اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في العملات Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
خلال الشهر الماضي أو أكثر ، كانت أسعار الفائدة بين عشية وضحاها في هونغ كونغ عالقة أعلى بقليل من الصفر. نظرًا لأن الجميع قد اعتادوا على أسعار الفائدة المنخفضة للغاية خلال العقدين الأخيرين ، فقد لا يكون من الواضح على الفور مدى غرابة وغير متوقعة وربما ينذر بالخطر-أو كيف يوضح كل شيء من شهية المتناقصة للمستثمرين الآسيويين للأصول الأمريكية ، إلى إحياء متواضع لأسواق رأس المال في هونغ كونغ ، إلى حدود مفاجئة على القدرة على المخاطر.
لم تتخلى ألواح دونالد ترامب عن السياسة التجارية الأسواق المالية العالمية حتى الآن – لكن ما يحدث في هونغ كونغ يدل على أنهم يشعرون بالضغط.
السبب في أن أسعار الفائدة الصفرية في هونغ كونغ غريبة للغاية هو أن عملتها مرتبطة بالدولار الأمريكي. هذا يوفر ما يبدو أنه تحكيم سهل: الاقتراض في هونغ كونغ بنسبة صفر في المائة ، ويتحول إلى دولارات وكسب أسعار فائدة لنا تزيد عن 4 في المائة. بالنسبة للتحكيم ، هذا عائد كبير ، وبما أن العملة مربوطة ، يجب أن تكون المخاطر ضئيلة. ولكن لأكثر من شهر استمر هذا الاختلاف. كل مساء في الساعة السابعة ، تعلن هيئة النقد في هونغ كونغ عن معدل الليل. يوم الجمعة وقفت ، مرة أخرى ، بنسبة 0.01 في المائة.
كما في كثير من الأحيان في الأسواق المالية ، حدث رفرف أجنحة الفراشة التي وضعت هذه الأحداث في مكان آخر ، في هذه الحالة على الجانب الآخر من مضيق تايوان. في 2 مايو ، كانت هناك قفزة مفاجئة في الدولار الجديد لتايوان بسبب تكهنات السوق بأن الصفقة التجارية مع ترامب قد تتضمن أحكامًا تتطلب تايبيه لتعزيز عملتها. بشكل غير متوقع ، لم يتوقف البنك المركزي التايواني عن الارتفاع ، الذي استمر بعد بضعة أيام.
وفقًا للمشاركين في السوق ، تم القبض على عدد من صناديق التحوط بسبب هذه الخطوة. عندما وصل تجار لندن إلى المكتب يوم الجمعة ، هرعوا إلى إدارة مخاطرهم وفعلوا ذلك من خلال شراء سلال من العملات الآسيوية ، بما في ذلك Baht و The Ringgit و The Corean Won و Hong Kong Dollar. نظرًا لأن عملة هونغ كونغ كانت قوية بالفعل – جزئياً بسبب تدفقات رأس المال قبل الطرح العام الأولي لـ CATL ، أكبر شركة بطاريات في العالم ، وغيرها من العروض التي شجعت بكين في الإقليم – دفعها الشراء المفاجئ إلى النهاية القوية من فرقة التداول بسعر 7.75 دولار.
يحافظ نظام سعر الصرف المرتبط في هونغ كونغ على عمله في نطاق ضيق بين 7.75 دولار هونج كونج و 7.85 دولار مقابل الدولار الأمريكي. عندما وصلت إلى النهاية القوية للفرقة ، باع HKMA على النحو الواجب المزيد من الدولارات في هونغ كونغ ، وكل هذه السيولة الإضافية دفعت أسعار الفائدة المحلية إلى الصفر. وبهذه الطريقة ، أثرت التهديدات التجارية لترامب لتايوان على سعر المال في هونغ كونغ. لكن السؤال الحقيقي هو: لماذا استمر الوضع؟
هناك بعض العوامل الفنية في اللعب. بالإضافة إلى مجموعة من الاكتتابات الاكتتابات في هونغ كونغ ، فهي موسم توزيعات الأرباح ، وهي شركات البر الرئيسي مع قوائم هونغ كونغ تنقل الأموال لدفعها. يجب أن يهدأ هذا الطلب على السيولة في هونغ كونغ بنهاية الشهر.
ومع ذلك ، فإن استمرار المراجحة الأكثر أهمية يشير إلى قيود على قدرة السوق على استغلاله. لم يكن دولار تايوان أول تجارة تنفجر هذا العام: فقد حدثت مجموعة متنوعة من صفقات المبادلة المزعومة في أبريل ، ووقت ما يسمى “يوم التحرير” في ترامب ، ومع وجود متداولات الرئيس الأمريكية ، فإن المديرين على حدودهم على الحدود. إن هيكل صناديق التحوط الحديثة ، مع العديد من “القرون” الصغيرة من التجار وضوابط المخاطر المركزية ، يمكن أن يؤدي إلى تفاقم أي خطوة لخفض التعرض.
هذا يشير إلى أن الأسواق لديها قدرة محدودة على امتصاص الصدمات في وقت يتعرضون فيه لكثير منها. إنه يثير خطر حركات حادة ومرتبطة في الأصول المالية استجابة للأخبار – أو حتى مجرد شائعات – حول المفاوضات التجارية.
كما أنه يلمح إلى شيء أكثر عمقًا: إن الرغبة في الاحتفاظ بالدولار في هونغ كونغ وغيرها من العملات الآسيوية تعكس العصبية المتزايدة حول الأسواق المالية الأمريكية. في الوقت الحالي ، ليس أكثر من العصبية – إحجام عن وضع أموال جديدة للعمل – ولكن بعد عقود من الشهية التي لا تشبع على الأصول المالية الأمريكية ، حتى أن الكثير من الجدير بالملاحظة.
على سبيل المثال ، فإن المادة 899 المقترحة من فاتورة الضرائب في ترامب هي سكين لحلق المستثمرين الدوليين ، حيث يهدد لأنه يرتفع الضرائب على الاستثمارات الأجنبية. بالنظر إلى مدى تدميرها بشكل كامل ، هناك سبب وجيه للاعتقاد بأن القسم 899 لن يتم إنفاذه أبدًا ، حتى لو تم سنه ، ولكن يمكنك فقط تهديد الأشخاص عدة مرات قبل أن يبدأوا في اصطحابك على محمل الجد.
في غضون ذلك ، تتمتع هونغ كونغ باختصارها القصير في أسعار الفائدة المنخفضة. من غير المرجح أن تستمر لفترة أطول من اللازم: يتحرك المتداولون أخيرًا في هذه الفرصة ، وقد تحولت العملة بالقرب من الطرف الضعيف للفرقة. قريباً ، من المحتمل أن تضطر HKMA إلى شراء دولارات هونغ كونغ ، واستنزاف السيولة من السوق المحلية وقيادة أسعار الفائدة مرة أخرى.
سيعود كل شيء إلى طبيعته ، لكن كل شيء لن يكون على ما يرام. هذه الحلقة الصغيرة تكشف هشاشة مزعجة. قد يبدو أن الأسواق تتخذ كل التعطل في ترامب في خطواتها ، ولكن عندما يستمر خلع من هذا النوع لأكثر من شهر ، فهذا علامة تحذير. احترس من المتاعب في المستقبل.
