اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن المحاولات المتكررة التي تبذلها الصين لمعالجة أزمة العقارات المتفاقمة تشبه عروض الألعاب النارية – المليئة بالضوء والصوت، والتي تنطفئ بسرعة.
وارتفعت أسعار الأسهم العقارية صعودا مع كل مجموعة جديدة من التدابير الحكومية الرامية إلى تعزيز السوق، لكنها انهارت بعد ذلك بوقت قصير. ولا ينبغي أن يختلف ارتفاع هذا الأسبوع.
عرضت شنتشن، إحدى أغلى المدن في الصين، مراسيم جديدة لخفض نسب الدفعة الأولى وتخفيف اللوائح الأخرى اعتبارًا من يوم الخميس، وفقًا لوسائل الإعلام التي تديرها الدولة. ومن المتوقع أيضًا أن تقدم بكين المزيد من الدعم المالي للمطورين المتعثرين في الأسابيع المقبلة.
وقد سعى صائدو الصفقات إلى الحصول على أسهم من المطورين المحليين. وارتفعت أسهم شركة كانتري جاردن، أكبر شركة خاصة للتطوير العقاري في الصين، بمقدار الربع يوم الخميس، لتصل مكاسب الشهر الماضي إلى 50 في المائة. وارتفع سعر سهم Peer Sino-Ocean Group بنسبة 45 في المائة.
ولم تفعل التغييرات التي لا حصر لها في السياسات على مدى العامين الماضيين سوى القليل لتشجيع العودة المستدامة للمشترين، وهو أمر ضروري لتحقيق استقرار أسعار العقارات. انخفضت مبيعات المنازل في أكبر 100 شركة تطوير في الصين بنسبة 28 في المائة في تشرين الأول (أكتوبر) الماضي، حيث انخفض الاستثمار العقاري بأكبر قدر منذ ثماني سنوات.
ويجب على بكين بعد ذلك تشجيع المزيد من الإقراض، مما يضمن حصول المطورين على السيولة. ولكن حتى هذا الجهد قد يصل قريباً إلى أقصى حدوده. وانخفض صافي هوامش الفائدة لدى أكبر البنوك المملوكة للدولة إلى مستوى قياسي منخفض في نهاية النصف الأول. وبنسبة 1.74 في المائة، انخفض هذا المعدل الآن إلى ما دون المستوى المرجعي الذي يطلبه بنك الشعب الصيني للبنوك التجارية.
وبشكل خاص، يتعين على البنوك المحلية الأربعة الكبرى، بنك الصين، والبنك الزراعي الصيني، وبنك التعمير الصيني، والبنك الصناعي والتجاري الصيني، أن تتحمل عبء الإقراض الإضافي. ونتيجة لذلك، تنخفض عائدات القروض. ويتداول الآن البنك الصناعي والتجاري الصيني، وهو أكبر بنك مملوك للدولة، بأقل من 0.4 مرة من قيمته الدفترية الملموسة، وهو جزء صغير من نظرائه الإقليميين.
وبالنسبة لإقراض المطورين، يتوقع المحللون أن تصل القروض التراكمية المتعثرة إلى 15 في المائة.
وانتشرت التداعيات إلى قطاع الظل المصرفي في الصين – المؤسسات المالية غير المصرفية التي تقرض الصناعات ذات المخاطر العالية. وربما تعاني شركة تشونغزي، إحدى أكبر الشركات، من عجز قدره 36 مليار دولار. وحذرت من أنها “مفلسة بشدة”. وتتزايد المخاطر المالية النظامية. وينبغي للمستثمرين الذين يتجنبون المخاطرة ألا يطاردوا هذه الشركات العقارية.
