لقد أصبح رعي صناديق التحوط أسوأ من أي وقت مضى

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

وكانت “العجائب السبعة” في سوق الأوراق المالية الأمريكية بمثابة صداع لمديري صناديق الاستثمار المشتركة، الذين تجنبوا هذه الصناديق في الأغلب ويدفعون ثمن أدائها.

اتخذت صناديق التحوط مسارا مختلفا – باختصار، صرخت “YOLO” وقفزت بكلتا قدميها. من جولدمان ساكس هذا الصباح (تأكيدهم):

لقد أدى الجمع بين التركيز المرتفع لصناديق التحوط والأداء القوي للأسهم الشعبية إلى دعم العائدات هذا العام ولكنه رفع مؤشر الازدحام لدينا إلى مستوى قياسي. لقد عادت قائمة Hedge Fund VIP الخاصة بنا والتي تضم المراكز الطويلة الأكثر شيوعًا بنسبة +31% منذ بداية العام، وتبقى معظم أسهم التكنولوجيا الضخمة “Magnificent 7” على رأس القائمة. وفي انعكاس للتركيز المتزايد في سوق الأسهم، ارتفع التركيز في محافظ صناديق التحوط؛ يحتفظ صندوق التحوط النموذجي بنسبة 70٪ من محفظته الطويلة في المراكز العشرة الأولى. وقد أدت هذه الديناميكيات أيضًا إلى رفع تعرض صناديق التحوط لعامل الزخم إلى مستوى قياسي قريب.

أصبح ازدحام صناديق التحوط الآن هو الأكثر تطرفا خلال الـ 22 عاما التي تتبع فيها جولدمان مراكز صناديق التحوط، متجاوزا بفارق ضئيل الارتفاع السابق المسجل في عام 2016.

أو على الرسم البياني:

هذا من تقرير جولدمان الفصلي مراقب اتجاه صندوق التحوط، التي تحلل أكثر من 700 صندوق تحوط بقيمة 2.4 تريليون دولار من إجمالي مراكز الأسهم. وتستند الدراسة إلى ملفات 13-F ومكملة ببيانات من مكتب الوساطة الرئيسي في GS.

وكما كتب ألفافيل سابقًا، كانت صناديق التحوط تطارد/تضخيم جنون الذكاء الاصطناعي طوال العام، لكن الإصدار الأخير من تقرير GS يشير إلى أن هذا الاتجاه قد وصل إلى درجة جديدة من الجنون.

رفعت صناديق التحوط انكشافها على الشركات السبعة الكبرى – مايكروسوفت، وألفابت، وأبل، ونفيديا، وتيسلا، وأمازون، وميتا – إلى مستوى قياسي جديد في الربع الثالث. وهي تمثل الآن 13 في المائة من إجمالي محفظة صناديق التحوط الطويلة، أي ضعف وزنها في بداية عام 2023.

من المسلم به أن هذا يمثل ما يقرب من نصف وزن هذه الأسهم في مؤشر Russell 3000، ولكن يبدو أن هذا كان على الأرجح مساهمًا رئيسيًا في ارتفاعها الضخم هذا العام. ووفقا لحسابات FTAV، فإن هذا الرهان يبلغ الآن 208 مليارات دولار على العجائب السبعة.

وفقًا لمكتب الوساطة الرئيسي في جولدمان، فإن صافي تعرضات صناديق التحوط في هذه الأسهم يحتل حاليًا المرتبة 99 المئوية منذ عام 2016، مقارنة بالمركز المئوي الثاني عشر فقط في بداية عام 2023.

وبصرف النظر عن تسلا، فإن كل واحد من السبعة يحتل مرتبة بين أفضل 10 أعضاء في قائمة “صندوق التحوط VIP” التي يطلق عليها بنك جولدمان ساكس والتي تضم الرهانات الأكثر شعبية. كانت Microsoft وAmazon من أهم الشخصيات المهمة لمدة تسعة أرباع متتالية.

إليك قائمة VIP الحالية الكاملة (نسخة قابلة للتكبير):

من الواضح أن هذا ساعد الأداء في عام 2023، ولكن يبدو بشكل متزايد وكأنه حادث ينتظر الحدوث.

نادراً ما كان تعرض صناديق التحوط للزخم متطرفاً إلى هذا الحد، وكان التأرجح منذ عام 2022 مذهلاً.

يمكن أن يكون ركوب الزخم ممتعًا، لكنه يميل بشكل سيئ إلى التعرض لحوادث مفاجئة. وبالنظر إلى حجم بعض أسهم التكنولوجيا الكبرى في محافظ صناديق التحوط – ومدى قوة ارتفاعها هذا العام، على الأقل جزئيا نتيجة لعمليات شراء صناديق التحوط الضخمة – فإن أي انعكاس يمكن أن يصبح عنيفا.

على المستوى الإجمالي، لا تزال صناديق التحوط حذرة جدًا. وقد وصل إجمالي التعرض إلى مستوى قياسي جديد، لكن صافي تعرضهم للسوق لا يزال متواضعا بسبب المراكز القصيرة.

ومع ذلك، فإن معظم صفقات البيع هذه الأيام هي رهانات ضد المؤشر من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والعقود الآجلة، وليس الأسهم الفردية.

مرة أخرى، هناك الكثير مما يعتمد على نتائج Nvidia في وقت لاحق اليوم. . .