اختر منطقتك 
حالة الطقس 
فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
بدأ هبوط في أسعار النفط مؤخرًا ، بدافع من الحرب التجارية دونالد ترامب ، في استنفاد صندوق حرب فلاديمير بوتين.
قد تكون ميزانية موسكو – حوالي ثلثها من النفط والغاز – أقل بنسبة 2.5 في المائة من المتوقع في عام 2025 إذا بقيت أسعار الخام في المستويات الحالية. من شأن ذلك أن يجبر الكرملين على زيادة الاقتراض ، أو خفض الإنفاق غير العسكري أو سحب احتياطياته المتبقية.
انخفض متوسط سعر URALS الخام ، الصف الرئيسي في روسيا ، إلى أدنى مستوى خلال عامين تقريبًا ، بعد إعلانات الرئيس الأمريكية التعريفية وحركة غير متوقعة من قبل تحالف OPEC+ لتعزيز الإنتاج.
كانت أورالس تتداول عند حوالي 50 دولارًا للبرميل اعتبارًا من يوم الخميس ، وفقًا لوكالة الإبلاغ عن الأسعار Argus. خططت روسيا ميزانيتها لعام 2025 بناءً على URALS عند 69.70 دولار للبرميل.
يضيف انخفاض الأسعار إلى الضغط على الاقتصاد الروسي ، والذي من المتوقع أن يتباطأ هذا العام بعد أن يغذيه الإنفاق المرتبط بالحرب. استخدمت موسكو بالفعل بعضًا من صندوق الثروة السيادية لدعم الاقتصاد بعد تداعيات غزو بوتين على نطاق واسع لأوكرانيا ، والجزء الذي يمكن الوصول إليه من هذه الأموال يتضاءل.
في اعتراف نادر بعدم اليقين الاقتصادي ، أعرب المسؤولون الروس عن مخاوفهم بشأن انخفاض أسعار النفط.
وقال ديمتري بيسكوف المتحدث باسم الكرملين للصحفيين في وقت سابق من هذا الأسبوع: “هذا المؤشر مهم للغاية بالنسبة لنا من حيث إيرادات الميزانية … الوضع متقلبة للغاية ومتوتر ومتهم عاطفيًا”.
يوضح هذا التحول أيضًا كيف أن حرب ترامب التعريفية تؤلمني بشكل غير مباشر الاقتصاد الروسي على الرغم من المبادرات الأخيرة للرئيس الأمريكي إلى موسكو ووعد بإحياء العلاقات الاقتصادية كجزء من المفاوضات لإنهاء الحرب في أوكرانيا. لا يزال النفط قد انخفض هذا الأسبوع ، على الرغم من إعلان يوم الأربعاء عن توقف مؤقت لمدة 90 يومًا إلى برنامج التعريفة الكاسحة.
حذرت إلفيرا نابيلينا ، رئيسة البنك المركزي الروسي ، يوم الثلاثاء ، عشية إعلان ترامب لمدة 90 يومًا ، من أنه “إذا استمرت الحروب التجارية ، فإنها عادة ما تؤدي إلى تباطؤ اقتصادي عالمي وربما انخفاض الطلب على صادرات الطاقة لدينا”.
إذا كانت أسعار النفط تقترب من المستويات الحالية ، فقد تخسر روسيا حوالي تريليون روبل هذا العام ، أي ما يعادل 2.5 في المائة من إيرادات الميزانية المتوقعة ، وفقًا لما ذكره كبير الاقتصاديين في T-Invensments Sofya Dinets. وقالت إن هذا يعني انخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 0.5 نقطة مئوية.
ومع ذلك ، سيستغرق الأمر عدة أشهر لتخفيض أسعار النفط لتغذية إيرادات الميزانية ، وفقًا لجانيس كلوج ، خبير روسيا في المعهد الألماني للشؤون الدولية والأمنية.
إن الاقتصاد الروسي يعمل بالفعل بكامل طاقته ، حيث يتوقع أن يتباطأ النمو-الذي يغذيه الإنفاق الحكومي المتعلق بالحرب إلى حد كبير. تشير التوقعات الرسمية إلى توسع قدره 1-2.5 في المائة في عام 2025 ، انخفض من حوالي 4 في المائة خلال العامين الماضيين.
هذا يجعل من غير المحتمل أن تعوض الدولة انخفاض إيرادات النفط بأموال من مصادر غير طاقة.
نظرًا لأن غزو بوتين على نطاق واسع لأوكرانيا قد جر إلى عامها الرابع ، فإن قدرة الحكومة على توسيع الاقتصاد تتضاءل.
منذ عام 2020 ، انخفض الجزء السائل من صندوق الثروة السيادية الروسية-المعروف باسم الصندوق الوطني للرعاية الاجتماعية-بحلول الثلثين. إذا تم استخدامه لتغطية عجز في الميزانية المتسع ، فقد لا يدوم إلى أبعد من نهاية العام ، وفقًا لما ذكره بنيامين هيلغنستوك ، رئيس أبحاث واستراتيجية الاقتصاد الكلي في معهد كلية كييف للاقتصاد.
وقال هيلجينستوك: “ما إذا كان النظام يمكن أن يفعل أي شيء حيال ذلك بصرف النظر عن التخفيضات المؤلمة إلى النفقات غير الحربية أمر مختلف”.
يظل حوالي 340 مليار دولار من احتياطيات البنك المركزي متجمدًا أيضًا بموجب العقوبات الغربية ، مما يحد من غرفة المناورة بشكل حاد.
مع انخفاض صندوق الرعاية الاجتماعية ، قد يتم إجبار موسكو على خفض الإنفاق ، والذي سيكون بمثابة تحول من زيادات في زمن الحرب. يحذر الاقتصاديون من أن أي تخفيضات من المحتمل أن تندرج على مجالات الميزانية غير العسكرية ، مثل الإنفاق الاجتماعي.
إذا استقر سعر النفط على مستوى منخفض للغاية ، فمن المحتمل أن تضطر روسيا إلى فرض ضرائب على شركات التصدير أكثر لتعويض بعض انخفاض الإيرادات ، وفقًا لأوليغ كوزمين ، كبير الاقتصاديين في Renaissance Capital. وأضاف: “بعد تعديل الضرائب وتمويل الديون ، سيتعين على روسيا النظر في تخفيضات الإنفاق – وهو ما يظل أيضًا خيارًا ولكن إلى أبعد من” الخطة “أو” الخطة “أو” “الخطة B” “، أضاف.
يمكن أن تحاول موسكو أيضًا زيادة الديون على الأسواق الدولية ، حيث يبلغ عبء الديون العامة حاليًا أقل من 30 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو مستوى منخفض وفقًا للمعايير الدولية. ولكن بالنسبة للعديد من المستثمرين الأجانب ، تظل السندات الروسية سامة.
في المنزل ، تركزت البنوك على الإقراض للقطاع الخاص ولم تظهر اهتمامًا كبيرًا بعجز تمويل ، كما قال هيلجينستوك ، الذي توقع قيودًا خطيرة على الاقتصاد الروسي ولكن ليس انهيارًا مفاجئًا.
وقال “كل هذا ليس رائعًا بالنسبة للميزانية ، ولكن ليس كارثيًا”.
