اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
أصبحت وكالتان لتصنيف الائتمان الأمريكيان متورطين في نزاع عام نادر حول موثوقية الدرجات لشركات التأمين المتزايدة من الاستثمارات الائتمانية الخاصة.
يتضمن النزاع دراسة ، منذ سحبها من قبل ناشرها ، يزعم أن تجد أن وكالات تصنيف الائتمان الصغيرة تخصص درجات أكثر سخاءً للاستثمارات الائتمانية الخاصة أكثر من تلك الأكبر والأكثر رسوخًا. اتهمت وكالة تصنيف السندات Kroll تصنيفات Fitch بالمشاركين المضللين في السوق من خلال الاعتماد على الدراسة لإثارة الشكوك حول جودة تقييماتها.
نشر Fitch يوم الاثنين تقريرًا ينتقد Kroll ومجموعات أخرى ، بناءً على دراسة 2024 ، التي صدرت من قبل الرابطة الوطنية لمفوضي التأمين.
وقفت متحدث باسم Fitch إلى جانب تقريرها ، بحجة أن مجموعة مفوض التأمين توصلت إلى استنتاجات مماثلة في الدراسات السابقة. “إذا توفر (الجمعية) معلومات جديدة ، فسنقوم بتحديث تحليلنا.”
يسلط الشجار الصريح بشكل غير عادي الضوء على المنافسة المكثفة في صناعة الائتمان الخاصة التي تبلغ تكلفتها 1.6 تريليون المربحة والتي تبلغ قيمتها 1.6 تريليون دولار لإخراج العشب-ليس فقط بين المقرضين ، ولكن من بين المجموعات المدفوعة لحكم الجدارة الائتمانية لعروض الاستثمار الغامضة في السوق.
وقالت آن روتليدج ، المحللة السابقين في موديز ، والرئيس التنفيذي الآن لوكالة التصنيف: “هناك تراكم للمخاطر في صناعة التأمين وربما أيضًا في قطاع القروض المضمونة التي لا يتم مراقبتها بشكل صحيح”. “يعزى التعتيم والمخاطر إلى حقيقة أن هناك تشققات في أساس صناعة تصنيف الائتمان التي تنظم SEC الحالية.”
تستخدم شركات التأمين والمستثمرين الآخرين أنواع التقييمات المعنية ، والمعروفة باسم تصنيفات الرسائل الخاصة ، عندما لا تتوفر تصنيفات عامة. تاريخيًا ، تجنبت شركات التصنيفات الكبيرة إصدار هذه الأنواع من الدرجات لمنتجات الائتمان الخاصة ، تاركين السوق تهيمن عليها وكالات أصغر.
قال المحللون في JPMorgan في ملاحظة حديثة ، مضيفًا “هناك تحدي متأصل في تقييم جودة الائتمان من الخارج لأنه لا يوجد جزء من العملية أو التحليل أو المعلومات” هناك تحدي متأصل في تقييم جودة الائتمان من الخارج لأنه لا يوجد جزء من العملية أو المعلومات أو المعلومات “هناك تحدي متأصل في تقييم جودة الائتمان من الخارج لأنه لا يوجد جزء من العملية أو المعلومات أو المعلومات الشفافية من الخارج”.
وقال كرول ، الذي كان من بين أول من طعن في وكالات الائتمان المؤسسة مع إطلاقها بعد الأزمة المالية العالمية ، إنها كانت مضطربة من خلال تعزيز منافسها الأكبر للبحث “غير الإحصائي”. وقالت إن انتقاد فيتش بدا موجهًا نحو دعم الاستيلاء على الهيمنة.
وقال كرول في بيان “من خلال البحث عن أهمية زيادة حصتها في السوق في الائتمان الخاص ، يبدو أن فيتش قد قوضت مبادئين أساسيين لأي وكالة تصنيف – النزاهة والدقة التحليلية”.
ركزت الدراسة التي أجراها NAIC على صعود تقييمات الرسائل الخاصة لاستثمارات الائتمان الخاصة لشركات التأمين ، والتي بلغ مجموعها حوالي 350 مليار دولار في نهاية عام 2023.
ووجدت أن الدرجات الصادرة عن السرية من متاجر التصنيف الأصغر كانت أكثر عرضة للانحراف عن الدرجات من قبل مكتب تقييم الأوراق المالية في الجمعية وكانت أعلى بشكل ملحوظ في المتوسط. وفقًا للتقرير الأصلي ، تميل مجموعات أصغر مثل Kroll إلى تقديم تصنيفات ثلاث درجات أعلى من النتيجة الداخلية للجمعية ، في حين أن الوكالات الكبيرة مثل Fitch عرضت تصنيفات حوالي اثنين من الشقوق.
أظهرت الدراسة أيضًا أن عدد الأوراق المالية التي تم تصنيفها من القطاع الخاص التي تحتفظ بها شركات التأمين الأمريكية نمت من 2850 في عام 2019 إلى 8152 في عام 2023 ، وأن حصة الأوراق المالية التي تم تصنيفها من قبل مقدمي تصنيف الائتمان الصغيرة مثل إيغان جونز ، وكرول ، وورث ستار قد نمت إلى 86 في المائة في عام 2023.
أشار التقرير أيضًا إلى أن Fitch هو المزود الرائد لتقييمات الرسائل الخاصة بين وكالات التصنيف الأمريكية الكبرى ، قبل تصنيفات S&P العالمية وتصنيفات Moody.
لكن في وقت سابق من هذا الشهر ، أعلنت جمعية التأمين أنها تقوم بإزالة التقرير من موقعها على الإنترنت “للخضوع لمزيد من أعمال التحرير لتوضيح التحليل المقدم”.
بدون تسمية أسماء ، قالت جمعية التأمين إنها “ستقيم كيف يمكن إساءة فهم المعلومات التي نقدمها للجمهور أو استخدامها بطريقة غير لائقة”.
رفض NAIC طلب التعليق.
