لقد أصبح المدرج أكثر وضوحا، ولكن الاقتصاد الأمريكي لا يزال غير مطمئن إلى الهبوط السلس

ولم يضمن تقرير الوظائف القوية لشهر نوفمبر أن الاقتصاد سوف يتجه نحو الهبوط السلس، ولكنه ساعد في تمهيد الطريق أكثر قليلا.

ففي نهاية المطاف، لا يوجد شيء في معدل البطالة الذي يبلغ 3.7% و199 ألف وظيفة أخرى يمكن أن يهمس “بالركود” ناهيك عن الصراخ به.

في الوقت الحالي على الأقل، يمكن للاقتصاد الأمريكي أن يحقق فوزا آخر بعلامة “w” صغيرة في الوقت الذي يتطلع فيه إلى الإبحار عبر ما كان أعلى مستوى للتضخم منذ أكثر من 40 عاما – والمسار المقبل لا يزال غير مؤكد.

وقال دانييل تشاو، كبير الاقتصاديين في موقع تصنيف الوظائف Glassdoor: “بشكل عام، يقوم سوق الوظائف بدوره لإيصالنا إلى هبوط سلس”. “إنه أمر ممل بكل الطرق الصحيحة. وهذا تغيير مرحب به بعد بضع سنوات من التقارير الأقل مللاً.”

وفي الواقع، على الرغم من ارتفاع مستوى القلق قبيل صدور تقرير الوظائف غير الزراعية الصادر عن وزارة العمل، إلا أن التفاصيل كانت حميدة إلى حد ما.

وكان مستوى خلق فرص العمل أعلى بقليل من تقديرات وول ستريت البالغة 190 ألف وظيفة. وارتفع متوسط ​​الأجر في الساعة بنسبة 4% مقارنة بالعام الماضي، وهو ما يتماشى تمامًا مع التوقعات. انخفض معدل البطالة بشكل غير متوقع إلى 3.7%، مما خفف المخاوف من أن ذلك قد يؤدي إلى إشارة ميتة تاريخيًا تُعرف باسم قاعدة “السهم”، والتي تنسق الزيادات في معدل البطالة بمقدار نصف نقطة مئوية مع فترات الركود.

ومع ذلك، لم يتمكن التقرير القوي من التخلص من الشعور المستمر بأن الاقتصاد لم يخرج من الأزمة بعد. يأتي الخوف في المقام الأول من المخاوف من أن الزيادات القوية في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي لم تتسبب في خسائرها الكاملة وما زالت قد تؤدي إلى تراجع مؤلم.

“إن عدم اليقين الرئيسي بالنسبة لسوق العمل في عام 2024 هو ما إذا كان نمو الوظائف سيتباطأ إلى وتيرة أكثر استدامة، أو ما إذا كان الاقتصاد سينتقل من مكاسب الوظائف الشهرية إلى خسائر الوظائف الشهرية. وسيكون الأول متسقًا مع سيناريو الهبوط الناعم لبنك الاحتياطي الفيدرالي، في حين أن الركود الاقتصادي سيظل متسقًا مع سيناريو الهبوط الناعم الذي وضعه بنك الاحتياطي الفيدرالي، وقال جوس فوشر، كبير الاقتصاديين في شركة PNC للخدمات المالية، إن الأخير سيعني الركود. “لا يزال المجلس الوطني الفلسطيني يعتقد أن الركود هو النتيجة الأكثر ترجيحًا في عام 2024، لكنه أمر قريب”.

والمفتاح لتحديد ما إذا كان الهبوط ناعماً أم صعباً سوف يكون المستهلك، الذي يمثل مجتمعاً ما يقرب من 70% من كل النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة.

وعلى هذه الجبهة، كانت هناك جولة أخرى من الأخبار الجيدة يوم الجمعة: أظهر استطلاع ثقة المستهلك الذي تجريه جامعة ميشيغان والذي يتم مراقبته عن كثب أن توقعات التضخم، وهو متغير اقتصادي رئيسي للأسعار، انخفضت في ديسمبر. وقدر المشاركون توقعات التضخم لعام واحد عند 3.1%، وهو انخفاض مذهل قدره 1.4 نقطة مئوية.

ومع ذلك، قالت ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب، إن مثل هذه المقاييس يمكن أن تكون “متقلبة” ولا تتماشى مع بعض الإشارات الأخرى القادمة من المستهلكين. وأضاف سوندرز أن المناقشات حول الهبوط الناعم وتوقعات التضخم وتوقعات أسعار الفائدة تميل إلى إغفال نقاط أكبر.

قبل عام 2023، كان ساندرز وشواب يشددان على فكرة “الركود المستمر”، مما يعني أن الانكماشات يمكن أن تضرب قطاعات معينة بشكل فردي دون أن تؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد ككل. قد يظل التمييز ساريًا حتى عام 2024.

وقال سوندرز: “إن الجدل حول الركود مقابل الهبوط الناعم يفتقد الفروق الدقيقة الضرورية لهذه الدورة الفريدة”. “السيناريو الأفضل ليس هبوطًا سلسًا، لأن تلك السفينة قد أبحرت بالفعل لأجزاء (بعض). إنه أن نستمر في التحرك بحيث أنه إذا وعندما تتعطل الخدمات أكثر من الضربة القصيرة حتى الآن، فإنه إذا أخذنا سوق العمل معه، فأنت بالفعل في وضع الاستقرار أو التعافي في المناطق التي تلقت بالفعل ضربات كبيرة.”

ومن ثم فإن الوصول إلى الهبوط الناعم سوف يتطلب على الأرجح الإبحار عبر بعض هذه القمم والوديان، وليس أكثر من بناء الثقة في أن التضخم قد تم التغلب عليه بالفعل وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قادر على رفع قدمه عن المكابح. ويبلغ معدل التضخم، وفقا للمقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، 3.5% سنويا، وهو أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2% على الرغم من انخفاضه المستمر.

كان هناك خبر جيد آخر عن التضخم يوم الجمعة: انخفضت تكاليف الإيجار على المستوى الوطني بنسبة 0.57٪ في نوفمبر وانخفضت بنسبة 2.1٪ على أساس سنوي، وكان الأخير هو أكبر انخفاض منذ أكثر من 3 سنوات ونصف، وفقًا لموقع Rent.com.

ومع ذلك، كان أحد التطورات المثيرة للاهتمام من أحدث البيانات الاقتصادية هو تراجع ثقة السوق في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة بنفس القوة التي كان يعتقدها المتداولون سابقًا.

في حين أن المتداولين في مجال العقود الآجلة للأموال الفيدرالية لا يزالون يتوقعون تمامًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة، إلا أنهم يتوقعون الآن فرصة بنسبة 45٪ فقط للخفض المتوقع سابقًا في مارس، وفقًا لبيانات مجموعة CME. وكان المتداولون يتوقعون في السابق تخفيضات بقيمة 1.25 نقطة مئوية في عام 2024، لكنهم خفضوا هذه التوقعات أيضًا إلى نقطة كاملة من الانخفاضات بعد صدور البيانات.

قد يبدو هذا في حد ذاته مجرد تغيير بسيط، لكن التحرك في التسعير يعكس عدم اليقين بشأن ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في الحديث الصارم عن التضخم، أو يقر بأن السياسة لم تعد بحاجة إلى أن تكون متشددة. ويستهدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية نطاقًا يتراوح بين 5.25٪ -5.5٪، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من 22 عامًا.

“لكن الشيء الرئيسي، من منظور أوسع، هو أنهم يستطيع خفض إذا شهد الاقتصاد المزيد من التباطؤ مما نتوقع. وقال جان هاتزيوس، كبير الاقتصاديين في بنك جولدمان ساكس، يوم الجمعة في برنامج “Squawk on the Street” على قناة CNBC: “بعد ذلك يمكن أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي بعض الدعم”. “وهذا يعني أن خطر الركود في رأيي منخفض للغاية.”

ويعتقد جولدمان أن هناك فرصة بنسبة 15% لحدوث ركود في العام المقبل.

وإذا صمد هذا التوقع، وهو احتمال قياسي في ظل الظروف الاقتصادية العادية، فسوف يتطلب الأمر استمرار القوة في سوق العمل وللمستهلكين.

تشير فترات الاضطرابات العمالية هذا العام إلى أن الأمور قد لا تكون على ما يرام في الشارع الرئيسي.

وقال جياكومو سانتانجيلو، الاقتصادي في موقع مونستر للبحث عن الوظائف: “إذا كانت الأمور تسير على ما يرام. فلن يسير الناس في البرد والمطر لأنهم يريدون المزيد من الأجور لأن تكلفة المعيشة آخذة في الارتفاع”.

وأضاف أن العمال لن يحتاجوا إلى خبراء اقتصاديين ليخبروهم متى هبط الاقتصاد.

“إن التعريف المزعوم للهبوط الناعم هو العمل على خفض التضخم إلى ما بين 2% إلى 2.5% ورفع البطالة إلى مستوى التوظيف الكامل. وهذا حقًا ما نبحث عنه، ونحن قال سانتانجيلو: “ليس هناك بعد”. “عندما تكون على متن طائرة، فأنت تعرف ما تشعر به عندما تهبط الطائرة. لا تحتاج إلى الشخص الموجود في قمرة القيادة ليأتي ويذهب، “حسنًا، سوف نهبط الآن.”