اختر منطقتك 
حالة الطقس 
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تريد هيئة مراقبة الأسواق المالية في الاتحاد الأوروبي توسيع صلاحياتها للإشراف على البورصات الرئيسية والأجزاء المهمة الأخرى من البنية التحتية المالية للاتحاد، في الوقت الذي تسعى فيه لتصبح نسخة أوروبية من لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية.
وقالت فيرينا روس، رئيسة هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، “من الواضح أن هناك رغبة سياسية” في المفوضية الأوروبية المعينة حديثاً لإضفاء المزيد من المركزية على الإشراف على الأسواق المالية للاتحاد الأوروبي كجزء من دفعة متجددة لإنعاش أسواق رأس المال المتعثرة في المنطقة.
“دعونا نقيم المجالات التي قد يكون من المنطقي فيها المضي خطوة أخرى نحو الإشراف المركزي للاتحاد الأوروبي. وقال روس لصحيفة فايننشال تايمز: “نحن بحاجة إلى النظر بشكل خاص إلى جميع الجهات الفاعلة في البنية التحتية ذات الأهمية النظامية عبر الحدود”، مضيفًا أن ذلك سيشمل البورصات وغرف المقاصة وأنظمة التسوية.
وتم إطلاق هيئة الأوراق المالية والبورصة في عام 2011 لتحسين تنسيق القواعد عبر الاتحاد الأوروبي، لكن معظم أنشطتها في السوق المالية لا تزال تخضع لإشراف السلطات الوطنية الـ 27 في الاتحاد.
وتشرف هيئة الأوراق المالية والبورصة، ومقرها باريس، بشكل مباشر على عدد قليل نسبياً من الكيانات، مثل وكالات التصنيف الائتماني، وغرف المقاصة المركزية للأطراف المقابلة من خارج الاتحاد الأوروبي، ومستودعات التوريق، ومديري المعايير.
اكتسبت فكرة نقل المزيد من الصلاحيات من السلطات الوطنية إلى هيئة الأوراق المالية الأوروبية زخما في الأشهر الأخيرة، حيث يبحث المسؤولون في بروكسل عن طرق لتعزيز نشاط أسواق رأس المال للمساعدة في تمويل ما يقدر بنحو 800 مليار يورو من احتياجات الاستثمار الإضافية.
وفي الشهر الماضي، حدد ماريو دراجي، رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق، تحويل هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى نسخة من هيئة الأوراق المالية والبورصة باعتباره “ركيزة أساسية” لتعزيز أسواق رأس المال في أوروبا، وذلك في تقرير تاريخي حول كيفية تعزيز اقتصاد الاتحاد الأوروبي.
وقال دراجي: “يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصة أن تنتقل من هيئة تنسق الهيئات التنظيمية الوطنية إلى جهة تنظيمية مشتركة واحدة لجميع أسواق الأوراق المالية في الاتحاد الأوروبي” من خلال منحها سلطة الإشراف على المصدرين الكبار متعددي الجنسيات، والأسواق المالية عبر الحدود وجميع الأطراف المقابلة المركزية.
وقد عارضت بعض الدول الأصغر حجما في الاتحاد الأوروبي، مثل لوكسمبورغ وأيرلندا، هذه الفكرة، خوفا من أن تؤدي إلى تقويض قطاعاتها المالية المزدهرة.
لكن روس مقتنع بأن هذا التحول من شأنه أن يحسن كفاءة الأسواق المالية في أوروبا بالنسبة للمستثمرين والجهات المصدرة على حد سواء.
“إن وجود إطار تنظيمي وإشرافي فعال له تأثير كبير على نجاح سوق رأس المال الموحدة، وهذا ليس لدينا في أوروبا. وقال روس: “هذا أحد المجالات التي نحتاج إلى التركيز عليها”.
وفي إشارة إلى انتقادات الدول الأصغر، قالت إن عملية “خطوة بخطوة” لبناء صلاحيات هيئة الأوراق المالية أفضل من محاولة تحويلها إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأوروبية القوية بين عشية وضحاها.
“الأمر يتعلق أكثر بالتفكير العملي. وقالت: “لا ينبغي لنا أن ننسى أن أسواق الاتحاد الأوروبي تختلف تمامًا عن أسواق الولايات المتحدة من حيث تنوع الأنظمة القانونية”. “دعونا نجعل دور الإشراف المركزي للاتحاد الأوروبي يحدث عندما يكون ذلك منطقيا في هذه المرحلة.”
ويمكن أن تبدأ العملية بمنح هيئة الأوراق المالية والبورصات مزيداً من الصلاحيات للإشراف على “اللاعبين الأكبر عبر الحدود” مثل “يورونكست” و”دويتشه بورس” التي كانت “في كثير من الأحيان لا تخدم دولة واحدة فقط أو اثنتين منها فحسب، بل تخدم المستثمرين بشكل حقيقي في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي”. وأضافت أن الأسواق والشركات الصغيرة ستستمر في الإشراف محليا.
وأشارت إلى أن الاتحاد الأوروبي أضاع فرصة من خلال تنظيم أسواق العملات المشفرة التاريخي، والذي يدخل حيز التنفيذ في نهاية العام ولكنه سيترك الإشراف على الشركات في أيدي السلطات الوطنية. هل كان من الأفضل القيام بذلك على مستوى الاتحاد الأوروبي؟ وقالت: “لقد كان هذا نقاشًا أجريناه على مستوى مجلس الإدارة”.
كما دعا دراجي هيئة الأوراق المالية والأسواق إلى تعزيز استقلالها عن السلطات الوطنية التي تشغل معظم مناصب التصويت في مجلس إدارتها، من خلال إدخال أعضاء مستقلين مماثلين لتلك الموجودة في المجلس الإشرافي للبنك المركزي الأوروبي، الذي يشرف على البنوك الكبرى في منطقة اليورو.
ورفض روس ذلك قائلاً: “إن هيكل الإدارة يعمل بشكل جيد في الوقت الحالي”. وأضافت أنه من المهم “التأكد من أن المشرفين الوطنيين هم جزء كامل من عملية صنع القرار لأن الكثير من التنفيذ يتم على المستوى الوطني”.
