اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تضع هونج كونج أنظارها على إحياء عمليات الإدراج بقيمة 20 مليار دولار هذا العام، حيث تهدف إلى استغلال التوترات المتفاقمة بين الولايات المتحدة والصين وتباطؤ سوق الأسهم في البر الرئيسي الصيني.
وتتوقع البنوك الاستثمارية في هونج كونج اندفاعًا من الشركات الصينية المدرجة، بقيادة شركة تصنيع البطاريات CATL، لإنشاء إدراج ثانوي في المنطقة الخارجية. يقول مصرفيون إن عمليات الإدراج هذه – من الأسهم الصينية من الفئة “أ” إلى هونج كونج – يمكن أن تجمع ما يصل إلى 20 مليار دولار من الصناديق الجديدة.
ومن شأن خط الأنابيب المتجدد أن يمثل انتعاشًا حادًا في نشاط هونج كونج، التي فقدت بعض الشركات العالمية البارزة مثل شركة مستحضرات التجميل لوكسيتان وتكافح من أجل استبدالها.
العديد من تلك الشركات في الصين التي تتجه إلى هونج كونج لديها عمليات واسعة النطاق في الخارج وتريد جمع الأموال خارج البر الرئيسي، حيث تشدد بكين رأس المال الذي يغادر البلاد. التوترات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة جعلت عمليات الإدراج في نيويورك، وهو مسار مشترك آخر للشركات الصينية، أقل جاذبية بكثير.
“سوف تنتعش سوق هونغ كونغ هذا العام. . . قال كينيث تشاو، العضو المنتدب لدى سيتي في هونج كونج: “سيكون هناك عنصر كبير في ذلك هو عمليات الإدراج من A إلى H”. وأضاف أن الإدراجات الثانوية الصينية يمكن أن تمثل ما يصل إلى “ثلثي” إجمالي الإدراجات المقدرة بـ 20 مليار دولار في هونج كونج في عام 2025.
من بين الشركات التي أكدت هذا العام خططها لإنشاء قوائم ثانوية هي شركة صناعة الأدوية جيانغسو هينجروي، التي تبلغ قيمتها السوقية 37 مليار دولار، وشركة صناعة صلصة الصويا فوشان هايتيان، التي تبلغ قيمتها 32 مليار دولار.
لم تقدم CATL بعد أوراقها إلى بورصة هونج كونج، لكن بنك مورجان ستانلي يقدر أنها يمكن أن تجمع ما يصل إلى 7.7 مليار دولار – وهي خطوة تعقدت بسبب إضافتها إلى قائمة البنتاغون للشركات التي لها صلات بالجيش الصيني.
ومع ذلك، هناك دلائل على وجود سوق حريصة على الإدراجات الجديدة. ذكرت صحيفة فايننشال تايمز يوم الأربعاء أن البنوك الصينية عرضت العمل على إدراج CATL مقابل رسوم اكتتاب تبلغ 0.01 في المائة فقط.
ويقدر المحللون في مجموعة خدمات سوق رأس المال التابعة لشركة ديلويت أن هونج كونج سيكون لديها 80 عملية إدراج أولية وثانوية هذا العام، مما يجمع ما يصل إلى 150 مليار دولار هونج كونج (19 مليار دولار أمريكي)، معظمها من قبل الشركات الصينية. وسوف ينضمون إلى الأسماء العائلية التي تسجل الكثير من أرباحها خارج البر الرئيسي، بما في ذلك BYD وTencent.
ومن شأن هذا التدفق أن يقدم أيضاً دفعة قوية لسمعة هونج كونج باعتبارها مركزاً تجارياً دولياً. تم جمع أكثر من 10 مليارات دولار من الأسهم، في عمليات الإدراج الأولية والثانوية، في المدينة العام الماضي، وفقا لشركة ديلوجيك. يمثل ذلك تحسنًا عن إجمالي 2023 البالغ 6 مليارات دولار، لكنه أقل بكثير من الرقم القياسي البالغ 51 مليار دولار الذي تم جمعه في الاكتتابات العامة الأولية في عام 2020 وفقًا لبيانات بورصة هونج كونج. وكان هذا العام الوفير مدفوعًا أيضًا برغبة الشركات الصينية في الإدراج خارج البر الرئيسي.
قامت هيئة تنظيم الأوراق المالية في البر الرئيسي الصيني بتيسير الطريق أمام الشركات للإدراج في هونج كونج لمساعدتها على التوسع دوليا، بما في ذلك التعهد الأخير “بتحسين نظام التسجيل للإدراج في الخارج”. كما تخلت شركات صينية أخرى عن إدراجاتها في نيويورك في السنوات الأخيرة، بسبب العبء الإداري الكبير وانخفاض معدل دوران الأعمال.
وقال متحدث باسم هونغ كونغ: “نتوقع أن يكتسب حجم الإدراجات، بما في ذلك عروض أسهم A+H، المزيد من الزخم في عام 2025، حيث تستخدم المزيد من الشركات الرائدة من الصين وحول العالم منصة (هونج كونج) للتوسع دوليًا”. وقالت بورصة كونغ.
ويقول محللون إن سياسة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تجاه الصين يمكن أن ترسل المزيد من الشركات إلى المنطقة.
واضطرت العديد من الشركات الصينية إلى الانسحاب من الولايات المتحدة في الأيام الأخيرة من إدارة ترامب الأولى، عندما أصدر الرئيس أمرا تنفيذيا، مشيرا إلى مخاوف من وجود صلات مع الجيش الصيني.
وقال إدوارد أو، الشريك الإداري للمنطقة الجنوبية في شركة ديلويت تشاينا، في تقرير: “الشكوك الجيوسياسية (قد تدفع) المزيد من الشركات الصينية والأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة إلى التحول إلى هونج كونج كمركز إدراج مفضل لها في الخارج”.
يقول المسؤولون التنفيذيون في الصناعة إن الشركات التي ستذهب إلى هونج كونج تأمل في تكرار أداء ميديا. جمعت شركة صناعة الأجهزة المنزلية نحو خمسة مليارات دولار في طرح فاق الاكتتاب، وارتفعت أسهمها بنسبة 27 في المائة منذ تعويمها في أيلول (سبتمبر). معدل النمو هذا أسرع من نظيره الصيني، مما أدى إلى تضييق الخصم على حصة البر الرئيسي.
وعادة ما يتم تداول الشركة المدرجة في الصين بعلاوة أعلى من نظيرتها في هونج كونج تصل إلى 40 في المائة، وذلك بسبب ارتفاع مستوى مشاركة التجزئة المحلية في سوق البر الرئيسي.
يراقب المنظمون عن كثب التقييم المحتمل لأسهم H وخصمها على أسهم A. وقال مصرفي في أسواق رأس المال في هونج كونج لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنه أجرى مناقشات مع السلطات الصينية حول التقييم المحتمل لأسهم H.
وركزت السلطات على احتمال مغادرة السيولة للبلاد، مما يقلل من قيمة الشركات الصينية ويشجع المراجحين الذين يتطلعون إلى تحقيق ربح من الفرق في الأسعار بين السهمين.
تميل الشركات الصينية ذات رأس المال الكبير مثل BYD إلى الحصول على خصم أقل بكثير في هونغ كونغ، في حين أن الشركات الصغيرة غير محبوبة نسبيًا خارج البر الرئيسي.
“التحدي الأكبر بالنسبة لنا. . . قال أحد المسؤولين التنفيذيين في شركة وساطة صينية: “المشاريع هي إذا تمكنا من تضييق الخصم بين أسهم A وH بشكل أكبر”.
وأضاف: “نعتقد أيضًا أن هناك احتمالًا كبيرًا بحدوث انتعاش آخر (في النشاط) في عام 2025”. ويتوقع أيضًا جمع حوالي 20 مليار دولار من الأموال هذا العام، لكنه أضاف أن “هذا هو تقديرنا الخاص تمامًا”.
البيانات بواسطة Haohsiang Ko
