اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
يقول المستثمرون إن الزيادة المتزامنة في السندات الحكومية في اليورو والحكومة الألمانية هذا الشهر تشير إلى “رحلة رأس المال” إلى ديون منطقة اليورو كأخبار من اضطرابات الحرب التجارية.
عادةً ما تتحرك السندات الألمانية واليورو في اتجاهين متعاكسين ، لأن التفاؤل حول الاقتصاد – الذي يعزز العملة – يضر بالطلب على الديون التي هي الأصل الآمن في كتلة اليورو. تم عقد هذا النمط بعد صفقة الإنفاق التاريخية للبلاد الشهر الماضي ، والتي شهدت أن ترتفع اليورو والبوند.
لكن هذا الشهر قفز اليورو حوالي 5 في المائة مقابل الدولار ، حتى مع توسيع فجوة عبر الأطلسي في عوائد السندات ، مما زاد من المعدل الإضافي الذي توفره الخزانة. تكاليف الاقتراض الأمريكية لمدة عامين هي الآن حوالي 2 نقاط مئوية أعلى من تلك الموجودة في ألمانيا ، ارتفاعًا من حوالي 1.7 نقطة مئوية في أوائل مارس.
وقال مايك ريدل ، مدير صندوق السندات في Fidelity International ، إن العلاقة المعتادة بين اليورو والمعدلات النسبية “قد انهارت تمامًا في الأسبوعين الماضيين ، حيث استفاد كل من Bunds و Euro من مخاوف السوق التي يسببها السياسة الأمريكية”. وأضاف أن هذا كان “أعراض رحلة رأس المال”.
التراجع المتزامن في الخزانة الأمريكية والدولار ، الذي يتحرك عادة في اتجاهين متعاكسين ، أعصر الأعصاب في وول ستريت. لكن في أوروبا ، صدم المستثمرون بالمثل من زيادة أسعار البوند الألمانية واليورو.
وقال بينوا آن ، الخبير الاستراتيجي في إدارة الاستثمار في MFS ، مضيفًا أن أسواق العملات لديناميات أسعار الفائدة “، مضيفًا أن ارتفاعًا كبيرًا في أسعار الفائدة في السوق الأمريكية” من شأنه أن يؤدي تقليديًا إلى إشارة صعودية قوية (للدولار) “.
وأضاف: “يبدو أن هناك بعض التحولات العالمية لتخصيص الأصول ، حيث يبحث المستثمرون العالميون في التنويع بعيدًا عن الولايات المتحدة والنظر إلى أوروبا وبقية العالم كمكان أكثر جاذبية للاستثمار”.
يقول المتخصصون في الدخل الثابت إن المستثمرين العالميين يعيدون تقييم جاذبية الخزانة كأصل ملاذ وسط مخاوف بشأن صنع السياسات الأمريكية.
قال أبريل لاروس ، رئيس أخصائيي الاستثمار في Insight Investment ، إن المستثمرين ينظرون إلى خارج الولايات المتحدة عن “حكومة آمنة وروح قانون و WE-CAN-RILY-IT-IT ، مع اقتصاد جيد”.
وأشارت إلى تقلبات الخزانة المتزايدة في السنوات الأخيرة. ظل مؤشر ICE BOFA Move ، وهو مقياس لتوقعات مستثمرات السندات للتقلبات المستقبلية في الخزانة ، على مستويات مرتفعة منذ عملية بيع سوق السندات 2022. في الأسبوع الماضي ، لمست أعلى مستوى لها في أكثر من عام خلال مدة الخزانة.
ولكن لا تزال هناك حواجز كبيرة أمام العوامل الألمانية التي تحل محل الخزانة كأصل آمن عالمي للاختيار ، حيث كان السوق مجرد جزء صغير من سوق السندات الحكومية الأمريكية البالغ 30 تريوتن تقريبًا. لقد شهدت ندرة BUNDS التاريخية تداولهم لفترات طويلة مع عائد فرعي الصفر.
يرتبط وضع الخزانة كأصل الاحتياطي العالمي المفضل أيضًا بالدور المهيمن للدولار في التمويل والتجارة العالمية ، حتى لو كان المعلقون يقولون إن هذا يتم اختباره من خلال أزمة من الثقة في صناعة السياسات الأمريكية.
وقال ستيفن ميجور ، الرئيس العالمي لأبحاث الدخل الثابت في HSBC ، إن مطالبات التحول العلماني بعيدا عن الخزانة تفقد أن “المشتري الهامشي لخزانة الخزانة كان مستثمرًا محليًا بشكل متزايد” لأن بعض المستثمرين الأجانب يعيدون ممتلكاتهم.
ولكن هناك علامات ، كما يقول مديرو الصناديق ، أن المستثمرين العالميين الكبار يتطلعون بالفعل إلى تنويع مقتنيات الأصول الآمنة الخاصة بهم ، مع وجود أحد المستفيدين الرئيسيين حيث تزيد ألمانيا من إصدار خطط الإنفاق.
تم تشديد عائدات Bund على المدى القصير يوم الخميس حيث خفضت الأسعار البنكية المركزية الأوروبية والتجار على المزيد من التخفيضات القادمة. لم يتغير اليورو قليلاً.
“هناك بعض المستثمرين يلقون إلقاء نظرة على أوروبا بطريقة لم يسبق لهم ذلك من قبل” ، قال لاروس من Insight.
تقارير إضافية من قبل راي دوغلاس
