اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأعمال والمالية الروسية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
بالأمس، كتبنا عن كيف أدى الفوز الساحق لدونالد ترامب في الانتخابات إلى ارتفاع مؤشر Moex الروسي، وبنك Raiffeisen Bank International النمساوي المنكشف بشكل كبير على روسيا، والعديد من الأصول الأخرى المرتبطة بروسيا.
لقد فاتنا حدث كبير – يوم الاثنين، قفزت أسهم جي بي مورجان في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا للأوراق المالية (JEMA) بنسبة 18.3 في المائة، وهو أكبر ارتفاع يومي لها منذ أكثر من عامين.
حتى عام 2022، كان صندوق الاستثمار المدرج في لندن يحمل اسمًا أكثر ذكاءً بعض الشيء: JPMorgan Russian Securities.
تصف JEMA نفسها في المواد التسويقية بأنها صندوق أسهم عالي الجودة يركز على توزيع الأرباح. تم إطلاقه في عام 1994، وكان من أوائل الشركات التي استثمرت على الإطلاق في السوق الروسية المفتوحة آنذاك، ويديره أوليغ بيريوليوف من بنك جيه بي مورجان منذ ذلك الحين.
من الواضح أن كل شيء تغير بالنسبة للصندوق بعد الغزو الروسي واسع النطاق لأوكرانيا في فبراير/شباط 2022. وربما من المهم إلقاء نظرة أطول:
أدى إغلاق السوق الروسية في نهاية المطاف أمام المستثمرين الغربيين إلى خفض تقييم الأسهم الـ 26 التي تحتفظ بها JEMA في روسيا إلى مستويات اسمية، حيث أدت العقوبات إلى تدمير تقييماتها. استقال أحد مديري JEMA الأوكرانيين بعد وقت قصير من اندلاع الحرب.
ومع ذلك، تظل JEMA وسيلة جيدة للاستفادة من احتمال رفع العقوبات عن روسيا.
بعد أشهر من الغزو، قام مجلس إدارة الصندوق باستبدال مؤشره القياسي الأصلي (مؤشر RTS الروسي) بمؤشر S&P EMEA BMI (رمز التداول: SPEMAUT)، الذي يغطي “الأسهم من الأسواق المتقدمة والناشئة في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا”. في يوم الاثنين، الذي – التي المؤشر بالكاد تزحزح.
وتشكل الأوراق المالية الروسية لشركة JEMA الآن ما يقرب من ثمانية في المائة من صافي قيمة أصول محفظتها. تظل شركتا Lukoil وGazprom من بين أكبر خمس شركات ذات وزن زائد في JEMA.
وفي الأشهر الستة حتى نيسان/أبريل الماضي، ارتفع صافي قيمة أصول JEMA بنسبة 6.9 في المائة، وهو أداء أقل بشكل هامشي من مؤشرها المرجعي الجديد. وألقى رئيس مجلس الإدارة، إريك ساندرسون، باللوم في ذلك على “الرسوم المستمرة المرتفعة واحتفاظها بالأصول الروسية، التي لا تشكل جزءًا من المؤشر المرجعي”.
انخفضت الإيرادات بعد خصم الضرائب خلال نفس الفترة إلى 41000 جنيه إسترليني. وفي الأشهر الستة حتى أبريل 2021، بلغت الإيرادات 4.3 مليون جنيه إسترليني. وفي وقت البكسل، بلغت القيمة السوقية للصندوق أقل بقليل من 60 مليون دولار.
“منفصل ومتميز” عن القيمة السوقية لشركة JEMA، كما أشار مراقب أسعار الفائدة لجرانت في أغسطس، “هو 25.2 مليون جنيه إسترليني من الأرباح الروسية المتراكمة (مع توقع 7.9 مليون جنيه إسترليني أخرى)، غير موزعة منذ بدء الحرب” ومحتفظ بها في عهدة “S” “الحساب في موسكو.
لكل منحة:
ما إذا كان مساهمو JEMA أو فلاديمير بوتين سينتهي بهم الأمر إلى الاستيلاء على الأموال، فهو سؤال جيد. ويأذن المرسوم رقم 442، الذي وقعه الرئيس الروسي في 23 مايو/أيار، بدفع تعويضات انتقامية في حالة الاستيلاء الغربي على الأصول الروسية. ومن المؤكد أنه إذا جاءت الأمور على محمل الجد، فإن بوتين لن يتجاهل كومة أرباح JEMA.
(…)
ومع احتساب شطب الأصول الروسية المذكور أعلاه، يبلغ صافي قيمة أصول JEMA للسهم الواحد 0.50 جنيه إسترليني. ومع ذلك، إذا تم استبدال القيمة المنخفضة بالقيمة السوقية الحالية، فإن الصورة سوف تشرق على الفور – بل يمكن أن تبهر في الواقع. وسيرتفع صافي قيمة الأصول للسهم بنسبة 813% ليصل إلى 4.54 جنيه إسترليني.
وفي إبريل/نيسان، ولزيادة تعقيد الأمور، رفع بنك VTB، أحد أكبر مقرضي الدولة في روسيا – وأحد ممتلكات JEMA – دعوى قضائية في روسيا ضد تسعة كيانات قانونية تابعة لبنك JPMorgan، سعياً لاسترداد 493.5 مليون دولار مملوكة لدى البنك الأمريكي في نيويورك. لقد تحدى JPMorgan ادعاءات VTB.
في 18 أكتوبر، وفقًا لتقديم JEMA إلى بورصة لندن، وافقت المحكمة الروسية على مطالبة VTB بمبلغ 439 مليون دولار بالكامل ضد ثمانية (بما في ذلك JEMA) من كيانات JPMorgan التسعة المذكورة كمدعى عليهم في المطالبة الأصلية.
أمام المدعى عليهم في جي بي مورجان 30 يومًا من تاريخ نشر الحكم للاستئناف. وبموجب القانون الروسي الحالي، لا يمكن استخدام أصول حساب “S” الخاص بـ JEMA للوفاء بالحكم.
هل أدى فوز ترامب في الانتخابات إلى تغيير اتجاه أي من هذا؟ إذا حكمنا من خلال القفزة التي شهدتها أسعار أسهم JEMA يوم الاثنين، يبدو أن بعض المستثمرين يعتقدون أن الإجابة قد تكون “نعم”.
