اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تمكنت مجموعة التجارة الإلكترونية الصينية التي تقف وراء شركة تيمو، والتي هبطت أسهمها هذا الأسبوع بعد أن استبعدت دفعات المستثمرين، من تجميع أكبر كومة نقدية من أي شركة مدرجة لا تدفع أرباحًا أو تعيد شراء الأسهم.
وتتمتع شركة PDD Holdings المدرجة في الولايات المتحدة بمركز نقدي صاف بقيمة 38 مليار دولار، وفقًا لتحليل صحيفة فاينانشال تايمز، وهو أكثر من ضعف حجم أقرب منافس، شركة تسلا المملوكة لإيلون ماسك.
ورغم ارتفاع قيمة شركة بي دي دي مع توسعها من الصين إلى 49 سوقا على الأقل في العامين الماضيين، فإن تخزينها للنقد يعتبر بمثابة “علم أحمر” من قبل بعض المستثمرين، الذين يقولون إن بياناتها المالية غير شفافة واتصالاتها متفرقة.
وانخفض سهم الشركة التي يقع مقرها في شنغهاي بنسبة 31 في المائة هذا الأسبوع بعد أن حذرت من أن الربحية القياسية من المرجح أن تنخفض واستبعدت توزيعات الأرباح أو عمليات إعادة الشراء “في المستقبل المنظور” في مؤتمر عبر الهاتف حيث تلقت أسئلة من اثنين فقط من المحللين.
وقد أثارت شركة PDD الجدل بسبب التوسع السريع في جميع أنحاء العالم لسوق السلع الرخيصة عبر الإنترنت Temu، ومعاملتها للموظفين والموردين، والإفصاحات المالية المحدودة مع نمو المجموعة في الحجم وتقييم سوق الأسهم لمنافسة علي بابا.
تدفع أغلب الشركات الكبرى في العالم أرباحاً أو تعيد شراء أسهم، حتى شركة بيركشاير هاثاواي، التي تتبنى نهج الاستحواذ ورفض توزيع الأرباح، أعادت شراء أسهم بمليارات الدولارات هذا العام.
وفي مؤشر MSCI للأسواق الاستثمارية، والذي يتألف من حوالي 2800 شركة من 47 دولة، كان هناك 151 شركة بأكثر من 5 مليارات دولار من صافي النقد في ميزانيتها العمومية اعتبارًا من يوم الأربعاء، وفقًا لبلومبرج.
ومن بين هذه النخبة الغنية بالنقد، هناك خمسة فقط لا يدفعون أرباحًا أو يعيدون شراء الأسهم، وفقًا لتحليل أجرته صحيفة فاينانشال تايمز: شركة بي دي دي، وتيسلا، وشركة صناعة السيارات الكهربائية الصينية لي أوتو، ومجموعة المدفوعات الأوروبية أدين، وجنرال إلكتريك فيرنوفا، مجموعة التوربينات الكهربائية التي انفصلت عن جنرال إلكتريك في أبريل/نيسان.
وتشمل الشركات الصينية الكبرى التي أعلنت عن عمليات إعادة شراء جديدة هذا الأسبوع برنامجًا بقيمة 5 مليارات دولار في JD، وهي منافس راسخ لشركة PDD، وبرنامجًا بقيمة 1 مليار دولار في مجموعة توصيل الطعام Meituan، ومنشأة بقيمة 1.3 مليار دولار في مجموعة الملابس الرياضية Anta.
حققت شركة PDD تدفقات نقدية تشغيلية بقيمة 6 مليارات دولار في الربع الثاني، مما رفع حيازاتها من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل إلى 39 مليار دولار.
وتمتلك الشركة أيضًا 9.3 مليار دولار إضافية من الاستثمارات طويلة الأجل، والتي قيل إنها تشمل بشكل أساسي الودائع لأجل والأوراق المالية الدائنة التي رفضت PDD تقديم تفاصيل عنها. ويعادل إجمالي النقد والاستثمارات طويلة الأجل 36 في المائة من القيمة السوقية لشركة PDD البالغة 133 مليار دولار.
وفي أعقاب نتائج هذا الأسبوع، كتب المحللون في جي بي مورجان في مذكرة إلى المستثمرين أن “الإفصاحات التي قدمتها الشركة ظلت محدودة للغاية لفهم الدوافع وراء الأرقام المالية”، وأن “المستثمرين مرتبكون بسبب التوجيهات غير الواضحة واستراتيجية الاستثمار التي تنتهجها بي دي دي”. واحتفظ البنك بتوصيته “بالاستثمار في الأسهم ذات الوزن الزائد”.
وقال مستثمران في صناديق التحوط لديهما مراكز في أسهم التجارة الإلكترونية الأخرى ولكن ليس في PDD إنهما يعتبران عدم قيامها بعمليات إعادة شراء الأسهم “علامة حمراء” يمكن أن تشير إلى مشاكل محتملة في المحاسبة أو جودة أصول الميزانية العمومية.
صرحت شركة PDD لصحيفة فاينانشال تايمز أن “كل شركة تتخذ قراراتها على أساس ظروفها الفريدة واعتباراتها الاستراتيجية. إن التلميح إلى وجود “علم أحمر” لمجرد أن الشركة (أ) لا تتبع نفس النهج الذي تتبعه الشركة (ب) أمر سخيف بكل صراحة”.
وأضاف المتحدث باسم الشركة أن الشركة شجعت المستثمرين الذين لديهم مخاوف محددة على التواصل مع الشركة، ولفت انتباه صحيفة فاينانشال تايمز إلى خطاب موجه إلى المساهمين نُشر في نشرتها الأولية لعام 2018.
وجاء في الرسالة: “ليس من السهل اتخاذ قفزة الإيمان بالإيمان بمثل هذه الشركة غير التقليدية، التي تسعى جاهدة لتلبية الاحتياجات الاقتصادية والاجتماعية للمستخدمين، وإحداث تأثير إيجابي على المجتمع”.
تقرير إضافي بقلم جوزيف كوتريل
