اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تترك سوق هونغ كونغ الثور الصين وراءها ، في إشارة إلى أن الانتعاش الاقتصادي والتوترات التجارية مع الولايات المتحدة قد تأثرت بالمعونة المستثمرين في البر الرئيسي.
الأسهم في الصين في البر الرئيسي مسطحة حتى الآن هذا العام ، مقارنة بزيادة بنسبة 20 في المائة لمؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ ، أكبر أداء في المدينة ضد البر الرئيسي منذ عام 2008.
كان مدفوعًا بتدفقات الاستثمار في هونغ كونغ في هونغ كونغ من الصين من البر الرئيسي وسط حماس ما بعد العميقة لشركات التكنولوجيا مثل Alibaba و Tencent ، والتي لم يتم سردها في البر الرئيسي.
لكن سوق الأسهم في البر الرئيسي ، الذي يضم عددًا أكبر من الشركات في القطاعات التقليدية مثل الصناعة الثقيلة والممتلكات والطاقة ، قد تعثر. أضرت الضغوط الانكماش ، وضعف المعنويات الاستهلاكية وانخفاض أسعار المنازل ، معنويات المستثمرين على أسهم البر الرئيسي ، والمعروفة باسم A-Shares.
وقال دونغ تشن ، كبير الخبراء الاستراتيجيين في آسيا في بيتيت الأصول: “تمثل A-Chares بشكل أفضل الاقتصاد الصيني الأوسع”. “أنت تنظر إلى الاقتصاد الأوسع ، لا يزال قاعًا ولكنه لم يلتقط بعد … في الأساس ، نحتاج إلى حافز أقوى.”
ارتفعت الأسهم في سبتمبر من العام الماضي بعد أن قدمت السلطات الدعم لسوق الأوراق المالية. دخل المستثمرون 2025 متفائلًا بأن بكين قد يقدم المزيد من التحفيز المالي لتعزيز الاقتصاد والأسواق ، لكن تلك التدابير قد فشلت في تحقيقها.
سوق الأوراق المالية في الصين حساس بشكل خاص لمستثمري التجزئة البالغ 200 مليون في البلاد. في حين أن بكين قد زاد من الجهود المبذولة لتشجيع المستثمرين المؤسسيين على شراء الأسهم والاحتفاظ بها على مدار فترات طويلة ، إلا أن مستثمري التجزئة لا يزالون يشكلون غالبية التداول في سوق البر الرئيسي.
وقال أجاي راجادياكشا ، الرئيس العالمي للبحوث في باركليز: “لكي تقلع سوق البر الرئيسي ، تحتاج إلى تجزئة للتجزئة للقفز مع كلا القدمين”.
تداول الهامش في الأسهم A ، المستخدمة كوكيل لعنوان مستثمر التجزئة الصيني ، كانت مسطحة منذ أبريل. انخفض دوران اليومية على بورصات شنغهاي وشنتشن بعد زيادة في فبراير بعد إصدار ديبسيك.
لقد تعرض مستثمرو التجزئة إلى انخفاض لمدة عام في أسعار المنازل بعد جهد حكومي لكبح ديون مطوري العقارات إلى التخلف عن سداد العديد من البناة. يتم عقد حصة كبيرة من ثروة الأسر الصينية في الممتلكات.
خلال اجتماع مجلس الوزراء الشهر الماضي ، تعهد رئيس الوزراء الصيني لي تشيانغ بذل جهود أكبر لتحفيز الاستهلاك ، وتحسين الطلب على العقارات وتعزيز ثروة الأسرة ، لكن المحللين قالوا إن السياسات حتى الآن هذا العام ، بما في ذلك برنامج تجاري للإلكترونيات ، لن تعكس المشاعر.
وقال ويني وو ، كبير خبراء الاستراتيجيين في شركة BOFA Global Research ، مضيفًا أن برنامج Winnie Wu ، كبير استراتيجيات الأسهم في BOFA Global Research ، مضيفًا أن برنامج “التحميل الأمامي” لا يزال محدودًا وضيقًا “في الواقع ، لا يزال دعم سياسة التحفيز للممتلكات والاستهلاك محدودًا وضيقًا.
لم تساعد التوترات الأمريكية الصينية الصينية. وقالت جوليانا هانسفيدن ، مديرة محفظة الأسواق الناشئة في التاسعة والسبعين ، إن بكين قد تتوقف عن تدابير التحفيز الأكثر قوة وسط عدم اليقين بشأن المفاوضات التجارية مع إدارة ترامب.
انخفضت الاهتمام الأجنبي بالأسهم الصينية ، على الرغم من أنه أصبح من الصعب قياسها بعد أن أوقفت السلطات البيانات عن التدفقات المتجهة شمالًا في برنامج Connect في العام الماضي. تم تداول صناديق البورصة الصينية في أموال في أمريكا الشمالية وأوروبا صافي تدفقات صافية قدرها 1.6 مليار دولار للعام حتى الآن ، وفقًا لتحليل أوقات فاينانشيال تايمز.
وقال تشن في بيتيت: “بالنسبة لكثير من المستثمرين في الولايات المتحدة ، فإن الصين مجرد حدوث”.
يشير بعض المستثمرين إلى خطاب بكين الإيجابي حول الاستهلاك والقطاع الخاص ، وكذلك الشركات المبتكرة التي تتداول بتقييمات جذابة ، كأسباب للتفاؤل.
وقال هانسفيدن ، في إشارة إلى استراتيجيات الاستثمار التي تركز على أداء الشركات المحددة بدلاً من بيئة الاقتصاد الكلي: “قد لا يكون النمو الحقيقي في جميع المجالات ، وهذا أمر مقبول. سيكون أكثر من فرصة من أسفل إلى أعلى” ، في إشارة إلى استراتيجيات الاستثمار التي تركز على أداء الشركات المحددة بدلاً من بيئة الاقتصاد الكلي.
وقال جورج مولينا ، رئيس التداول الآسيوي في فرانكلين تيمبلتون للاستثمارات: “الصين وهونج كونج هما الأسواق الوحيدة التي لم تتجمع إلى مستويات ما قبل الأحواض أعلاه”. “من منظور التقييم ، إنه رخيص … لا يمكنك تجاهله.”
