استطلاعات الرأي والانتخابات الأخيرة في الولاية إلى أن حزب بهاراتيا جاناتا الحاكم بزعامة رئيس الوزراء ناريندرا مودي في طريقه لتحقيق نصر حاسم.
ومع ذلك، فإن الكثير من الإثارة يتم تسعيرها الآن في الأسهم الهندية. يتم تداول مؤشر MSCI للهند بمعدل 20 مرة ضعف تقديرات الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرا – وهذا أعلى من متوسطه على المدى الطويل وأعلى من المؤشر العالمي. فالتقييمات العالية في الماضي أعقبتها فترات من الركود، وهناك عوامل عديدة يمكن أن تتخلل هذه النشوة وتدفع التصحيحات هذه المرة أيضاً.
إن الانحدار المؤسف للديمقراطية في الهند، وارتفاع التوترات الدينية، من الممكن أن يجعل المستثمرين مترددين في الالتزام بالبلاد. تواجه البلاد أيضًا تحديات تتعلق بمعايير حوكمة الشركات. وفي وقت سابق من هذا العام، اتهمت شركة Hindenburg Research مجموعة Adani بالتلاعب في الأسهم والاحتيال المحاسبي، وهو ما تنفيه الشركة. ومن الممكن أن تؤدي المزيد من الفضائح إلى تعطيل صعود سوق الأسهم.
وسوف يتطلب الازدهار المستدام أيضاً قدراً أعظم من التحرير من جانب الحكومة التي كانت تميل نحو القومية الاقتصادية. إن حدود الملكية الأجنبية للأسهم تجعل من الصعب على مديري الأصول إدارة محافظهم الاستثمارية. كما أن التكتلات المدعومة من الدولة والتعريفات الجمركية على المكونات الأجنبية، المصممة لدعم سلاسل التوريد المحلية، تجعل الانتقال إلى الهند أقل جاذبية. ويهدد العائد الديموغرافي للبلاد بالهدر إذا لم يتمكن الملايين من الشباب الذين يدخلون سوق العمل من الحصول على تدريب وتعليم أفضل.
ويقتنع المستثمرون بشكل متزايد بقصة النمو في الهند. والآن يحتاجون إلى الواقع ليظهر كما يأملون. ولهذا السبب، فإن الكثير يتوقف على مدى جودة إدارة البلاد – سياسياً واقتصادياً.
