اختر منطقتك 
حالة الطقس 
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في التكنولوجيا المالية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
أولاً، جاء الائتمان الخاص لتمويل الشركات. أصبح الإقراض الاستهلاكي الآن أحدث الحدود. وفي الأسابيع الأخيرة، اتفقت شركات من أمثال إليوت، وكارلايل، وفورتريس، وبلو أول، بشكل جماعي على شراء قروض بقيمة عشرات المليارات من الدولارات للمستهلكين، والسيارات، وأسهم المساكن. كان البائعون في السابق من شركات التكنولوجيا المالية الرائدة مثل Klarna وSoFi وUpstart.
وقد تضررت هذه المجموعة الأخيرة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة والنفقات الباهظة والأرباح المحدودة. وبشكل أكثر عمومية، قررت هذه الشركات أنها تفضل التركيز على العلامات التجارية الأنيقة في وادي السيليكون واتخاذ قرارات الاكتتاب الخوارزمية بدلاً من تحمل مخاطر الميزانية العمومية للقروض التي تقدمها.
من المفترض أن يساعد الدخول في أعمال النقل والخروج من أعمال التخزين في تسهيل المزيد من عمليات إنشاء القروض. يستمر مسار الدوامة في الطول. وإلى أن يحدث ركود فعلي وارتفاع في حالات التخلف عن السداد، فإن العواقب المترتبة على غزل الأموال الذي لا نهاية له على النظام المالي لن تصبح واضحة.
تأسست شركة Upstart منذ ما يزيد قليلاً عن عقد من الزمن على يد مهندسي Google الذين اعتقدوا أن بإمكانهم إنشاء نموذج اكتتاب أفضل (والذي تقول الآن إنه مدعوم بالذكاء الاصطناعي ويتميز بـ 1600 متغير). بالنسبة لتمويلها، تعتمد شركة Upstart على ما يسمى خطوط ائتمان “المستودع” من البنوك، بالإضافة إلى تعبئة القروض وتوريقها لبيعها للمستثمرين المؤسسيين. وفي حين أن الجزء الأكبر من الإيرادات يأتي من الرسوم، فإن مخاطر الميزانية العمومية الناجمة عن تحميل القروض وتحركات أسعار الفائدة على القروض المحتجزة كبيرة. في عام 2023، تجاوزت “تعديلات القيمة العادلة” البالغة 180 مليون دولار ما كسبته شركة “أبستارت” من إيرادات الفوائد، مما أدى إلى خسارة تشغيلية بقيمة 250 مليون دولار.
من المرجح أن يهتم مدير الأصول الخاصة بشراء القروض بشكل أقل بالتعديلات المحاسبية. إنهم يفكرون بدلاً من ذلك في الأموال النقدية من مدفوعات الفائدة للمقترضين التي تولد عوائد تصل إلى رقمين. بعد أن وافقت شركة Blue Owl – التي تستخدم نفسها تمويل الديون الخاصة من شركة أبولو – على شراء ما يصل إلى ملياري دولار من القروض الاستهلاكية لشركة Upstart على مدى الأشهر الـ 18 التالية، قفزت أسهم شركة Upstart بنحو الخمس، مضيفة 700 مليون دولار من قيمة الأسهم. ارتفعت أسهم SoFi بمقدار العُشر عندما أعلنت مؤخرًا عن اتفاقية بيع قرض بقيمة ملياري دولار مع Fortress Investment Group.
نشأت شركات التكنولوجيا المالية من معتقدات مفادها أن الوظيفة الأساسية للبنوك يمكن أن تنقلب رأساً على عقب من خلال التكنولوجيا والذكاء والمراجحة التنظيمية. لكنهم لم يتمكنوا بعد من الاستيلاء على البنوك الكبرى أو السيطرة على الاقتصاد دون الاستفادة من ميزة الحصول على الودائع الرخيصة. ويبذل الائتمان الخاص الآن قصارى جهده.
