ترتفع تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة بينما تسير المستشارة راشيل ريفز على حبل مشدود بشأن خطط الإنفاق

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

ارتفعت تكاليف الاقتراض طويل الأجل في المملكة المتحدة بشكل حاد، تغذيها مخاوف المستثمرين بشأن ميزانية حكومة حزب العمال، مما دفع الفجوة مع ألمانيا إلى أوسع نطاق منذ أكثر من عام.

مع بقاء ثلاثة أسابيع على الميزانية الأولى لراشيل ريفز، يقول حاملو السندات إن وزيرة الخزانة البريطانية سوف تضطر إلى السير على “حبل مشدود” إذا أرادت المضي قدماً في خططها للاقتراض والاستثمار دون إثارة عمليات بيع كبيرة.

يقول المستثمرون إن الفارق بين عوائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات في المملكة المتحدة وألمانيا ارتفع بالفعل إلى 1.95 نقطة مئوية، وهو أعلى مستوى له منذ أغسطس 2023، بسبب مخاوف من أن ريفز سيزيد الديون، فضلاً عن المخاوف بشأن التضخم المستمر.

وقال مارك داودينج، كبير مسؤولي الاستثمار في RBC BlueBay Asset Management: “لن توفر الأسواق المالية مجالاً كبيراً للاقتراض الإضافي”.

“تحتاج راشيل ريفز إلى السير على حبل مشدود، وإلا فإن السوق الذهبية ستحد من قدرتها على تقديم الكثير من أجندة حزب العمال”.

وسط التقارير التي تفيد بأن المستشارة تخطط لتخفيف قواعد الاقتراض الخاصة بها لتمويل زيادة الاستثمار في ميزانية 30 أكتوبر، ارتفع العائد على السندات الحكومية لأجل 10 سنوات من 3.75 في المائة في منتصف سبتمبر إلى 4.21 في المائة يوم الاثنين.

وأضاف داودينج أن ذكرى الميزانية “المصغرة” لعام 2022، عندما أثارت خطط الاقتراض غير الممولة لرئيسة الوزراء السابقة ليز تروس الذعر في سوق السندات، لا تزال “محفورة في نفسية” المستثمرين الذهبيين.

وتكافح ريفز من أجل إيجاد زيادات ضريبية لسد ما تصفه بأنه فجوة قدرها 22 مليار جنيه استرليني في الإنفاق الحكومي اليومي.

لقد قلصت خططها لزيادة الضرائب على غير المقيمين، على الرغم من التزامها بالبيان الرسمي، وابتعدت عن ضرب موظفي الأسهم الخاصة بأعلى معدل ضريبي يبلغ 45 بنسًا بعد تحذيرات وزارة الخزانة من أن مثل هذه الإجراءات قد تؤدي إلى نتائج عكسية.

لقد تجاوز الاقتراض العام في المملكة المتحدة بالفعل التوقعات هذا العام، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الإنفاق الأعلى من المتوقع، ويتوقع بعض المحللين أن تضطر الحكومة إلى بيع المزيد من السندات في السنة المالية حتى مارس 2025 مقارنة بالتوقعات الحالية البالغة 278 مليار جنيه إسترليني.

وحاولت المستشارة طمأنة المستثمرين القلقين، وقالت لصحيفة فاينانشيال تايمز يوم الجمعة إنها ليست في “سباق لإخراج الأموال من الباب” وأنها ستضع “حواجز حماية” لضمان إنفاق الأموال العامة بشكل جيد على استثمارات معقولة. .

وقال توماس ويلاديك، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في شركة تي رو برايس لإدارة الأصول، إن مثل هذه الضمانات مهمة “لمنح المستثمرين اليقين بشأن إصدار السندات الحكومية في المستقبل” إذا غيرت الحكومة قواعد الاقتراض الخاصة بها.

وأضاف أن خطر إصدار السندات الحكومية بشكل أكبر من المتوقع في السنوات المقبلة كان عاملاً مهمًا في رفع تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة.

وقال المستثمرون إن اتساع الفجوة مع عوائد السندات الألمانية يرجع أيضًا إلى التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع من بنك إنجلترا لتعزيز اقتصاد منطقة اليورو المتباطئ.

وقال إيمانويل كريماليس، الخبير الاستراتيجي في بنك يو بي إس، إن أداء السندات الضعيفة نسبيا كان “انعكاسا لكل من توقعات السياسة (سعر الفائدة) ومخاوف الميزانية”.

ومع ذلك، قال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي الأسبوع الماضي إن واضعي أسعار الفائدة في المملكة المتحدة يمكن أن يكونوا “أكثر جرأة بعض الشيء” في خفض تكاليف الاقتراض إذا استمر التضخم في الانخفاض.

في حين أن تعليقاته عززت الديون الحكومية قصيرة الأجل، إلا أن السندات طويلة الأجل – التي عادة ما تكون أكثر حساسية لخطط الاقتراض الحكومية – استمرت في الضعف.

تتضمن تغييرات القواعد المالية التي تمت مناقشتها بالفعل داخل وزارة الخزانة تقليل تأثير الخسائر المتكبدة على محفظة بنك إنجلترا وإزالة الالتزامات المرتبطة بأدوات الاستثمار مثل شركة GB Energy التي طرحها حزب العمال.

قالت ريفز في مؤتمر حزب العمال إنها ستنهي “الاستثمار المنخفض الذي يغذي التراجع” – الذي يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه إشارة إلى أن الحكومة يمكنها أيضا تعديل هدف الدين لتأخذ في الاعتبار بشكل أكبر أصول القطاع العام وكذلك الالتزامات.

حظيت محاولة الحكومة لإعادة النظر في إطارها المالي بدعم مؤسسة بحثية مؤثرة يوم الثلاثاء، حيث أوصى معهد أبحاث السياسة العامة بضرورة التخلص من قاعدتها التي تتطلب انخفاض الدين العام بين أربع وخمس سنوات من التوقعات.

وقالت إن ريفز ستكسب نحو 57 مليار جنيه استرليني من “الإرتفاع” – أو القدرة على الاقتراض للاستثمار – إذا استخدمت بدلا من ذلك مقياسا منفصلا يسمى “صافي ثروة القطاع العام” الذي يتضمن مجموعة أوسع بكثير من الأصول.

ويرى التقرير أن بعض الإرتفاع الإضافي يجب أن يتم كبحه كحاجز ضد التوقعات الاقتصادية غير المؤكدة.

وقالت وزارة الخزانة: “قال المستشار إن الميزانية ستُبنى على صخرة الاستقرار الاقتصادي، بما في ذلك القواعد المالية القوية التي تم تحديدها في البيان”. ويشمل ذلك نقل الميزانية الحالية إلى التوازن، بحيث تتم تغطية التكاليف اليومية من خلال الإيرادات، وانخفاض الدين كحصة من الاقتصاد بحلول العام الخامس.