حان الوقت لوضع مياه التايمز من بؤسها

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

لقد كان أسبوعًا آخر وعرة لمياه التايمز. تم ترك الآلاف من عملاء جنوب لندن بدون مياه بعد انفجار أنبوب. أفادت صحيفة فاينانشال تايمز أن نصف مصانع الصرف الصحي في الأداة تفتقر إلى الأنابيب والخزانات لمعالجة ما يكفي من مياه الصرف الصحي – مما يؤدي إلى نفايات غير معالجة للانسكاب إلى الأنهار والممرات المائية. ناشدت الأداة المساعدة المليئة بالديون رفع فواتير العملاء بأكثر من 35 في المائة بحلول عام 2030 الذي سمح به منظم OFWAT ، وكان يتجول في المحكمة بسبب الإنقاذ المقترح للدائن بقيمة 3 مليارات جنيه إسترليني. لقد حان الوقت لإخراج الشركة من بؤسها من خلال نظام الإدارة الخاص (SAR) – وهو شكل من أشكال إعادة التهوية المؤقتة – مما يتيح أن يتم إعادة هيكلة مواردها غير المستدامة في المصلحة العامة.

التايمز ووتر ، التي تزود ربع سكان المملكة المتحدة ، هي الملصقات المتداخلة لفشل تجربة إنجلترا في خصخصة شركات المياه الإقليمية العامة السابقة ، والتي تم طرحها مع صفر ديون في عام 1989. من الذي ، حتى أكثر مما حدث في العديد من نظرائهم ، قاموا بالاستفادة من ميزانيته العمومية إلى أقصى حد لزيادة العائدات.

أثبت التركيز التنظيمي على أسعار المستهلكين والكيان التشغيلي ، وليس على هياكل الشركات الغامضة فوقها ، غير كافٍ. منذ أن تسبب الاهتمام المتزايد في صافي ديون Thames Water بقيمة 16 مليار جنيه إسترليني لأول مرة في قضايا التمويل في عام 2023 ، انتفخ الدين إلى ما يقرب من 19 مليار جنيه إسترليني.

يسمع قاضي المحكمة العليا هذا الشهر حججًا حول خطة إعادة الهيكلة المقترحة التي تتضمن قرضًا بقيمة 3 مليارات جنيه إسترليني من حاملي السندات من الدرجة الأولى في الأداة ، والتي تشمل صناديق التحوط الأمريكية مثل Elliott Management. يهدف التمويل ، بمعدل فائدة سنوي حاد بنسبة 9.75 في المائة ، إلى توفير “جسر” لإعادة هيكلة أوسع ، مما يتيح الوقت لرفع ديون الأسهم الجديدة وإعادة التفاوض. من المتوقع أن ينشر القاضي قراره هذا الأسبوع بشأن ما إذا كانت الخطة تلبي المتطلبات القانونية للشركات. إذا رفض ذلك ، فقد قال التايمز ووتر إنها ستنفد النقود بحلول 24 مارس ، لذلك فسيقدم حتماً في إدارة خاصة – أول شركة للمياه في إنجلترا وويلز تفعل ذلك منذ الخصخصة.

حتى إذا تم منح خطة إنقاذ 3 مليار جنيه إسترليني ، فلا يوجد ضمان سيتم تأمين استثمار الأسهم الجديد. أخبر المدير المالي للمحكمة أنه يتوقع أن يصل إجمالي فاتورة الفوائد في الأداة إلى 800 مليون جنيه إسترليني-900 مليون جنيه إسترليني في العام المقبل بما في ذلك تكاليف القرض الجديدة ، وفاتورة إعادة هيكلة المحامين والمستشارين قد تصل إلى 200 مليون جنيه إسترليني. قال نائب ديمقراطي ليبرالي يمثل الناشطين البيئيين إن حوالي ثلث فواتير عملاء التايمز ووتر قد ذهب بالفعل نحو خدمة ديونها.

هناك حجة قوية ، إذن ، أن الإدارة في المصلحة العامة الأوسع والمصالح الفضلى لعملاء الشركة 16MN – وقد تكون الوجهة النهائية في أي حال. تم تصميم عملية SAR لتمكين المسؤولين من فرض قصة شعر على الدائنين لتقليص الميزانية العمومية ، وإعادة هيكلة الشركة لجعلها قابلة للحياة في المستقبل. سيتم تحرير مديري التايمز للتركيز على تشغيل العمليات. يجب أن يكون الهدف هو إعادة التايمز إلى السوق كشركة مستقرة ومملوكة ملكية خاصة.

اقترح النقاد حتى إعادة التهمية المؤقتة سيكون مكلفًا للحكومة. ولكن سيتم تجميد مصلحة الديون ، مما يحرر النقود للاستثمار في البنية التحتية. قلقت الحكومات المحافظين والعمل من أن فرض خسائر على المستثمرين ، بعضها من الخارج ، سيردع الاستثمار الحيوي في مشاريع البنية التحتية الأخرى. لكن عملية الإعسار هي جزء طبيعي من الرأسمالية ، لضمان الحفاظ على الأصول الإنتاجية وإعادة إطلاقها. في هذه الحالة ، سيكون أفضل طريقة لإنهاء ملحمة سوء الإدارة والهندسة المالية والتنظيم غير الفعال – وزيادة فرص ظهور أعمال الأسرة.