المشكلة مع الدنماركية ، مربعة

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

عندما يكون هناك جزء من التنظيم المالي كلمة “حل وسط” هناك في الاسم ، يمكنك معرفة أنها ستتسبب في مشاكل. و “التسوية الدنماركية” للاتحاد الأوروبي على مجموعات التأمين في الوقت الحالي يفعل ذلك في الوقت الحالي.

نظرًا لأن الأعمال التجارية والخدمات المصرفية والتأمين هما نكهات رائعة تسيران معًا ، مثل الشبت والرنجة. ولكن كأنظمة محاسبية ، فهي شائكة بشكل فردي وأسوأ في تركيبة ، مثل العسر والأمونيا. هذا هو جذر مشكلة تنظيم مجموعات التأمين ؛ لا توجد طريقة معقولة لتوحيد مجموعات الحسابات دون تشويه النسب التنظيمية على جانب واحد أو آخر.

إن نهج Hardcore ، بدون كومبات (والمعايير المطلوبة وفقًا لمعايير بازل) هو ببساطة أخذ أسهم شركة التأمين وخصمها من رأس المال الأول للبنك. هذا يتأكد من وجود محرك مزدوج على الإطلاق ، لكنه قاسي للغاية ولا يعكس الواقع الاقتصادي الأساسي. النهج الأوروبي أكثر تساهلاً ، لأنه يتيح للبنك التعامل مع شركة التأمين التابعة له كأصل آخر مرجح للمخاطر وعقد بعض رأس المال ضدها. هذا أمر مثير للجدل إلى حد ما ، لكنه القانون في أوروبا وهو لا يمكن الدفاع عنه تمامًا – لا يختفي رأس مال التأمين لمجرد أن المالك بنك.

إنه يحدث فرقًا كبيرًا ، في حساب Pro Proted منمق ولكن تمثيلي بشكل معقول من إجمالي نسبة رأس المال لمجموعة مصرفية مع شركة تأمين مادية:

لكن هذه الثغرة انتهى بها الأمر إلى أن تكون أكثر سخاءً مما أدركه أي شخص. في العام الماضي ، أنشأ نشر غامض على مدونة أسئلة وأجوبة للهيئة المصرفية الأوروبية ما أطلق عليه الفريق في Mediobanca “المربع الدنماركي المربى” ووضع قطارًا للأحداث التي تسبب الآن القليل من الجدل.

في الأساس ، إذا سمحت بالتسوية ، فإن الأساس لمتطلبات رأس المال هو القيمة الدفترية (المحاسبية) لشركة التأمين التابعة. ولكن إذا قمت بذلك ، فماذا يحدث إذا قامت شركة التأمين نفسها باستحواذ؟ على وجه الخصوص ، ماذا لو حصلت على مدير صندوق؟

من الصعب دائمًا على شركات إدارة الصناديق شراء البنوك ، بسبب ما يعرف باسم “نجاح النوايا الحسنة”. عادةً ما تكون القيمة السوقية لمدير الأصول أكبر بكثير من القيمة الدفترية الملموسة ، لأنها تتكون من غير الملموسة مثل العلامات التجارية ، وعقود الإدارة ، وخدمات الموظفين المهرة ، والعلاقات مع المستشارين ، وجميع الأشياء الأخرى التي تجعل من الممكن فرض رسوم على الأداء القابل للظهور.

يتم تسجيل الفرق بين قيمة الأصول الملموسة والسعر المدفوع على أنه “حسن النية” في الميزانية العمومية ، ومن اللوائح التي تم تسويتها إلى حد كبير أن يتم خصم النوايا الحسنة من رأس المال التنظيمي للبنك. لكنه لا يتم خصمه من حقوق الملكية المحاسبية ، والمحاسبة هي أساس التسوية الدنماركية.

هذا يجعل من المفيد لرأس المال إجراء أي عمليات استحواذ في هذا القطاع من خلال شركة التأمين التابعة الخاصة بك بدلاً من الميزانية العمومية للبنك الأصل ، إذا كنت قد اكتسبت من قبل علاج DC. كما يوضح EBA ، لا يوجد أساس حقيقي “للبحث” عن حسابات الشركة التابعة واختيار الأشياء التي سيتم طرحها إذا تم الحصول عليها بطريقة مختلفة. وهذا يحدث فرقًا حقيقيًا – دعنا نضيف عملية استحواذ لمدير الأصول بقيمة دفاعية 3X إلى الصورة:

من المؤكد أنه يبدو وكأنه “خدعة غريبة واحدة – المشرفون على البنوك يكرهونها” ، وهم يفعلون ذلك. لم يعجب البنك المركزي الأوروبي بالتسوية الدنماركية الأصلية ، ويبدو أنه يحب النسخة الممتدة أقل ؛ في مقابلة أجريت معه مؤخراً ، قالت رئيسة مجلس الإدارة الإشرافية ، كلوديا بوك ، “إن تفسيرنا هو أنه يهدف إلى تطبيقه على قطاع التأمين وليس ، على سبيل المثال ، تعهدات إدارة الأصول”. حتى الآن ، أخبر البنك المركزي الأوروبي Banco BPM أنه لن يُسمح له باستخدام هذه الطريقة لاكتساب أنيما في إيطاليا. أرسلت BNP Paribas بيانًا صحفيًا الأسبوع الماضي قائلاً إنه نتيجةً لتعبيرات البنك المركزي الأوروبي الأخير عن الرأي ، قاموا بتحديث تحليلهم الداخلي لتأثير أعمال إدارة الاستثمار في Axa IM لافتراض أن لديها 35 نقطة أساس سلبية ، بدلاً من 25BP المقدرة في البداية.

لكن الأمر يصبح أكثر تعقيدًا ، لأن البنك المركزي الأوروبي غير مسموح به بالفعل بجعل سياسة مثل هذا – إنها مشرف ، وليس منظمًا. في نفس المقابلة ، اعترف بوخ بأن “هذا هو دور المشرعين الأوروبيين والسلطة المصرفية الأوروبية مثل دافتر المعايير الفنية”. حتى أن Banco BPM طرح سؤالاً على EBA حول ما إذا كان قد تم السماح للعلاج ، لكنهم رفضوا ذلك ، قائلين إن الأمر سيستغرق “اعتبارًا أعمق وأوسع نطاقًا” من شعروا بالقدرة على الاستسلام في فترة زمنية قصيرة.

يبدو أن هذا هو بعض البطاطا الساخنة التنظيمية التي لا أحد يريد التقاطه. ومن نواح كثيرة ، قد تكون “DC-Squared” قابلة للدفاع تمامًا ، لأن “الشهرة في الشركات التابعة لإدارة الأصول” هي في الواقع غير ملموسة عالية الجودة ، لا سيما عند مقارنتها بأشياء مثل تكاليف تطوير البرمجيات العاصفة. بعد كل شيء ، تمكن باركليز من جمع أكثر من 10 مليارات دولار من خلال بيع المستثمرين العالميين باركليز إلى BlackRock في الأسنان المطلقة للأزمة المالية العالمية. القول بأن حسن النية يستحق حرفيًا لا شيء خاطئ.

حتى البيان الصحفي BNP قد يكون دليلًا على أن البنك المركزي الأوروبي غير ملتزم تمامًا بالخصم الكامل. يقدر فريق Mediobanca أنه إذا اضطروا إلى خصم النوايا الحسنة بالكامل على معاملة AXA ، فإنهم سيتحدثون عن شيء أقرب إلى 65 نقطة أساس من تأثير رأس المال ، بدلاً من 35 نقطة أساس المذكورة في تحليلهم المحدث. لذلك ربما يتوقعون أن يكون هناك بعض المنزل في منتصف الطريق مع البنك المركزي الأوروبي. إذا حدث ذلك ، فسننظر في حل وسط فيما يتعلق بالتسوية على التسوية ، والتي من المؤكد أنها يجب أن تكون نوعًا من الرقم القياسي العالمي.