حار جدا؟ بارد جدا؟ فقط أليس كذلك؟

صباح الخير. قام الرئيس دونالد ترامب بإعادة خطاب التعريفة مرة أخرى أمس ، ووعد بأن تعريفه البالغة 25 في المائة على الواردات من المكسيك وكندا ستدخل حيز التنفيذ يوم الثلاثاء المقبل ، وسيتم إضافة 10 في المائة أخرى إلى التعريفات الصينية الحالية. كل هذا علاوة على وعد يوم الأربعاء بنسبة 25 في المائة على أوروبا “قريبًا جدًا”. لقد ترك السوق مرة أخرى لتتساءل عما إذا كان الرئيس يخدع مرة أخرى. انخفضت الأسهم الأوروبية بنسبة في المائة أو نحو ذلك ، حيث انخفض صانعي السيارات بضع نقاط. تحركت العملات الرئيسية أيضًا ، ولكن ليس كثيرًا. يبقون في نطاق التداول لعام 2025:

هل يعني ترامب ذلك المرة؟ أخبرنا برأيك: [email protected] و [email protected].

النظرة الاقتصادية

في وقت سابق من هذا الأسبوع ، قدمنا مصفوفة تنبؤ اقتصادية لنهاية العام 2025 ، مع التوظيف والتضخم كمتغيرات. بدا الأمر هكذا:

ما هو توزيع الاحتمالات عبر الصناديق؟ كتذكير ، لا نعتقد أن التنبؤات التي يقدمها هذا النوع من التمرين مفيدة بشكل خاص. التنبؤ الاقتصادي ، بأي درجة مفيدة من الدقة ، شبه مستحيل. ومع ذلك ، فإن عملية التنبؤ جداً مفيد. محاولات في Prescience قوة وضوح حول الحاضر.

كان القراء منقسمين بالتساوي. في المتوسط ، كان معظمهم يعتقدون أن B – ساخنًا جدًا – كان النتيجة الأكثر احتمالًا ، لكنه أعطاها احتمال 1 من كل 3 ، مع وجود “ركود”.

الحجج لكل النتائج الأربع ، كما نراها ، هي كما يلي:

ج: الحق فقط

البيانات الاقتصادية الصعبة قوية. بالأمس حصلنا على مراجعة تصاعدية للناتج المحلي الإجمالي Q4. بدأت التصنيع في التوسع بعد سنوات من الانكماش. البطالة منخفضة ، وبالكاد تم نقل مطالبات البطالة الأسبوع الماضي.
السياسة النقدية مقيدة وسوف ينخفض التضخم. لا يزال التضخم مرتفعًا ، ولم تكن التقارير القليلة الأخيرة مشجعة. ولكن حدث شيء مماثل في أوائل العام الماضي ، قبل إعادة التضخم ، أعيد تأكيد نفسه. هذه الأشياء تستغرق بعض الوقت.
ترامب يخدع حول التعريفات والترحيل الجماعي. على الرغم من الكثير من الضوضاء ، تم وضع تعريفة الصين والصلب/الألمنيوم فقط. من المحتمل ألا تأتي التهديدات الأخرى أبدًا. وينطبق الشيء نفسه على الهجرة. الموجة الضخمة من الترحيل لم تحطم بعد
تساعد التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود في التنظيم بشكل كافٍ. الشركات تحصل على ما يكفي من الساق لأعلى للحفاظ على طنين النمو الاسمي.

ب: حار جدا

لا تزال البيانات الصلبة قوية. انظر أعلاه.
تعريفة ترامب تؤدي إلى ارتفاع أسعار. في استطلاعات ISM الأسبوع الماضي وتقرير معنويات المستهلكين بجامعة ميشيغان ، قال أصحاب الأعمال والأسر إنهم رأوا بالفعل أدلة على ارتفاع الأسعار المتعلقة بالتعريفة وتوقعوا المزيد. ربما ستكون هذه صدمة في السعر لمرة واحدة وسيتم استبدال الواردات بسرعة بالسلع البديلة-ولكن ربما لا.
عمليات الترحيل تزيد من الأسعار وتخفيض البطالة. ترفع جهود ترامب لتجميع المهاجرين غير الشرعيين الأسعار ، بما في ذلك الأجور ، في قطاعات مثل الزراعة والبناء.
دوج لا يهم. من الممكن أن يفقد إيلون موسك ، لأسباب سياسية أو لوجستية ، حربه على الدولة العميقة وتأثيرها على التوظيف محدود.
تساعد التخفيضات الضريبية كثيرًا. في هذه المرحلة ، لا يحتاج أي شخص إلى تذكير السياسة المالية الفضفاضة للغاية بالأسعار.

ج: بارد جدا

هناك شقوق في البيانات الاقتصادية. تقارير شعور المستهلك الأخيرة لم تأتي من أي مكان. توقعت Walmart مؤخرًا نمو المبيعات لهذا العام بالكاد أعلى من معدل التضخم الحالي. في حين أن البطالة منخفضة ، فإن التوظيفات المنخفضة والاستقالة تعني عدم اليقين الاقتصادي. لقد تراجعت مسح خدمات ISM إلى تقلص ، وهناك سبب للاعتقاد بأن الارتفاع في تصنيع ISM يرجع إلى أن الشركات المصنعة التي تحاول التعريفة الجمركية ودورة إعادة تخزين المخزون ، بدلاً من الطلب النهائي القوي.
عدم اليقين يقتل الطلب والاستثمار. الغموض هو تكتيك التفاوض جيد واستراتيجية اقتصادية سيئة.
انخفاض الإنفاق المالي يضع الضغط على الأرباح. العجز الحكومي لديها وسيلة للظهور كفائض الشركات. إذا قامت Doge بتقليص الميزانية بشكل مفيد ، فمن المحتمل أن تنخفض هوامش الربح ، ثم. . .
انخفاض أسعار الأصول خلق تأثير ثروة سلبية. كل شيء مكلف. إذا عكس ذلك ، فسوف يعزز التباطؤ.
إلغاء القيود لا يأتي أبدًا: حتى الآن ، بدت إدارة ترامب أشبه بإدارة بايدن حول تنظيم الشركات أكثر من السوق المتوقع. في الآونة الأخيرة ، أيد منظموه إرشادات دمج لينا خان من عام 2023 ، مما أثار استياء وول ستريت.

D: الركود

هناك تشققات في البيانات الاقتصادية (انظر أعلاه).
التعريفات رفع الأسعار والطلب البطيء.
عمليات الترحيل تزيد من الأسعار وتؤذي النمو: يمكن أن تقلل حملة الهجرة من النمو الحقيقي بنسبة تصل إلى 0.4 في المائة في عام 2025 ، وفقًا لبروكينغز. والافتقار إلى العمالة الرخيصة يمكن أن ترتفع الأسعار ، وخاصة بالنسبة للطعام والبناء.
تسريحات اتحادية تؤلمني. يقدر Torsten Slok من Apollo أن ما يصل إلى 1 مليون موظف حكومي ومقاولين قد يفقدون وظائفهم – بزيادة بنسبة 15 في المائة إلى المستوى الحالي من البطالة.

يتم تقسيم غيره على أي سيناريو هو الأكثر احتمالا. يميل روب نحو الساخنة للغاية: تبدو البيانات الاقتصادية السيئة الأخيرة وكأنها بطيئة وتضخم تبدو لزجة حقًا ، خاصة مع التخفيضات الضريبية القادمة. يميل إيدن أكثر نحو الركود: التضخم لزج وستجعل التعريفات أكثر إلحاقًا ، وفي الوقت نفسه ، يتباطأ الاقتصاد بالفعل ، مع وجود المزيد من الرياح المعاكسة. دعنا نعرف ما هو رأيك.