اختر منطقتك 
حالة الطقس 
يتجاهل مستثمرو الأسهم توقعات الاقتصاديين القاتمة بشأن السياسات الاقتصادية للرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب، ويراهنون بدلاً من ذلك على أن خططه ستعزز أرباح الشركات وتدفع السوق إلى الارتفاع.
ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في وول ستريت إلى مستويات قياسية العام الماضي، وعلى الرغم من التراجع الأخير، توقع استراتيجيو الأسهم مكاسب بنحو 10 في المائة للمؤشر هذا العام على خلفية نمو قوي في الأرباح.
وتتناقض هذه اللهجة الصعودية بشكل حاد مع التحذيرات الأخيرة من الاقتصاديين بشأن الضرر المحتمل من سياسات ترامب الحمائية، والتي يقولون إنها يمكن أن تضرب النمو الاقتصادي وتزيد التضخم وتحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة.
يعزو البعض هذا الانقسام الحاد إلى اختلاف وجهات النظر حول مدى تنفيذ ترامب لخططه، والشكوك حول تأثير نمو الناتج المحلي الإجمالي على أرباح مجموعات التكنولوجيا الكبرى التي تقود صعود السوق، واختلاف الفترات الزمنية لقياس آثار سياسات الرئيس الجديد.
قال إيفان براون، مدير المحفظة ورئيس استراتيجية الأصول المتعددة في UBS لإدارة الأصول: “أظن أن الاقتصاديين يأخذون الكثير مما يقول ترامب إنه سيفعله على الأرجح”. “يراهن المستثمرون، سواء كانوا على حق أم على خطأ، على أن ترامب لن يتابع الأمر بنفس القدر تقريبًا”.
وجدت استطلاعات الرأي الأخيرة التي أجرتها صحيفة فايننشال تايمز أن أكثر من نصف الاقتصاديين الـ 47 الذين شملهم الاستطلاع حول الاقتصاد الأمريكي يتوقعون “بعض التأثير السلبي” من سياسات ترامب، مع توقع عشر آخرين “تأثيرا سلبيا كبيرا” وتوقع الخمس فقط تأثيرا إيجابيا.
وركز كثيرون على المخاطر الناجمة عن اثنتين من سياسات ترامب البارزة: التعريفات التجارية والقيود المفروضة على الهجرة إلى الولايات المتحدة.
قال جوريان تيمر، مدير الاقتصاد الكلي العالمي في شركة فيديليتي: “إذا قمت بتوجيه خبير اقتصادي ونظرت إلى هذا العصر الجديد باعتباره نصف كوب فارغ، فسيكون هذان العرضان (أ) و(ب) اللذان أود الإشارة إليهما”. “لكن السوق يتطلع إلى الأرباح.”
يتوقع المحللون نمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 15 في المائة في عام 2025، وفقا للبيانات التي جمعتها شركة فاكتسيت، ارتفاعا من نحو 9 في المائة في العام الماضي. ومن المتوقع أن تتوسع هوامش الربح الصافية إلى أكبر مستوياتها خلال عقد من الزمن.
وقال عدد من مديري الصناديق إنه لا يزال من السابق لأوانه تغيير توقعاتهم للأرباح، نظرا لعدم اليقين بشأن السياسات التي سينفذها ترامب أو التأثير الذي ستحدثه في الممارسة العملية.
وقال باري بانيستر، كبير استراتيجيي الأسهم في شركة ستيفل: “ستستهدف الهجرة في البداية مراقبة الحدود والعناصر الإجرامية، ولكن مع ميل العديد من المهاجرين الجدد في الواقع إلى الحزب الجمهوري. . . ونشك في أنه ستكون هناك عمليات ترحيل جماعية”.
وأضاف أنه من المرجح أيضًا أن يتم استهداف التعريفات الجمركية بدلاً من التعريفات الشاملة التي هدد بها ترامب، والتي تهدف إلى تعزيز الصادرات الأمريكية والاستثمار الداخلي في التصنيع الأمريكي.
وربما تنبع وجهات النظر المتضاربة بين الاقتصاديين والمستثمرين أيضا من أي من التعهدين الرئيسيين اللذين بذلهما ترامب خلال حملته الانتخابية ــ “جعل أميركا عظيمة مرة أخرى” من خلال التعريفات الجمركية وقيود الهجرة، وتقليص الحكومة الفيدرالية ــ التي تعتقد المجموعتان أنها سوف تهيمن على السنوات الأربع المقبلة. قال جيسون دراهو، رئيس قسم توزيع الأصول للأمريكتين في UBS Global Wealth Management.
وأضاف أن مشروع ماجا “يفيد العمالة” بشكل عام، في حين أن إلغاء القيود التنظيمية “يفضل رأس المال”. وأضاف: “كلما زادت (إلغاء القيود التنظيمية) التي انتهت إليها سياسات ترامب الاقتصادية 2.0، كلما كانت توقعات الاستثمار أكثر إيجابية”.
ويشير البعض أيضاً إلى الافتقار التاريخي إلى الارتباط بين النمو الاقتصادي وعوائد سوق الأوراق المالية باعتباره تأكيداً على أنه حتى لو عانى النمو، فإن هذا لا يؤدي بالضرورة إلى سوق هابطة.
قال كيفين كانج، كبير الاقتصاديين في فانجارد: “هناك الكثير مما يمنحك عائدًا إيجابيًا في سوق الأسهم، بخلاف النمو الاقتصادي فقط”.
ومن المتوقع أن يشجع موقف ترامب المؤيد للأعمال الشركات على الاستثمار، مما قد يساعد القطاعات غير التقنية على تعزيز أرباحها أيضًا.
قال ريك دي لوس رييس، مدير المحفظة في شركة T Rowe Price: “يمكنك أن ترى أن بعض الشركات التي كانت مترددة في اتخاذ قرارات الاستثمار من قبل، أصبحت أكثر استعدادا للقيام بذلك الآن”.
ومن المتوقع أن تنمو أرباح الشركات السبعة الرائعة بنسبة 21 في المائة هذا العام، بانخفاض عن 33 في المائة في عام 2024. ولا يزال هذا متقدما على القطاعات الأخرى، ولكن بنسبة أقل هذا العام، مع توقعات بارتفاع أرباح 493 عضوا آخرين في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وتنمو بنسبة 13 في المائة هذا العام، ارتفاعا من 4 في المائة، وفقا لشركة فاكتسيت.
وفي نهاية المطاف، من الممكن إثبات صحة كل من الاقتصاديين والمستثمرين، ولكن على مدى فترات زمنية مختلفة. ويميل المستثمرون إلى التفكير على المدى القصير، حيث يتطلع السوق غالبًا إلى الأرباح القادمة واحتمال التخفيضات الضريبية التي تلوح في الأفق. وعلى مدى فترة زمنية أطول، قد يظل الاقتصاديون على حق في القلق بشأن ما إذا كان خفض الضرائب سيؤدي إلى تفاقم عجز الميزانية الفيدرالية أو بشأن الضرر المحتمل الذي قد يلحق بنمو الناتج المحلي الإجمالي بسبب التعريفات الجمركية والقيود المفروضة على الهجرة.
وقال ميتش ريزنيك، رئيس مجموعة الدخل الثابت في لندن لدى Federated Hermes: “السياسات المالية الفضفاضة التي تدعم الاقتصاد على المدى القريب يمكن أن تؤدي أيضًا إلى الإنعاش واتساع العجز على المدى المتوسط إلى الطويل”.
