اختر منطقتك 
حالة الطقس 
احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
دافع رئيس بورصة كوريا الجنوبية جونج أون بو عن تعثر جهود إصلاح الشركات في بلاده وسط خيبة أمل بين المستثمرين المحليين والأجانب بسبب فشل سيول في تكرار نجاح طوكيو في تعزيز التقييمات المنخفضة تاريخيا.
لقد أمضى المنظمون والقادة السياسيون في كوريا الجنوبية جزءًا كبيرًا من هذا العام في الترويج لمبادرة “تعزيز قيمة الشركات”، والتي تتضمن مؤشرًا جديدًا يسلط الضوء على الشركات التي نجحت في تحسين كفاءة رأس المال، فضلاً عن الحوافز الضريبية للشركات التي تعطي الأولوية لعائدات المساهمين.
ولكن واحد في المائة فقط من الشركات المدرجة في بورصة كوريا الجنوبية والبالغ عددها 2600 شركة انضمت أو التزمت بالتسجيل في البرنامج منذ الإعلان عنه في فبراير/شباط، في حين لم تعلن المجموعات الصناعية الرائدة، بما في ذلك سامسونج ومجموعة إس كيه المتخصصة في الرقائق والبطاريات، عن خططها للمشاركة حتى الآن.
وقال بارك جو جيون، رئيس مجموعة أبحاث الشركات ليدرز إندكس ومقرها سيول: “كان برنامج تعزيز قيمة الشركات بمثابة إجراء مؤقت مصمم سياسياً لسد الفجوة بهدف استرضاء المستثمرين المحليين قبل الانتخابات البرلمانية في وقت سابق من هذا العام، لكنه انتهى إلى فشل تام”.
لكن جونج، الرئيس التنفيذي لبورصة كوريا، التي تدير مؤشري كوسبي وكوسداك، قال لصحيفة فاينانشال تايمز إن الزخم سوف يتزايد وراء المبادرة مع انضمام أكبر التكتلات في البلاد.
قالت شركة صناعة السيارات هيونداي موتور الشهر الماضي إنها ستحدد أهدافا جديدة لإجمالي العائد على المساهمين وإعادة شراء الأسهم عندما أعلنت عن مشاركتها، في حين من المتوقع أيضا أن تعلن مجموعة الإلكترونيات إل جي ومجموعة المواد المستخدمة في صناعة الصلب والبطاريات بوسكو عن خطط للانضمام.
وقال جونج “إن كوريا الجنوبية تتمتع بثقافة قوية في تسمية الشركات وتوبيخها. وإذا انضمت الشركات الرائدة إلى برنامج تعزيز القيمة المؤسسية، فمن المؤكد أن الشركات الأخرى سوف تحذو حذوها”. وأضاف أن شركة سامسونج، أكبر مجموعة صناعية في كوريا الجنوبية، أبلغته بشكل خاص بنيتها الاشتراك في البرنامج التطوعي بحلول نهاية هذا العام.
ولكنه زعم أيضاً أن الدور الذي لعبته حملة حوكمة الشركات في طوكيو في دفع مؤشر نيكاي 225 إلى مستويات تاريخية مرتفعة هذا العام كان “مبالغاً فيه”. وقال إن انتعاش بورصة طوكيو كان يرجع في المقام الأول إلى التعافي في القدرة التنافسية الصناعية الأساسية في اليابان.
وقال إن انخفاض قيمتها السوقية يرجع إلى افتقار المجموعات الصناعية الرئيسية في كوريا الجنوبية إلى الابتكار، وأضاف أن شركات مثل سامسونج تحتاج إلى معالجة ما وصفه بالمخاوف “العقلانية” التي تنتاب المستثمرين بشأن قيمتها الجوهرية. وهبطت أسهم سامسونج للإلكترونيات إلى أدنى مستوياتها في 52 أسبوعا يوم الأربعاء.
وقال جونج “إن أسعار أسهمنا لم ترتفع بما يكفي مقارنة بالدول الكبرى الأخرى، ولكن هذا يتعلق بإمكانات نمو صناعاتنا. والمفتاح هو كيفية استثمار كل شركة وابتكارها، وليس هناك الكثير مما تستطيع السلطات الكورية القيام به حيال هذا الأمر”.
وعلى الرغم من التوقعات بأن كوريا الجنوبية سوف تستفيد من تدفق الأموال الغربية خارج الصين وتضاؤل الفرص للاستثمار في الشركات المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في اليابان، كان هناك تدفق صاف خارج قدره 5.5 مليار دولار من سوق الأسهم الكورية الجنوبية في النصف الأول من عام 2024، مع زيادة حيازات كوريا الجنوبية في الأسهم الأمريكية بنسبة 26.2٪ خلال نفس الفترة.
إن نحو ثلثي الشركات المدرجة في مؤشر كوسبي القياسي تتداول عند نسبة سعر إلى القيمة الدفترية أقل من واحد، وهذا يعني أن السوق تقيمها بأقل من القيمة المعلنة لصافي أصولها. ويلقي العديد من المحللين باللوم على الإطار القانوني والتنظيمي المصمم لحماية العائلات المؤسسة للمجموعات الصناعية على حساب المساهمين من الأقلية.
ومع انخراط المزيد من المستثمرين الأفراد من كوريا الجنوبية في سوق الأسهم منذ تفشي جائحة فيروس كورونا، أصبحت “الخصم الكوري” المتمثل في انخفاض القيمة المزمن للأسهم قضية سياسية إلى حد كبير. كما تضرر صندوق التقاعد الوطني ــ أكبر مشتر للأسهم الكورية الجنوبية ــ في وقت من المتوقع أن ينفد فيه المال في خمسينيات القرن الحادي والعشرين بسبب انكماش عدد السكان.
وقال جونج إن رفع قيمة الشركات من شأنه أن يساعد في تحسين التقييمات من خلال مساعدة المستثمرين على الوصول إلى معلومات أفضل حول خطط الشركة لتحسين كفاءة رأس المال وعائدات المساهمين. وأضاف أن السلطات الكورية الجنوبية تقدم حوافز ضريبية أقوى من تلك المعروضة في اليابان.
لكن مؤشر بارك أوف ليدرز قال إنه لتحقيق تقدم جدي، يتعين على كوريا الجنوبية أن تفرض على أعضاء مجلس الإدارة واجبا قانونيا لدعم مصالح المساهمين.
وقال إن “الحوكمة المؤسسية في كوريا الجنوبية لا تزال تفتقر إلى الشفافية، ولا يزال المساهمون من الأقلية يتعرضون لسوء المعاملة بشكل روتيني. وفي غياب واجب ائتماني تجاه المساهمين، لا تستطيع السلطات أن تزعم بشكل موثوق أنها فعلت كل ما في وسعها”.
