اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
في عام 1271 ، انطلق ماركو بولو من البندقية لمقابلة حاكم المغول ، كوبلي خان ، في الصين. بعد أربع سنوات من السفر ، وصل إلى كاثي وترحب من قبل خان ، الذي جعله سفيرًا في الهند وميانمار. خدم في آسيا لمدة 17 عامًا.
يحتوي سجل رحلاته على العديد من التعليقات على تطور الصين مقارنة بأوروبا ، ليس أقلها استخدامها للأموال الورقية. تمت معالجة لحاء أشجار التوت واستخدامها لاستبدال الذهب أو الفضة كعملة. لقد اعتبر الإيطالي المذهل أنها رائعة مثل الكيمياء ، على الرغم من أنه أشار إلى أن أي تاجر رفض قبول أموال خان واجه الإعدام. لذلك ربما ليس عجيبًا بعد كل شيء!
في معظم الأوقات ، نستمر جميعًا في استخدام الأموال دون القلق بشأن ما هو عليه – أو يجب أن نتعرض للتهديد بقبوله. ومع ذلك ، هناك لحظات تتسلل فيها الشكوك. اليوم ، قد تلاحظ قلقًا متزايدًا في وسائل الإعلام بشأن عملة التجارة العالمية ، الدولار الأمريكي.
القلق الكبير مع العملات هو ما إذا كانوا سيحتفظون بقيمة قيمتها. هذا أمر أساسي لقبولهم. يمكن أن تكون السهولة التي يمكن للحكومات بها طباعة المزيد خطيرة. مع نمو المال حرفيًا على الأشجار ، يمكن لـ Kublai Khan أن ينمو المزيد من الأشجار. لكن قيمة أمواله لحاءه تتضاءل ، وتعلم شعبه تحديات التضخم.
على الرغم من إيماننا العام بمبدأ المال ، على مدار القرن الماضي ، أقنعت العملات القليلة المدخرات العالمية بأن قيمتها ستستمر. الدولار الأمريكي هو استثناء. هذا هو السبب في أنها سادت العليا باعتبارها عملة التجارة العالمية لمدة 75 عامًا.
هل سيشوه دونالد ترامب هذا السجل ويضر مكانته؟ هو بالتأكيد يعطيها الذهاب. انخفض الدولار بنسبة 10 في المائة مقابل معظم العملات هذا العام. كان من المعروف أن الدولار الضعيف جزء من سياسة ترامب ، على الرغم من أن هذا غير عادي بالنسبة لليمين ، وعلى الرغم من أنه يجعل الأميركيين أكثر فقراً من حيث اليورو أو الين أو رينمينبي. كان تحسين القدرة التنافسية للتصدير أكثر أهمية.
هل هذا مهم للمستثمرين؟ هناك أسباب للقلق. لقد رأينا الدولار يضعف في نفس الوقت حيث ترتفع عائدات السندات طويلة الأجل. قد يكون التعليقات الإعلامية حول هذا الأمر يسبب لأولئك الذين يحملون الأسهم والوزن (ديون الحكومة الأمريكية) للقلق. هذا هو معظمنا!
ها هي القضية. سيضيف مشروع قانون ترامب الكبير السيئ (آسف – “جميل”) بشكل كبير إلى نطاق الاقتراض الأمريكي وبالطاقة فقط إلى الإيصالات الضريبية. لذا فإن حكومة الولايات المتحدة لديها الكثير من السندات لإصدارها ، وارتفاع مخاطرها حتماً.
هناك قضية تلوح في الأفق المحيطة بالمادة 899 من مشروع قانون الضرائب الأجنبي غير العادلة ، والتي تهدد ضريبة على أصحاب الأصول الأمريكية. وتشمل هذه الأصول فواتير الخزانة. هذا سيكون بمثابة تقصير متواضع على الالتزامات.
قامت وكالات الائتمان بتخفيض تصنيف الديون السيادية الأمريكية مؤخرًا. لا أحد يعتقد أن الولايات المتحدة ستفشل في دفع فواتيرها ، ولكن إذا أضفت القسم 899 إلى تأثير التضخم الناجم عن الدولار والتعريفة ، فمن المحتمل أن تكون متغيرًا على قيمة تلك السداد.
هل يمكن أن تحل العملات الأخرى محل الدولار؟ في أوروبا ، اعتادت Deutsche Mark أن تعتبر “قوية” ، لكن اليورو لم يحقق تلك السمعة. تعتقد كريستين لاغارد رئيس البنك المركزي الأوروبي أن لديها القدرة على أن تصبح أكثر أهمية في التجارة العالمية. يبقى الفرنك السويسري محترمًا.
في عام 2005 ، انتقل بكين من إدارة Renminbi مقابل الدولار إلى استخدام سلة من العملات. لاحظ اقتصاديو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أن دورها في التجارة الدولية يتزايد ومن المحتمل أن ينمو. ولكن يبدو من غير المحتمل أن يتحدى أي من هذه العملات وضع الدولار لفترة من الوقت ، بالنظر إلى اتساع الهياكل المالية المقونة بالدولار وعمقها وتناولها.
يجب أن يخفف ذلك من بعض مخاوفك. ومع ذلك ، فإن سمعة العملة كمتجر للقيمة تقوض بلا شك الاقتصاد غير المنضبط. عملة ضعيفة تمنع المستثمرين في الخارج من شراء سندات البلد. هناك قلق من أن الأحداث الأخيرة قد تؤدي إلى شراء ديون في بكين أقل ، والتي قد تكون مشكلة كبيرة ، بالنظر إلى مقدار ما يجب إصداره. قد يرى ذلك العائد الذي يتعين على الولايات المتحدة دفعه لجذب ارتفاع الاستثمار بشكل كبير ، وهو قوة هبوطية على قيمة مقتنيات الخزانة الحالية.
مما لا يثير الدهشة ، أن العديد من المستثمرين على المدى الطويل يقللون من مبلغ أصولهم بالدولار. تعتبر مخاطر العملة جزءًا من الأساس المنطقي ، على الرغم من وجود قلق أيضًا من أن الإدارات الأمريكية لم تعد تلعب بالقواعد. إنه بيان كبير عن الحوكمة والثقة عندما يقوم المستثمرون بتحويل الأصول الأمريكية إلى الأصول الصينية.
هناك أيضًا تصور بأن الأسهم الأمريكية لا ينبغي أن تمثل 70 في المائة من المؤشر العالمي ، خاصةً عندما تبدو تقييماتها مرتفعة نسبيًا. يبدو التقييم حجة أقوى بكثير بالنسبة لي لإعادة التوازن في حقائب الأسهم بعيدًا عن الولايات المتحدة.
لا ينبغي أن تكون مخاوف العملة ذات عامل كبير في القرار. عندما تشتري سهمًا في شركة عالمية كبيرة ، مثل Microsoft ، فإنك تدفع بالعملة التي يتم فيها إدراج الشركة ، لكن القيمة طويلة الأجل للسهم تعتمد على التدفقات النقدية التي تولدها في العديد من العملات التي تتداول فيها. لذلك يمكنك ترك إدارة مخاطر العملة للشركة.
في عام 1716 ، بعد 400 عام أو نحو ذلك من عودة ماركو بولو إلى البندقية ، تم إصدار أول نقود ورقية في أوروبا. جون لو ، سكوت مافريك ، ماليات الورق المطبوعة في فرنسا. عندما تم القطن الفرنسي إلى حقيقة أن هذه الأموال لم تكن مدعومة بالكامل بالمعادن النبيلة ، سرعان ما تبعت أزمة مصرفية وتضخم.
يرن التاريخ الكثير من التحذيرات بالنسبة لنا لعدم قبول الدولار الأمريكي في يوم من الأيام. ولكن يبدو أن هناك حاجة كبيرة للقلق للغاية بشأن هذا الآن.
Simon Edelsten هو مدير صناديق في Goshawk Asset Management
