اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تقاربت تكاليف الاقتراض في فرنسا مع نظيرتها في إسبانيا، في ظل قلق المستثمرين بشأن قدرة باريس على سد العجز الهائل في ميزانيتها.
تتداول عائدات السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات عند نفس مستوى السندات الإسبانية للمرة الأولى منذ الأزمة المالية في عام 2008، عند 2.98 في المائة، وسط مخاوف المستثمرين بشأن ارتفاع المخاطر السياسية والاقتصادية في فرنسا، حتى مع تركيز جارتها الجنوبية بشكل أكبر على تعزيز المالية العامة.
وفي الوقت نفسه، وصلت الفجوة بين تكاليف الاقتراض الفرنسية والألمانية لأجل عشر سنوات ــ والتي تعتبر مقياساً لمخاطر الاحتفاظ بديون فرنسا ــ إلى أعلى مستوياتها في سبعة أسابيع. ففي يوم الثلاثاء، بلغت 0.79 نقطة مئوية، ارتفاعاً من 0.71 نقطة مئوية في بداية سبتمبر/أيلول.
وجاء ارتفاع علاوة الاحتفاظ بالديون الفرنسية في الوقت الذي طلبت فيه حكومة رئيس الوزراء ميشيل بارنييه الجديدة يوم الاثنين من المفوضية الأوروبية تأخيرًا آخر في تقديم خططها للامتثال للقواعد المالية للاتحاد الأوروبي.
وقال مارك داودينج، كبير مسؤولي الاستثمار في آر بي سي بلوباي: “الفروق الفرنسية تتعرض لضغوط حيث أصبح من الواضح أن حكومة بارنييه تواجه مستقبلاً صعبًا في أفضل الأحوال، وخطر الانهيار في أسوأ الأحوال”.
أصبح المستثمرون متشككين بشكل متزايد في قدرة فرنسا على تنفيذ التخفيضات في الميزانية التي يطالب بها الاتحاد الأوروبي، خاصة وأن صعود الأحزاب الشعبوية في فرنسا وألمانيا من شأنه أن يضعف القوة السياسية للاتحاد في إجبار البلدان على الامتثال لقواعد الديون.
وتريد المفوضية الأوروبية خفض العجز العام إلى ما دون 3% والديون العامة إلى ما دون 60% من الناتج المحلي الإجمالي. وبلغت ديون فرنسا 111% من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية مارس/آذار من هذا العام، في حين من المتوقع أن يرتفع عجز موازنتها إلى ما لا يقل عن 5.6% في عام 2024.
وقال كيفن ثوزيه عضو لجنة الاستثمار في شركة إدارة الصناديق الفرنسية كارمينياك “سيكون من الصعب على أوروبا فرض هذا الأمر… فماذا يعني هذا بالنسبة لنا؟ إنه يترك المستثمرين مضطرين إلى فرض بعض التقشف على الأسواق الفرنسية. وهذا هو مصدر القلق”.
ويشعر المستثمرون بالقلق أيضا من أن بارنييه قد لا يتمكن من تجنب التصويت بحجب الثقة في البرلمان في الأشهر المقبلة.
تضاعفت الفجوة بين تكاليف الاقتراض الفرنسية والألمانية تقريبًا منذ بداية يونيو/حزيران، قبل أن يدعو الرئيس إيمانويل ماكرون إلى انتخابات برلمانية مبكرة، مما أثار شهورًا من عدم الاستقرار السياسي في الوقت الذي تكافح فيه البلاد مع تدهور المالية العامة.
وضعت المفوضية الأوروبية فرنسا فيما وصفته بإجراء العجز المفرط، وهو ما يفرض تدقيقا إضافيا على خطط الإنفاق التي وضعها بارنييه وحكومته الجديدة.
خلال عطلة نهاية الأسبوع، عيّن بارنييه وزيرين يقدمان تقاريرهما إليه مباشرة، للمساعدة في صياغة ميزانية عام 2025 وتحديد الخطوط العريضة للتخفيضات الرامية إلى خفض العجز العام المتزايد.
وقال جيمس أثي، مدير الصناديق في شركة الاستثمار مارلبورو: “إن الدين والاقتصاد والوضع السياسي في فرنسا يبرر التعويض الكبير مقابل امتلاك سندات الحكومة الفرنسية”.
وتساهم حالة عدم الاستقرار الأخيرة في الأسواق الفرنسية في زيادة طمس الخطوط الفاصلة التقليدية بين أسواق السندات الأكثر خطورة والأكثر أمانا في منطقة اليورو.
وانخفض الفارق بين تكاليف الاقتراض القياسية للحكومة الإسبانية ونظيرتها الفرنسية إلى نحو الصِفر مقارنة بنحو نصف نقطة مئوية قبل ستة أشهر.
يقول توماس ويلديك، كبير خبراء الاقتصاد الأوروبيين في شركة تي رو برايس: “إن البلدان الواقعة على أطراف أوروبا، مثل إسبانيا، تواصل تحقيق أداء أفضل كثيراً من فرنسا. وفي الوقت الحالي، أصبح الوضع السياسي الإسباني أكثر استقراراً… كما أن الاقتصاد ينمو بوضوح”.
سجلت البرتغال، التي حصلت على خطة إنقاذ خلال أزمة منطقة اليورو، عائدات سنداتها القياسية أقل من تلك التي سجلتها فرنسا منذ يونيو/حزيران.
وفي الوقت نفسه، انخفضت علاوة المخاطر على ديون إيطاليا مقارنة بفرنسا من 1.3 نقطة مئوية إلى ما يقرب من 0.6 نقطة مئوية خلال العام الماضي.
وقال داودينج “إذا كانت فرنسا غير قادرة على معالجة القضايا البنيوية، فإنها ستنضم إلى إيطاليا في محيط منطقة اليورو، حيث أصبح وضع البلاد كدولة شبه أساسية موضع شك”.
تقرير إضافي بقلم راف الدين في لندن
