اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يستعد مصرفيو وول ستريت لإحياء العروض العامة الأولية، في الوقت الذي تسعى فيه مجموعات الأسهم الخاصة إلى الاستفادة من أسواق الأسهم الأمريكية المزدهرة لتفريغ بعض ممتلكاتها الرئيسية.
وقد قدمت العديد من المجموعات المدعومة بالأسهم الخاصة بالفعل أوراقًا إلى منظمي الأوراق المالية للاكتتابات العامة الأولية، بما في ذلك شركة الأجهزة الطبية Medline وشركة صناعة البرمجيات Genesys.
يتوقع المصرفيون والمحللون موجة من إعلانات الإدراج في النصف الأول من عام 2025، بعد المكاسب الكبيرة التي حققتها الأسهم الأمريكية في عام 2024 وعلى أمل أن يخفض الرئيس المنتخب دونالد ترامب اللوائح والضرائب.
كما تشجع المستثمرون والمصرفيون بالمكاسب القوية في أسعار الأسهم بعد الصفقات الأخيرة. أنهت الأسهم في تسعة من أكبر عشرة اكتتابات عامة أولية لعام 2024 العام أعلى من سعر إدراجها، وسجل نصفها – بقيادة مجموعة التواصل الاجتماعي ريديت – مكاسب مكونة من ثلاثة أرقام.
وقال إيدي مولوي، الرئيس العالمي المشارك لأسواق رأس المال في بنك مورجان ستانلي: “التحسن المتتالي والمزيد من النشاط، هذا هو العنوان الرئيسي”. “في ظل الخلفية (الاقتصادية) التي أصبحت أكثر يقينًا بعض الشيء، وأكثر ميلًا إلى تأييد الأعمال التجارية والسياسة التنظيمية وبنك الاحتياطي الفيدرالي (خفض أسعار الفائدة)، يجب أن نكون أكثر انشغالًا بالتأكيد”.
ويأتي الاندفاع المتوقع للاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة بعد جفاف في السنوات الثلاث الماضية حيث أدت حملة مجلس الاحتياطي الفيدرالي للزيادات الحادة في أسعار الفائدة، والتي بدأت في عام 2022، إلى كبح طلب المستثمرين على الإدراجات الجديدة.
تعمل المعدلات المرتفعة على تقليل الطلب على الأصول التي تعتبر عالية المخاطر، أو التي يتم تقييمها على أساس وعد بالنمو في المستقبل البعيد – وكلاهما من السمات المشتركة للشركات المدرجة حديثا. وقلص الاقتصاديون توقعاتهم بشأن مدى سرعة قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة على مدى الـ 12 شهرًا المقبلة، لكنهم مع ذلك يتوقعون انخفاض أسعار الفائدة بشكل أكبر بعد أن أعلن البنك المركزي عن ثلاثة تخفيضات متتالية في أواخر عام 2024.
جمعت عمليات الإدراج الأمريكية 32 مليار دولار في عام 2024، باستثناء شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة، وفقا لشركة ديلوجيك، بزيادة 60 في المائة تقريبا عن عام 2023.
لا يتوقع سوى عدد قليل من المراقبين العودة إلى هوس عقد الصفقات في فترة الوباء، عندما عززت برامج التحفيز الحكومية والبنوك المركزية الضخمة الأسواق وأدت إلى زيادة في الاكتتابات العامة الأولية التي بلغت ذروتها عند 150 مليار دولار في عام 2021.
مع ذلك، يأمل المصرفيون أن يتجاوز نشاط أسواق رأس المال متوسط متوسط ما قبل عام 2020 البالغ 38 مليار دولار.
وقال مولوي: “ستكون الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة (المدعومة بالأسهم الخاصة) هي الموضوع الأكثر أهمية”.
ويعود هذا الاتجاه جزئيا إلى تعرض شركات الأسهم الخاصة لضغوط لإعادة الأموال النقدية إلى الداعمين بعد الجفاف الطويل في إبرام الصفقات. كما أنه يعكس تحولا في شهية المستثمرين بعد أن احترق كثيرون بسبب الرهانات السيئة على الشركات الناشئة الخاسرة خلال ذروة الاكتتابات العامة الأولية في عصر الوباء.
قال جيريمي أبيلسون، المؤسس ومدير المحفظة لدى “إيرفينغ إنفستورز”، وهو صندوق يركز على النمو ويستثمر في الشركات الخاصة والعامة: “هذه الشركات بشكل عام أكبر وأكثر ربحية، وبالتالي ستكون أكثر قبولا لمستثمري السوق العامة”. “الفرق بين الآن وعام 2021 هو أنه في عام 2021 كان هناك حماس كبير للشركات المتوسطة. لن نرى ذلك مرة أخرى لفترة طويلة جدًا.”
ستكون التكنولوجيا المالية أيضًا موضوعًا تتم مراقبته عن كثب في النصف الأول من عام 2025، حيث من المتوقع أن تكون مجموعة Klarna السويدية، اشترِ الآن وادفع لاحقًا، واحدة من أولى الشركات الكبيرة المدعومة بالمشاريع التي تتحدى السوق.
كما جددت مجموعة Chime للخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول، ومقرها سان فرانسيسكو، خططها للاكتتاب العام بعد أن كانت تهدف في البداية إلى الإدراج منذ أكثر من عامين. ناقشت شركة Chime سابقًا مع المستثمرين تقييمًا يتراوح بين 15 مليار دولار و20 مليار دولار – وهو حجم مماثل لكلارنا – وفقًا لشخصين مطلعين على المحادثات، على الرغم من أن أسهم التكنولوجيا والمالية حققت مكاسب قوية منذ الانتخابات الأمريكية الشهر الماضي، مما قد يساعد في رفع أسعار الفائدة. تقييمها النهائي. ورفضت تشيم التعليق.
تفاجأ بعض المراقبين بالهدوء النسبي في أسواق الاكتتابات الأولية، بالنظر إلى القوة الأوسع في الأسهم الأمريكية على مدى العامين الماضيين، مع ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 70 في المائة من أدنى مستوياته في عام 2022. ومع ذلك، فإن الكثير من هذه المكاسب كان مدفوعا بعدد صغير من الشركات الكبيرة جدا، بدلا من المجموعات الأصغر التي عادة ما تطرح أسهمها.
وقال ريان نولان، الرئيس المشارك للخدمات المصرفية الاستثمارية في بنك جولدمان ساكس، إن توسيع مكاسب سوق الأسهم في النصف الثاني من عام 2024 ساعد الثقة. وقال: “هناك الكثير من الإثارة والزخم”.
حصلت العديد من الشركات الخاصة على مبالغ ضخمة من التمويل بتقييمات متضخمة في عام 2021، مما قلل من الحاجة الملحة لمزيد من الصفقات وجعل المديرين التنفيذيين مترددين في قبول أموال جديدة بتقييم منخفض.
قالت سامانثا لاو، كبيرة مسؤولي الاستثمار لأسهم النمو الصغيرة والمتوسطة في AllianceBernstein، إن المستثمرين من القطاع الخاص يظهرون الآن “موقفا أكثر واقعية” تجاه التقييمات.
وأضافت: “لقد مر وقت كافٍ منذ عام 2021 حتى تبدأ الأمور في الذوبان”.
