اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
ستحتاج راشيل ريفز إلى وضع تخفيضات في الإنفاق القاسية لتعويض ارتفاع تكاليف الاقتراض في بيانها الربيعي هذا الشهر ، كما حذرت المستثمرون ، حيث أن الارتفاع الأخير في عائدات السندات يكثف الضغط على مستشار المملكة المتحدة.
قال مكتب مسؤولية الميزانية يوم الأربعاء إن توقعاته المالية الأولية تستند إلى تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة خلال أيام العمل العشرة وحتى 12 فبراير ، مما يستبعد الارتفاع الأخير في عائدات المذهب.
وقال المحللون في Capital Economics إن Reeves كانت على الطريق الصحيح لتفوت هدفها المالي الرئيسي بهامش قدره 1.6 مليار جنيه إسترليني ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض خلال نافذة OBR.
وقالوا إنه إذا تم استخدام فترة حديثة لتقييم أسعار الفائدة ، فإن الضرر سيكون أكبر من 1 مليار جنيه إسترليني تقريبًا.
وقال المستثمرون إن الأرقام أكدت على الحاجة إلى ريفز لدعم الشؤون المالية العامة في 26 مارس بأكثر من الحد الأدنى المطلوب من قبل توقعات OBR لطمأنة الأسواق بأنها تحافظ على العجز تحت السيطرة.
وقال ديفيد زان ، رئيس الدخل الثابت الأوروبي في مدير الأصول فرانكلين تيمبلتون ، إن 26 مارس كان يتشكل ليكون “يوم ضخم” لسوق جيلتس. وقال إن المستثمرين كانوا يتوقعون تخفيضات كبيرة في الإنفاق.
وقال زان: “إذا لم يأتوا كثيرًا (من حيث التخفيضات) ، فستكون Gilts تحت الضغط مرة أخرى”. “إنه خط رفيع جدًا يسيرون فيه.”
تعرض ريفز للضغوط المالية المتزايدة منذ أن ارتفعت عائدات السندات ، وقد ركود النمو والاقتراض قد طغت على التوقعات.
بدأت العائدات في الآونة الأخيرة في التمييز مرة أخرى ، مدفوعة بتوقعات المستثمرون بأن تضطر أوروبا إلى استعارة المزيد لتمويل الإنفاق الدفاعي – وهي ديناميكية على عرض دراماتيكي الأسبوع الماضي مع خطط ألمانية لتمويل مئات المليارات من اليورو من الإنفاق العسكري والبنية التحتية مع الديون.
كان عائد مذهب لمدة 10 سنوات احتياطيًا يصل إلى 4.7 في المائة يوم الأربعاء ، من أقل من 4.4 في المائة عند أدنى مستوى خلال اليوم في أوائل فبراير. تنتقل عكسيا إلى الأسعار.
وقال بن نابارو ، الخبير الاقتصادي في المملكة المتحدة في سيتي: “من غير المرجح أن يصبح الموقف الدولي أسهل ، فإن إعادة بناء قاعة الرأس التي كانت لديهم في شهر أكتوبر تبدو وكأنها الحد الأدنى – من الناحية المثالية ، يجب أن تتجاوز هذا”.
وقال إن هذا قد يستلزم بناء 15 مليار جنيه إسترليني في غرفة الربيع. “مع وجود أخبار أسوأ بشكل معقول ، فإن الزيادات الضريبية الإضافية هي مسألة متى ، وليس إذا.”
كانت ريفز قد وضعت في السابق بيانها في 26 مارس كإياجي روتيني لمجلس العموم بعد توقعات OBR. لقد وعدت بعقد “حدث مالي رئيسي واحد” فقط في السنة ، في الخريف ، مما يعني أن التغييرات الضريبية ستأتي مرة واحدة فقط في السنة.
الآن من المتوقع أن تكشف عن تقليص إضافي في الموارد المالية العامة ، حيث تم تعيين الإنفاق على الرفاهية والإدارات. أصر كبار المسؤولين الحكوميين على أن التخفيضات في نظام الرعاية الاجتماعية – من المتوقع أن يوفر ما لا يقل عن 5 مليارات جنيه إسترليني سنويًا – كان سيتم إعدامه بغض النظر عن حالة الشؤون المالية العامة.
وقال أحد المسؤولين: “كانوا سيحدثون ما إذا كانت غرفة الرأس 2 مليار جنيه إسترليني أو 20 مليار جنيه إسترليني”.
تركت ريفز في شهر أكتوبر نفسها 9.9 مليار جنيه إسترليني من قاعتها المالية الرئيسية ، والتي تتطلب منها تمويل الإنفاق اليومي بالكامل مع الإيصالات الضريبية بحلول 2029-30.
لكن الزيادات في العائدات مباشرة بعد أن أشارت ميزانية شهر أكتوبر إلى توترات المستثمر حول الهامش الدقيق الذي تركته المستشار نفسها – في سياق الحكومة التي تنفق 1.3 تريليتر جنيه إسترليني سنويًا.
حصلت عائدات مذهب لمدة عشر سنوات على أعلى مستوى في 16 عامًا في يناير بنسبة 4.93 في المائة ، حيث تم خلط المخاوف الاقتصادية في المملكة المتحدة مع بيع السندات العالمي ، وتكثيف المخاوف بشأن قدرة المستشار على الوصول إلى قواعد ميزانيةها ، قبل أن يتجول الديون.
مع نمو دونالد ترامب في أوروبا حول الالتزام الأمريكي بالأمن الأوروبي في الأسابيع الأخيرة ، ارتفعت تكاليف الاقتراض مرة أخرى.
وقال كريج إنشز ، رئيس الأسعار والنقد في رويال لندن لإدارة الأصول: “من خلال الحركة التي رأيناها في العائدات مؤخرًا ، تتناقص (The) (The) Barke Headroom بسرعة”.
قال جولدمان ساكس في مذكرة يوم الثلاثاء إنه يتوقع تخفيضات في الإنفاق تبلغ قيمتها حوالي 10 مليارات جنيه إسترليني سنويًا بحلول نهاية الأفق المتوقع حيث عطاءات المستشارة لاستعادة قاعة رأسها المالية.
إنها تعتقد أن التوقعات الجديدة ستظهر على الأرجح الحكومة “في عداد المفقودين” هدفها الحالي للعجز ، مع توقعات تكاليف الفائدة “بشكل ملحوظ”.
وقالت OBR يوم الأربعاء إن توقعاتها المالية ستتضمن أيضًا مراجعات لبيانات الناتج المحلي الإجمالي التي تم إصدارها في نهاية سبتمبر ولكنها متأخرة جدًا بحيث لا يتم أخذها في الحسبان في شهر أكتوبر.
كانت هذه المراجعات قد أثارت نقطة الانطلاق لحجم الاقتصاد في توقعات ميزانيتها ، لكن OBR قال في توقعاتها في أكتوبر أنها لن تكون قد أثرت “ماديًا” على توقعات النمو والتضخم لو تمكنوا من حسابها.
وقال المحللون إن ريفز يمكن أن تكتسب بعض المرونة بفضل قرار رئيس الوزراء السير كير ستارمر بمداهمة ميزانية المساعدات الخارجية في المملكة المتحدة لتمويل زيادة قدره 6 مليارات جنيه إسترليني سنويًا في الإنفاق الدفاعي بحلول عام 2027.
من المحتمل أن يتم التعامل مع بعض هذا الإنفاق على أنه نفقات رأسمالية ، والتي لا تحسب على قاعدة ريفز التي تتطلب منها تسجيل فائض في الميزانية الحالية في 2029-30.
وقال متحدث باسم وزارة الخزانة: “إن التزام الحكومة بالقواعد المالية والتمويل العام السليم غير قابل للتفاوض”. “نحن لا نعلق على التكهنات حول توقعات OBR.”
تقارير إضافية من قبل جورج باركر في لندن
