التضخم : لا يزال مزعجا للغاية

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

صباح الخير. يبدو تفاؤل شركة Unhedged بشأن القطاع المالي الأمريكي جيدًا، ليوم واحد على الأقل. ارتفعت بالأمس أسهم جي بي مورجان، وجولدمان ساكس، وسيتي جروب، وويلز فارجو، وهي أربعة من أكبر خمسة بنوك في أمريكا، بنسبة 2 في المائة، و6 في المائة، و6.5 في المائة، و6.7 في المائة على التوالي، بعد أن أعلنت جميعها عن نتائج الربع الرابع. وركزت العناوين الرئيسية على النتائج القوية في تداول الأسهم وإصدار السندات. لكن قراءة اقتصاد الشارع الرئيسي كانت إيجابية أيضاً: إنفاق قوي، وجودة ائتمانية مستقرة، وتفاؤل متزايد في قطاع الأعمال. إذا لم يعاود التضخم الظهور (انظر أدناه) ولم تتفاقم الأوضاع الجيوسياسية، فقد يكون عام 2025 عامًا جيدًا. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و[email protected].

تضخم اقتصادي

وكانت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين المثيرة للقلق اليوم، على عكس مخاوف السوق، ليست ساخنة للغاية. وارتفع معدل التضخم الرئيسي من 2.8 في المائة إلى 2.9 في المائة في ديسمبر/كانون الأول، تماماً كما توقع الاقتصاديون. كان مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، في اتجاه جانبي تقريبًا منذ خمسة أشهر. وانخفضت قليلاً من 3.3 في المائة إلى 3.2 في المائة:

المقياس المفضل لدى Unhedged، التغير من شهر لآخر في التضخم الأساسي على أساس سنوي، يقدم صورة أكثر وردية. وانخفضت قراءة الشهر الواحد بشكل حاد، من 3.8 في المائة إلى 2.7 في المائة:

وبعد سلسلة من قراءات التضخم الدافئة غير المريحة وتقرير الوظائف القوي الذي صدر الأسبوع الماضي، كانت السوق – وخاصة سوق السندات – في حاجة ماسة إلى الراحة. توفر العناوين الرئيسية والأرقام الأساسية، بالإضافة إلى تفاصيل التقرير، بعضًا من ذلك.

ويعود جزء كبير من الزيادة الرئيسية إلى القفزة الكبيرة في أسعار الطاقة. استمر المأوى، الذي غالبًا ما يكون الجزء الأكثر ثباتًا في المؤشر، في الانخفاض منذ سبتمبر، عندما كسر اتجاهه الصعودي لأول مرة. انخفضت قراءة شهر واحد بشكل حاد في الشهر الماضي:

كانت هناك مجالات أخرى ملحوظة من النعومة. واستقرت أسعار الملابس والمطاعم، بينما انهارت أسعار الأجهزة والأثاث. ومن ناحية أخرى، كانت زيادات الأسعار واسعة النطاق. ومن بين الزيادات التأمين والخدمات الترفيهية وخدمات التوصيل.

واعتبرت السوق هذا التقرير بمثابة إشارة إلى أن التضخم سيستأنف انخفاضه. رفع السوق رهانه على تخفيضات أسعار الفائدة لعام 2025 قليلاً:

وانخفضت أيضًا عوائد سندات الخزانة لأجل عامين وعشر سنوات، وانخفض معدل التضخم (الفرق في العائد بين سندات الخزانة الاسمية والسندات المحمية من التضخم):

رسمت الكثير من الملاحظات البحثية صورة متفائلة، مؤكدة على أن “تباطؤ التضخم لا يزال يتقدم”، على حد تعبير صامويل تومبس من شركة بانثيون للاقتصاد الكلي، أو أن مؤشر أسعار المستهلك كان “مروضا”، كما قال فريق أبحاث روزنبرج.

لا يشعر غير المحمي إلا بالقليل من الطمأنينة. لقد تصورنا أن التضخم قد تم التغلب عليه قبل أربعة أشهر، وكنا مخطئين؛ أحرقت مرة واحدة، وكل ذلك. وعلى الرغم من هذا التقرير الجيد، كيفما نظرت إليه، فإن التضخم الأساسي أقرب إلى 3 في المائة منه إلى 2 في المائة، والاتجاه جانبي وليس هبوطي.

أظهر شهر ديسمبر انخفاضًا ملموسًا في المقياس المفضل لشركة Unhedged – أي بعد ثلاثة تقارير ساخنة ومتقلبة. ويتجلى هذا في متوسط ​​الستة أشهر: فمن الواضح أنه كانت هناك نقطة انعطاف صعودية في سبتمبر/أيلول، وكانت الأمور ساخنة منذ ذلك الحين. تذكر أن شهرًا واحدًا هو شهر واحد فقط (OMIJOM!).

هناك طريقة أخرى للتخلص من بعض الضجيج، وهي متوسط ​​مؤشر أسعار المستهلك لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، والذي ينظر إلى متوسط ​​تغير السعر في السلة، وخفض متوسط ​​مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 16 في المائة، والذي يستبعد أكبر التغيرات السلبية والإيجابية في الأسعار. إنهم يقدمون معًا فكرة عن الاتجاه العام من خلال إخراج أكبر العوامل المحركة، سواء كانت الطاقة أو الطعام أو أي شيء آخر. المتوسط ​​المشذب ثابت عند أكثر من 3 في المائة. ويقترب المتوسط ​​من 4 في المائة، ولا ينخفض ​​إلا بشكل طفيف.

نحن نحوم، ونقترب من 3 في المائة من 2 في المائة. وهذا ليس سيئاً، ولكنه ليس بالمستوى الذي يستهدفه بنك الاحتياطي الفيدرالي، وربما لا يحقق التوازن المستقر في ظل اقتصاد حار. سيؤدي هذا إلى إبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي في حالة توقف مؤقت في الوقت الحالي، وما زلنا نراهن على خفض سعر الفائدة مرة واحدة هذا العام. وينبغي لكل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والرئيس القادم أن يتصرفا بحذر.

(رايتر)

قراءة واحدة جيدة

“مشكلة بريطانيا هي أن الجميع تقريباً يعتبرون النمو أولوية بالنسبة لهم، ولا أحد تقريباً يقصد ذلك”.