في لحظة مجنونة ، يتم الاحتياطي الفيدرالي الباهت جيد

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

صباح الخير. أظهرت تقديرات جديدة من مكتب ميزانية الكونغرس أن “مشروع القانون الكبير والجميل للجمهوري” سيضيف أكثر إلى عجز الولايات المتحدة أكثر مما كان متوقعًا. يُعتقد أن مشروع القانون الآن يضيف 2.8 تريليون دولار إلى عجز الولايات المتحدة خلال العقد المقبل ؛ كان التقدير السابق 2.4 تون. مشروع القانون يتذبذب بالفعل قليلاً في مجلس الشيوخ. هذا لن يساعد.

سيتم إيقاف تشغيل غير متوقفة غدًا ، ويعود إلى صناديق البريد الوارد يوم الاثنين. في يوم الاثنين ، يرجى أيضًا ضبط Reddit “اسألني أي شيء” مع Rob في الساعة 1 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة/6 مساءً بتوقيت جرينتش. راسلنا عبر البريد الإلكتروني في هذه الأثناء: [email protected].

بنك الاحتياطي الفيدرالي

كان الاحتياطي الفيدرالي يوم مثالي أمس. لم يفعل شيئًا تقريبًا على الإطلاق وأثار أي استجابة تقريبًا.

كان هناك ، يجب قبوله ، تغيير جدير بالملاحظة في بيان الاحتياطي الفيدرالي. في مايو ، قرأت:

زاد عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية أكثر. (لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية) تهتم بالمخاطر التي يتعرض لها كلا الجانبين من تفويضها المزدوجة والقضاة التي ارتفعت مخاطر البطالة المرتفعة وارتفاع التضخم.

بالأمس ، أصبح ذلك:

تقلص عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية ولكن لا يزال مرتفعًا. تنتبه اللجنة لمخاطر كلا الجانبين من تفويضها المزدوج.

هذا مجرد إشارة إلى حقيقة أن فرص التعريفات الأمريكية العالية للغاية قد هدأت. كان هناك أيضًا تحول صغير في إجمالي التوقعات الاقتصادية للجنة. انخفضت توقعات النمو ، وتوقعت توقعات التضخم والعمالة – بالنسبة إلى آخر التوقعات من العودة في مارس ، قبل إعلانات تعريفة “يوم التحرير” في ترامب. أسواق السندات والمخزون ، بحق ، بالكاد تحركت استجابة. عرف المستثمرون أن التغيير في موقف الاحتياطي الفيدرالي كان قادمًا ، بالنظر إلى كيف تغير العالم. كانت الأخبار الجديدة ، كما كانت ، أخبارًا قديمة.

بخلاف ذلك ، لا شيء. لا يوجد تخفيض في الأسعار وليس هناك اختلاف في الرسالة. كرسي جاي باول تخلص من موضوعه المفضل. على الرغم من أنه لم يكن هناك الكثير في طريق التضخم القائم على التعريفة الجمركية ، إلا أنه قادم ؛ نحن فقط لا نعرف كم. ولكن نظرًا لأن الاقتصاد لا يزال قوياً للغاية ، على الرغم من التبريد قليلاً ، يمكن لمدراك الاحتياطي الفيدرالي الانتظار واليرى. ومع التضخم لا يزال أعلى من هدف اثنين في المائة ، فإن الانتظار منطقي.

في الوقت الحالي ، ارتفعت ميزانية الولايات المتحدة في الهواء ، والوضع العالمي للدولار في اللعب ، ويتم خوض حربين ، والرئيس والوكلاء له يوبون سوء معاملة ثابتة في البنك المركزي. في خضم كل ذلك ، تمكن باول من تحمل الجميع. في عام 2025 ، هذا هو ما يبدو النجاح.

((أرمسترونغ وريتر)

بناة المنازل

حصلنا هذا الأسبوع على ثلاث قطع من الأخبار السيئة من بناة المنازل. انخفض مؤشر الرابطة الوطنية لبناة المنازل ، وهو مقياس قائم على المسح في السوق للمنازل الجديدة للعائلة الواحدة ، بشكل غير متوقع نقطتين. إنه الآن أعلى من المستوى الذي كان عليه في أبريل 2020 ، في خضم قفلات Covid-19:

كما انخفضت الإسكان وتصاريح أكثر من المتوقع:

أخيرًا ، كان لينار ، ثاني أكبر بناء منزل في البلاد في المبيعات ، تقريرًا ضعيفًا في الأرباح يوم الثلاثاء ، مما أدى إلى قبالة 7 في المائة من الأسهم. باعت الشركة عدد أقل من المنازل مما كانت أمل وضيق هوامشها. تحدث ستيوارت ميلر ، الرئيس التنفيذي ، عن بعض التناقضات في السوق. لا يزال العرض مقيدًا ، كما كان منذ الأزمة المالية العظيمة ؛ لذلك تظل الأسعار مرتفعة للغاية ؛ ومع ذلك ، فإن البناة يتراجعون لأن الطلب يضعف عند مستويات الأسعار الحالية ؛ ومعدلات الرهن العقاري لا تظهر على انخفاض. لذا:

تدور البيئة حول إدراك أن نقص العرض هو الحفاظ على ارتفاع الأسعار وأن الأسعار المنخفضة فقط التي يتم تمكينها بواسطة الهياكل المنخفضة التكلفة ستحدد القدرة على تحمل التكاليف. بدأ هذا الاتجاه بحد الهوامش واستخدام حوافز لتمكين القدرة على تحمل التكاليف. ولكن بالنظر إلى المستقبل ، فإنه يتعلق الأمر بالانتقال إلى الهياكل ذات التكلفة المنخفضة.

هذا سوق مع مشاكل هيكلية. في سوق يعمل ، من شأن الأسعار المستدامة أن تجلب المزيد من العرض ، مما قد يؤدي إلى انخفاض الأسعار بما يكفي لإحضار المزيد من المشترين. ولكن بينما تم التقاط نشاط البناء لفترة وجيزة بعد الوباء ، لا يزال القدرة على تحمل التكاليف ضعيفًا ، وبالتالي فإن مخزون المنازل غير المباعة. تخيف المخزونات العالية لاعبي المنازل-الذين خبروا جميعهم في موت في عام 2008-إلى عدم النشاط:

جزء كبير من المشكلة تنظيمية. قد يكون جزء آخر هو أن البناة غير راغبين في قبول أن هوامشهم بعد الولادة كانت انحرافًا. كما يقترح ميلر ، يحتاج المزيد من البنائين إلى نماذج أعمال يمكن أن تنتج منازل بأسعار معقولة. هذه التعديلات تستغرق وقتا.

بعض الأخبار الجيدة: بدأت أسعار المنازل تنخفض قليلاً استجابةً لمعدلات مرتفعة مستدامة وسوء القدرة على تحمل التكاليف. Rick Palacios من John Burns Consulting Notes أسعار المنازل الحالية والجديدة تنخفض في معظم أنحاء الولايات المتحدة ، بما في ذلك المناطق باهظة الثمن مثل جنوب كاليفورنيا. وقال بالاسيوس: “لم يكن هذا مدرجًا في قائمة الأشخاص لما سيحدث هذا العام” ، وخاصة في الأسواق باهظة الثمن. لقد زودنا بهذا المخطط:

سيكون لمشاكل سوق الإسكان آثار قصيرة الأجل على الاقتصاد الذي يشير إلى اتجاهات مختلفة. انخفاض نشاط البناء سيء للنمو والأجور والعمالة. من ناحية أخرى ، فإن ارتفاع أسعار المنازل الناشئة عن سوق شبه مجمد تخلق آثارًا إيجابية للثروة التي تدعم الاستهلاك. لكن الشيء المهم بالنسبة للصحة على المدى الطويل للاقتصاد هو وجود سوق للإسكان الذي يمسح-حيث يجتمع المشترون والبائعون بالأسعار التي تساعد كلا الجانبين. هذا لا يحدث الآن. المزيد من التعديلات القادمة.

((رايتر وأرمسترونغ)

قراءة جيدة واحدة

Damodaran على الاستثمارات البديلة.