اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
يخطط منظمو الاتحاد الأوروبي أول اختبار للإجهاد للبحث عن نقاط الضعف في النظام المالي خارج البنوك ، مما يعكس المخاوف من النمو السريع للمجموعات الأقل تنظيمًا مثل صناديق التحوط والأسهم الخاصة.
إن خطط السلطات الأوروبية لدراسة التأثير على النظام المالي الأوسع لأزمة السوق المحتملة ، والتي ستشمل أيضًا صناديق المعاشات التقاعدية وشركات التأمين ، تتبع تمرينًا مشابهًا لأول مرة من قبل بنك إنجلترا العام الماضي.
لا يزال المسؤولون في مراقبة الاتحاد الأوروبي الرئيسية في الاتحاد الأوروبي يناقشون تفاصيل اختبار الإجهاد على مستوى النظام للمؤسسات غير المصرفية ، لكنهم متفائلون أنه يمكن إطلاقه العام المقبل ، وفقًا لما قاله شخصان متورطون في المحادثات.
من المحتمل أن تثير هذه الخطوة مخاوف جدية بين صناديق التحوط ، ومجموعات الائتمان الخاصة وصناديق سوق المال التي يمكن أن تتعرض لها لمزيد من التدقيق والقيود من قبل المنظمين الأوروبيين في المستقبل.
منذ الأزمة المالية لعام 2008 ، تحول توفير القروض من ميزانيات البنوك نحو الشركات الأخرى التي تتصرف مثل المقرضين التقليديين ولكن يتم تنظيمها بشكل طفيف.
شكلت البنوك غير المصنفة حوالي ربع إجمالي قروض بقيمة 19 تري يورو في منطقة اليورو في نهاية عام 2023 ، وفقًا للبنك المركزي الأوروبي ، الذي قال “يتم توفير المزيد والمزيد من القروض من قبل شركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية”.
ينمو المشرفون بشكل متزايد بشأن التعري والمخاطر المحتملة التي يمكن أن تقدمها هذه الشركات ، بالإضافة إلى الروابط مرة أخرى إلى النظام المصرفي. تضاعف الإقراض من قبل بنوك منطقة اليورو لمثل هذه الشركات غير المصرفية ثلاث مرات منذ عام 1999 ليصل إلى 6 تورن بحلول نهاية عام 2023.
كانت غير البنوك أساسية لعدة حلقات من اضطرابات السوق في السنوات الأخيرة ، بما في ذلك اندفاعة في أسواق السندات بعد نجاح الوباء ، وانهيار إدارة رأس المال في مكتب الأسرة قبل ثلاث سنوات ، وأزمة سيولة في تجار الطاقة بعد غزو روسيا أوكرانيا.
وقالت كلوديا بوش ، رئيسة مجلس الإشراف في مجلس النواب ، للبرلمان الأوروبي في جلسة استماع مؤخراً: “لقد رأينا بعض حلقات الأزمات … حيث جاءت عمليات الانحناء لمخاطر السيولة من مساحة الوسيط المالي غير المصرفي NBFI”.
“لذلك ، من المهم أن يكون هذا أيضًا مفهومًا جيدًا ومنظمًا جيدًا” ، قال بوخ. “لذلك ليس كل NBFIs أكثر خطورة من البنوك أو المؤسسات المالية الأخرى ، لكننا نحتاج إلى معالجة المخاطر هناك بالطريقة الصحيحة ، كما يجب أن يتم استهداف اللوائح لتلك المخاطر”.
يقلق المنظمون في الاتحاد الأوروبي أيضًا من أن المنطقة كانت بطيئة في تشديد القواعد لصناديق سوق المال ، والتي تعد مصدرًا مهمًا للتمويل للبنوك ، مما يتركهم متطلبات الحد الأدنى للسيولة أقل من تلك الموجودة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة.
أعلنت بعض السلطات الوطنية في أوروبا أنها تخطط لإطلاق اختبار مماثل لما يسمى الوسطاء الماليين غير المصرفيين (NBFI) ، بما في ذلك تلك الموجودة في فرنسا.
سوف تعتمد تمرين الاتحاد الأوروبي على اختبارات الإجهاد المحددة التي تركز على القطاع التي تم تنفيذها بالفعل بانتظام للبنوك وشركات التأمين وصناديق سوق المال وبيوت المقاصة في الكتلة الـ 27.
الهدف من ذلك هو دراسة كيف ستنتشر الأزمة بين أجزاء مختلفة من النظام المالي وما إذا كان هذا يمكن أن يضخّم الصدمة بدلاً من امتصاصه.
شملت المناقشات الهيئة المصرفية الأوروبية ، وهيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية ، هيئة التأمين الأوروبية والمعاشات التقاعدية المهنية والبنك المركزي الأوروبي ، وكذلك المفوضية الأوروبية ومجلس المخاطر النظامية الأوروبية. ورفض المنظمون واللجنة جميعها التعليق.
وقالت اللجنة يوم الجمعة إنها ستؤخر تنفيذ متطلبات رأس المال الأكثر صرامة لشركات تداول الأوراق المالية للبنوك بحلول عام حتى أوائل عام 2027. سيسمح التأخير بروكسل بانتظار الوضوح بشأن ما إذا كانت الولايات المتحدة ستستمر في القواعد التي تتفق عليها المنظمين العالميين في لجنة بازل بشأن الإشراف المصرفي.
تضمنت بنك إنجلترا أكثر من 50 مؤسسة في مدينة لندن في سيناريو الاستكشافي على مستوى النظام-والتي تضمنت التخلف عن السداد النظري لصندوق التحوط-لنمذجة كيفية تموج فترة من الإجهاد من خلال الشركات غير المصرفية.
تم تخفيف شركات المدينة عندما قالت بنك إنجلترا إن المرونة “مرتفعة نسبيًا” في صناديق الاستثمار التي تعتمد على المسؤولية في مخططات المعاشات التقاعدية ، والتي تسببت في أزمة في أسواق المذهب قبل عامين.
لكنها حذرت أيضًا من أن مبيعات الإطفاء للأصول عن طريق صناديق التقاعد وصناديق التحوط وغيرهم من المستثمرين يمكن أن تضخّم أزمة السوق ، خاصة وأن الكثير من “التوقعات غير المتطابقة” حول قدرتهم على جمع الأموال في انهيار.
تقارير إضافية من قبل باولا تاما
