اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تتمثل بورصة طوكيو في الكشف عن الحماية الجديدة الرئيسية لمستثمري الأقليات ، حيث تواجه الشركات اليابانية زيادة الاهتمام من شركات الأسهم الخاصة العالمية وموجة قياسية من عمليات الاستحواذ الإدارية.
ستستخدم البورصة مجموعة من القواعد الجديدة لمعالجة شكوى طويلة من مستثمري الأقليات في الأسهم اليابانية: عدم وجود شفافية حول أسعار الاستحواذ وكيفية قبول المجالس أو رفض العروض.
وقال ناوتاكا إيكيدا ، كبير المديرين في القوائم في سهم طوكيو: “إن القلق الكبير الذي نحاول معالجته هو أن الشركات قد تنتهي في النهاية بطريقة غير شفافة أو مقومة بأقل من قيمتها ، والتي ستكون مشكلة كبيرة للمساهمين الأقلية”. التبادل ، في مقابلة فاينانشيال تايمز.
“نحن لا نتصرف بسبب أي حالة معينة ولكن للتأكد من أننا نتجنب مشكلة كبيرة في المستقبل. . . لقد تعاملنا مع المشكلات على أساس كل حالة على حدة ، لكن الزيادة الكبيرة المتوقعة في MBOs جعلت تنفيذ القواعد المحدثة أكثر من حاجة ملحة “.
تفكر البورصة في إجبار الشركات على تحسين الإفصاحات حول السعر من خلال تكليف بإنشاء لجان خاصة – تم إنشاؤها لمناقشة العروض – ودفع الشركات للكشف عن تفاصيل حول كيفية اتخاذ القرارات. وسيتم تشجيعهم أيضًا على تعيين مستشاريهم الماليين المستقلين ، وشرح هذا الاختيار والكشف عن أي تعارضات.
وقال إيكيدا: “أحد الأشياء التي نناقشها هو ما إذا كان يجب اتباع نهج قانون لينة والقول إن الشركات التي لا تتخذ هذه الإجراءات يجب أن تشرح هذا القرار”.
التحديثات هي أحدث دفعة إصلاحية من Bervery ورئيسها التنفيذي Hiromi Yamaji ، الذي يحاول إجبار المديرين التنفيذيين على التفكير في تكلفة رأس المال ومشاركة المساهمين. لقد تولى هدفًا خاصًا إلى الشركات المدرجة التي تقدرها السوق أسفل صافي الأصول في ميزانيتها العمومية.
منذ فترة طويلة يعتبر سوق الأوراق المالية في اليابان مكانًا خطيرًا لمستثمري الأقليات ، حيث يمكن للمساهمين الأسريين غالبًا أن يمارسوا نفوذاً لا مبرر له ، أو من كيلتر مع ممتلكاتهم أو حقوق التصويت. تعد البلاد موطنًا لأكثر من 3500 ، وغالبًا ما تكون مقومة بأقل من قيمتها ، وهي شركات مدرجة في بورصة طوكيو – بنفس العدد تقريبًا كما في الولايات المتحدة ، حيث يكون الاقتصاد أكبر بكثير.
في سلسلة من قضايا المحكمة في الأشهر الأخيرة ، طالب المستثمرون بإعادة تقييم السعر الذي يدفعه أحد المستحوذين. في العام الماضي ، قضت محكمة بأن القيمة العادلة لأسهم FamilyMart لمتاجر التجزئة كانت أعلى بكثير من عرض الاستحواذ من Trading House Itochu. كما يقاضي المستثمرون الناشطون في اليابان Taisho Pharmaceuticals عن سعر عملية الاستحواذ الإدارية.
إن اللجنة الخاصة التي أقيمت لمعركة الاستحواذ أكثر من سبع و I Holdings ، مالك 7-Eleven ، بين عرض مناقصة من القشرة الكنزلية والاستحواذ التي اقترحتها عائلة ITO المؤسسة تم انتقادها من قبل المساهمين على انفراد بسبب عدم وجودها من الشفافية على تفاصيل العروض وتفسير غير كاف لعملية صنع القرار.
ستتم مناقشة مسودة الإضافات إلى القواعد في لجنة خبراء في فبراير ، قبل أن تدخل حيز التنفيذ بعد استشارة عامة. ستناقش البورصة أيضًا التغييرات في القواعد المتعلقة بما يسمى قوائم الوالدين والطفل ، حيث تتحكم شركة كبيرة في شركة تابعة مدرجة ، بما في ذلك ضمان استقلال المديرين الخارجيين.
يعتقد المصرفيون وصانعي الصفقات في طوكيو أن التغييرات في القواعد يمكن أن تبطئ في الواقع عدد المعاملات ، حيث يصبح أعضاء اللجنة الخاصة أكثر حذراً في المداولات وصنع القرار. ومع ذلك ، على المدى الطويل ، يجادلون بأن المزيد من الإفصاح يمكن أن يفيد السوق فقط.
اعترف إيكيدا بأن إحدى النتائج للإصلاح يمكن أن تكون أكثر شبكات شطب. ومع ذلك ، قال إن التبادل لم يكن قلقًا بشأن هذا الاحتمال لأن “الشركات الأكبر والأكثر ديناميكية أفضل للسوق”.
وقال: “لذا ، نعم ، قد يؤدي الكثير من عمليات الاندماج والشراء إلى عروض العطاء و MBOs ، لكن هذا النوع من البيئة سيمنح المزيد من الشركات نموًا ويفيد السوق”.
