اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
مع انتعاش سوق الأوراق المالية الصينية هذا الأسبوع من تعريفة “يوم التحرير” في دونالد ترامب ، أطلقت بكين جهودًا حكومية منسقة لدعم أسعار الأسهم.
أصدرت سنترال هويجين ، صندوق الثروة السيادية ، بيانًا نادرًا يعلن أنه عضو في “المنتخب الوطني” – وهو مصطلح للمؤسسات الصينية التي تعمل معًا لدعم سوق الأوراق المالية.
وعدت بزيادة أسهمها ، وسرعان ما انضمت إليها China Chengtong Holdings ، مدير الأصول الحكومية ، الذي قال إنه سيستثمر 100 مليار يوان (13.6 مليار دولار) في أسواق الأسهم.
تعهدت شركة China Reformings Holdings بنسبة 80 مليار يوان ، في حين أن المجلس الوطني للصندوق الاجتماعي ، الذي تسيطر عليه وزارة المالية ، قالت إنها ستزيد من مقتنيها أيضًا. بالإضافة إلى ذلك ، قامت الإدارة التنظيمية المالية الوطنية بتخفيف القواعد بشأن عمليات شراء الأسهم من قبل شركات التأمين ، والتي يملكها الكثير منها.
بحلول نهاية يوم الثلاثاء ، أكثر من مائة من أكبر الشركات المدرجة في الصين ، بما في ذلك شركة النفط المملوكة للدولة Sinopec و China Mobile و Moutai- بايجيو كما كشفت شركة Spirit Brand التي يفضلها مؤسس الجمهورية Mao Zedong – عن تعهدات لاستعادة أسهمها الخاصة.
وقد استعاد CSI 300 – على النقيض الحاد مع تعطل الاثنين 7 في المائة – الأرضية ، وساعد جزئيًا من خلال الانهيار الجليدي للإعلانات والالتزامات وأوامر السوق.
وقال تينغ لو ، كبير الاقتصاديين في الصين في نومورا ، مضيفًا أنه يتوقع أن يتوقع “صناديق الاستقرار” أو “الفرق الوطنية” ، “مدعومًا من قبل PBOC ، أن يتدخل بشكل كبير في أسواق الأسهم القادمة”.
من بين الموجهات الحاسمة للثقة ، أن سوق الأوراق المالية قد لعب دورًا أكثر أهمية بالنظر إلى تباطؤ سوق العقارات الذي شهد انخفاض أسعار المنازل الجديدة خلال العامين الماضيين. لقد كانت أيضًا نقطة محورية في جهود بكين في التحفيز ، حيث إنها تكافح من أجل تنشيط الاقتصاد البطيء الذي يحمله ثقة المستهلك الضعيفة.
تضمنت مجموعة من إعلانات البنك المركزي في سبتمبر برنامجين من بنك الصين من شخصين لا يقل عن 300 مليار يوان لتمويل عمليات إعادة شراء الأسهم والمشتريات ، ومرفق مبادلة بقيمة 500 مليار يوان لتمويل عمليات شراء الأسهم للمؤسسات المالية. تجمع السوق بعد تلك الإعلانات ، التي تعززها أيضًا التفاؤل المتجدد على قطاع التكنولوجيا في الصين ، تم سحقها الآن من خلال تعريفة ترامب.
جاءت فكرة وجود فريق وطني من المؤسسات القوية بروزه بعد انهيار سوق الأسهم في الصين في الفترة 2015-16. تطورت النهج من دعم الأسهم الفردية إلى مؤشرات أوسع ، وخاصة من خلال الصناديق المتداولة في البورصة.
أشار جولدمان ساكس إلى أن التدفقات في صناديق الاستثمار المتداولة في أسماك A-أسهم شركات الصين في البر الرئيسي تتداول في شنغهاي وشنتشن-بلغت 170 مليار يوان يومي الاثنين والثلاثاء. يقدر جولدمان من بيانات الرياح أن المنتخب الوطني اشترى 740 مليار يوان من أسهم A-SHARE في عام 2024.
وقال كينجر لاو ، كبير استراتيجيات الأسهم في جولدمان: “مجرد النظر إلى نشاط ETF ، من الواضح أن هذا أمر مهم للغاية ولم نر ذلك منذ Covid”. “أعتقد أنه من الواضح جدًا أن المنتخب الوطني كان متورطًا للغاية.”
ذكر Huijin المركزي لمصطلح اللغة الصينية- Guojia DUI – كان يُنظر إليه على أنه اعتراف صريح بشكل غير عادي لدوره. كما وصف نفسها بأنها صندوق “تثبيت” وقال إنه “متفائل بشأن المستقبل المشرق للاقتصاد الصيني” وتنمية أسواق رأس المال.
في يوم الاثنين ، عقدت العديد من المنظمين والمؤسسات المحلية المملوكة للدولة في مقاطعة تشجيانغ ، في شرق الصين ، “ندوة” على إعادة الشراء ، مع الرئيس المحلي لـ PBOC قائلين إنهم “يلعبون دورًا مهمًا في الحفاظ على العملية المستقرة لسوق رأس المال”.
وقال جيسون بيدفورد ، المحلل المصرفي السابق في UBS ، إن الحكومة قدمت سابقًا رسالة مفادها أن “مؤشرات الأداء الرئيسية لجميع هذه الشركات (ينبغي) تشمل عوائد المستثمرين”. “أظن أن مؤشرات الأداء الرئيسية هذه سوف تدخل في البيئة الحالية.”
وقالت منغ لي ، خبير الاستراتيجيين في شركة UBS Securities ، إن الصين قد شنت حركة منسقة تضمنت Huijin المركزية زيادة حيازات ETF والمنظمين في كل من المؤسسات والشركات الخاصة التي تملكها الدولة على القيام بعمليات إعادة شراء.
وأضاف “الأمر لا يتعلق فقط بحجم تدفقات الصندوق”. أصدرت Central Huijin و PBOC الإعلانات بمجرد أن أصبحت صدمة التعريفات الإضافية واضحة ، مما يضع توقعات بأنهم سيضعون أرضية تحت السوق.
ركز المحللون على احتمال حدوث المزيد من التحفيز المنزلي في الأسابيع والأشهر المقبلة مع تصاعد الحرب التجارية ، وأهداف الناتج المحلي الإجمالي تتعرض للضغط ، مع اقتراح لو نومورا ، يمكن إجراء تخفيضات في السياسة “البارزة” في وقت أقرب من المتوقع.
وقال لاو ، إن سوق الأوراق المالية “أصبح عنصرًا أكثر أهمية في حزمة التحفيز بأكملها” ، الذي أشار إلى التركيز الأول من نوعه على “تثبيت” في اجتماع الجلستين لكبار المسؤولين في مارس.
يوم الأربعاء ، كان سوق الأوراق المالية الصيني صورة للهدوء النسبي ، مع إغلاق CSI 300 أعلى بنسبة 1 في المائة. قال لاو: “يبدو أن التدخل يحمل بعض الدلالة السلبية بين المستثمرين ، لكن من الناحية التاريخية ، فعلت العديد من الأسواق”.
