الدببة تسقط مثل الذباب

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

سوف نحصل على تريليون دولار مقابل “الأشياء التي يقولها الناس في قمة الدورة”، من فضلك أليكس.

القوى الكبرى تعيد تشكيل الاقتصادات ومساراتها طويلة المدى لم يعد الأمر يتعلق بالتقلبات قصيرة المدى في النشاط التي تؤدي إلى التوسع أو الركود. لقد عزز عام 2024 وجهة نظرنا بأننا لسنا في دورة أعمال: فقد كان الذكاء الاصطناعي محركا رئيسيا للسوق، وانخفض التضخم دون تباطؤ النمو وفشلت إشارات الركود النموذجية. ارتفعت التقلبات وتقلّبت الروايات مع استمرار الأسواق في رؤية البيانات الجديدة من خلال عدسة دورة الأعمال، وليس من خلال عدسة التحول.

هذا من توقعات الاستثمار لشركة BlackRock لعام 2025، والتي تم نشرها بالأمس. ليس الأمر أن يتفاخر جوردون براون عشية الأزمة المالية بأنه تمكن من القضاء على دورات الازدهار والكساد، ولكن هناك أصداء غريبة.

ومع ذلك، فإن شركة بلاك روك ستختار شركة بلاك روك. لن يبدو مدير الاستثمار الكبير أبدًا سلبيًا بشكل مفرط في توقعاته السنوية الكبيرة، عندما يكون الهدف الأساسي هو جذب المقامرين إلى المبنى. أو كما تقول شركة بلاك روك:

وهذا المشهد المختلف جذريًا يقلب طبيعة الاستثمار رأسًا على عقب، من وجهة نظرنا. نعتقد أن المستثمرين يمكنهم العثور على الفرص من خلال الاستفادة من موجات التحول التي نراها في المستقبل في الاقتصاد الحقيقي، حيث يتطلب الذكاء الاصطناعي والتحول منخفض الكربون استثمارًا على قدم المساواة مع الثورة الصناعية.

ما هو أكثر وضوحًا هو عدد الأشخاص الدائمين الذين يستسلمون الآن. وحتى نورييل روبيني يبدو إيجابياً بشكل ملحوظ هذه الأيام، والآن ينشر ديفيد روزنبرغ اعترافاً بالذنب (ولو أنه يصر على أن الأمر ليس كذلك).

تحقق من ذلك:

خلاصة القول: يمكن للمرء أن يناقش بشكل معقول ما إذا كانت سوق الأسهم قد ارتفعت بشكل كبير، ولكن ليس هناك من يجادل في أن الارتفاع في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال العامين الماضيين كان أقل من غير عادي. ومن الواضح أن الأمر قد ذهب إلى أبعد بكثير مما كنت أعتقد، خاصة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ولذا في هذه المرحلة، فإن الأمر يستحق الوقت والجهد لمناقشة وتفسير الرسالة الواردة من السوق؛ ارفع القبعة للثيران الذين كانوا، بعد كل شيء، على الجانب الصحيح من التجارة، وقدموا بعض الأسباب المنطقية وراء هذا الارتفاع القوي. هذه ليست بعض المحاولات ل خطأي أو رمي أي منشفة، بقدر رثاء الدب الذي أدرك فرضية مفادها أنه على الرغم من أن السوق كانت غزيرة بالتأكيد، إلا أنها قد لا تكون في الواقع غير عقلانية على الإطلاق.

لقد كانت مؤهلات روزنبرغ الراسخة منذ عدة عقود. إنه الدب المفضل لدى المحلل الهبوطي المفضل لديك. وفي الشهر الماضي، كان يوصي الناس بالحصول على أموال نقدية لأنه شعر إلى حد كبير أن كل شيء مبالغ في قيمته. لذا فإن تحول روزنبرغ هو . . . مثير للاهتمام.

إن حجته بأكملها تستحق القراءة، حيث أن بعض النزعة الهبوطية المدروسة لا تزال قائمة. على سبيل المثال، لا يزال روزنبرغ يعتقد أنه قد يكون هناك تصحيح في وقت ما قريبًا، ربما بسبب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا. لكنه يعتقد أن الرد سيكون، بل وينبغي، على الأرجح، “الشراء عند الانخفاض”.

لقد برز هذا الجزء بالنسبة لنا، حيث لم يعتقد FTAV أبدًا أننا سنسمع روزنبرغ يقول بشكل غير عادي شيئًا مثل “هذه المرة مختلفة”:

أنا أكره استخدام مصطلح “عصر جديد” أو “الأمر مختلف هذه المرة”، ولكن ليس لدينا حجم عينة كبير من نقاط البيانات تاريخيًا حول نقاط الانعطاف الرئيسية هذه على منحنى التكنولوجيا. ولكن عندما تحدث، فإن ما تجده هو ما بين أيدينا اليوم، وهو، مرة أخرى، مجتمع استثماري يعمل على إطالة آفاق الاستثمار وجعل مقاييس التقييم الكلاسيكية قديمة (على الأقل بالنسبة للبيئة التي نجد أنفسنا فيها حاليًا). . هذه هي النقطة الرئيسية.

هذا هو نوع الأشياء التي تحدث في الغالب قبل تحول الأسواق الرئيسية مباشرةً. ولحسن الحظ، فإن ألبرت إدواردز لا يزال كئيبًا كما كان دائمًا، لأنه إذا غير رأيه، فمن المحتمل أن ينفجر كل الجحيم.